5 minuter med Simone Margulies VD på Axfood

 

Här är en video på 5 minuter med Axfoods nya VD Simone Margulies med anledning av bolagets Q3 rapport. Bra frågor av intervjuare och stadiga svar av Simone. 

Axfoods rapport kom in svagare än väntat igår och aktien som hade en skyhög värdering backade hela 11,5 procent på börsen. En nedgång som jag tycker är rimlig. Aktien är dock fortfarande högt värderar här på kurs kring 240 kronor. Analytikers vinstestimat ligger på cirka 11,7 kronor för 2024 och drygt 13 kronor för 2025. På 2025 års vinst är p/e strax över 18 på kurs 240 kronor. Det där kan komma skruvas ned en aning efter den här rapporten men inga stora förändringar förväntar jag mig. För 2025 är analytikers snittestimat 13,24 kronor för att vara exakt och skulle den justeras ned till 13 kronor så landar vi på siffran jag valt att räkna på.

Jag köpte lite fler aktier igår kring 247 kronor trots att jag anser att värderingen är hög. När den tidigare i år gick under 275 kronor ansåg jag att den tog sig under smärtgränsen för att vara för hög och började köpa in mig så smått igen. Jag har gjort flera köp sedan dess då kursen utvecklats åt "rätt" håll för en rimligare värdering. Här på 240 kronor är Axfood inte skyhögt värderad längre, den är bara högt värderad och det är de värda. De har en mycket stadig verksamhet som tuffar på oavsett konjunktur och de har en bra prestanda/fina nyckeltal. Axfood har gått uselt på börsen i år och det handlar om att värderingen normaliseras. Det må vara ett bra bolag men man kan inte betala vad pris som helst oavsett hur bra det är.

Axfood Q3 2024

 

Idag släppte Axfood sin rapport för det tredje kvartalet 2024. När värderingen redan är skyhög precis på gränsen till på tok för hög ja då behöver man leverera starkt. Nu kom rapporten in på svaga sidan med en tillväxt "bara" i linje med marknaden i övrigt. Axfood och Willys i synnerhet har med sitt lågprisfokus växt snabbare än marknaden historiskt. 

Det tenderar att bli stora kursrörelser när bolag med skyhög värdering levererar en rapport som inte riktigt är i linje med prestandan man förväntar sig för den höga värderingen. Axfood är ned cirka 7 procent på börsen i skrivande stund. Det har tagit ned värderingen en bit till mindre utmanande nivå. Axfood är fortfarande högt värderad men mindre skyhögt. Jag gillar Axfood här strax över 250 kronor där den har lite höjd upp till gränsen för tokiga nivåer (för dyr).

Resultat per aktie i kvartalet blev 3,26 kronor (3,38 kronor Q3 2023).

Omsättningen totalt för koncernen blev 20,9 miljarder (20,3 miljarder).

Den nya logistikcentralen har ökat kostnader men det är väntat. De börjar nu trimma in mer volym där och på sikt väntas det ge kostnadsbesparingar. Effektiv logistik är en avgörande faktor i all form av handel varpå den här satsningen är klart rimlig.

Nedgången i Axfoods aktiekurs idag tycker jag är rimlig. Värderingen var precis på gränsen till för hög och nu är den lite rimligare. Jag ser hellre att kursen stiger i maklig takt på lång sikt drivet av bolagets prestanda snarare än multipelexpansion. Axfood brukar vara högt värderad men det finns ju gränser för allt och nyligen gick den under gränsen för "FÖR hög" varpå jag började köpa. Nu har den gått ned ytterligare en bit och värderingen är därmed mindre ansträngd, bara hög helt enkelt.

7 minuter med Michael Green VD på Handelsbanken

 

Idag släppte Handelsbanken rapport för det tredje kvartalet och den kom in starkt. En god bit över marknadens förväntningar. Här är en video på 7 minuter med Handelsbankens VD. Det är gubbigt och stabilt, precis som man vill ha det i en bank. Ja inte gubbigt det måste vara en man utan; gubbigt att det är pålitligt, stadigt och bra på det viset man kallar visa bolag för "gubbaktier". 

Direktör Green har nu varit VD på Handelsbanken under 3 kvartal och jag gillar honom. Han har sagt vad han avser göra och han har gjort det han sagt att han skall göra. Han inger ett stadigt intryck inte olikt Fredrik Lundberg.

Jag uppskattar videos som den ovan när mina bolag rapporterar. Jag får se min VD och höra honom berätta om mitt bolag.

NP3 Q3 rapport 2024

Fastighetsbolaget NP3 släppte idag rapport för det tredje kvartalet och det var en imponerande prestanda. Jag som ägare av dess preferensaktie känner mig mycket trygg i förmågan att pynta utdelningen samt nuvarande värdering av preffen. Igår stängde den på kursen 31,4 kronor vilket sett till det allmänna ränteläget och det starka kassaflödet i NP3 är attraktivt.

I det tredje kvartalet ökade NP3 förvaltningsresultatet med 23 procent till 253 miljoner kronor.

Hyresintäkterna ökade 10 procent till 491 miljoner kronor.

Värderingsyielden på fastigheterna ligger på 7,1 procent (högavkastande fastigheter).

Belåningsgraden är 49,4 procent.

NP3 har nyligen genomfört en riktad nyemission om cirka 1 miljard kronor. Det kapitalet kommer användas till förvärv som ökar intjäning per aktie. Bolaget har en fin spread på finansieringskostnad vs värderingsyield (4,72 procent vs 7,1 procent) varpå det blir en bra deal att ta in pengar via sagda nyemission och låna mer. 1 miljard nya kronor via nyemission ger möjlighet att förvärva fastigheter för bortåt 2 miljarder kronor.

De gör sin grej bra NP3 och nyckeln i framgången är satsningen på högavkastande fastigheter. De står starka i tider av högre räntor tack vare den höga avkastningen på fastigheterna. De genererar bra med cash som möjliggör fortsatta förvärv, tack vare den höga avkastningen på fastigheterna.

Utdelningen på preferensaktien är på 2 kronor fördelat om 0,5 kronor per kvartal. Nästa utdelningstillfälle är nu i månadsskiftet med X-dag 30 oktober och pay date 5 november. På kursen 31,4 kronor är direktavkastningen 6,37 procent.

Cibus rapport Q3 2022

 Reklam: Inlägget innehåller reklamlänk till Avanza.

Idag har fastighetsbolaget Cibus släppt sin rapport för det tredje kvartalet 2022. De uppvisar en stadig prestanda och rimliga förutsättningar på finansieringssidan. Det där med finansiering är där skon klämmer nu på fastighetsmarknaden. Finansieringskostnader stiger och vissa bolag kommer få utmaningar att ta upp ny finansiering. Cibus har i kvartalet refinansierat hos bank till i princip oförändrade villkor. Räntor stiger så klart för dem också på sikt men de arbetar med räntesäkringar varpå det blir en mjukare övergång.

I kvartalet har värdet på fastigheterna justerats upp med 8,9 miljoner euro. Värdeökningen grundar sig i ökade intäkter på fastigheterna. 99 procent av Cibus hyresavtal har årliga hyreshöjningar som gör att fastigheterna drar in mer pengar åt dem. När vi har hög inflation stiger hyrorna mer. Alla fastigheter i Cibus portfölj värderas externt varje kvartal. Apropå hyresavtal så är de flesta av typen net/triple net vilket betyder att hyresgästen står för i princip alla kostnader förknippade med fastigheten.

Substansvärdet var per Q3 15,2 euro per aktie (cirka 164 kronor).

Finansiella kostnader har ökat men en del av det är engångskostnader/förbetalningar och jag är osäker på hur stor del av minskning i intjäningsförmågan det står för. Aktuell intjäningsförmåga som bolaget står idag är 1,27 euro per aktie, ned från 1,34 euro kvartalet innan. Nästa rapport torde intjäningsförmågan stiga en aning då vi är förbi det här kvartalet och dess "extra" kostnader. Ränteutgifter är högre nu och framöver. De utgör den största delen av de ökade finansiella kostnaderna.

Värderingsmultipel på aktuell intjäningsförmåga om 1,27 euro är rimliga 11 gånger på ett ungefär.

Jag äger Cibus för jag gillar inriktningen mot lokaler där dagligvaruhandel bedrivs och jag tycker Cibus gör det bra. I rapporten nämner de att de behåller målet att uppnå investment grade rating och en viss storlek på beståndet men de skjuter på tidsramen för att ta det varligt nu när marknaden är lite skakig. Det tycker jag låter bra. Jag ser hellre att de tar det försiktigt än att det skall hetsas för att snabbt uppnå en viss storlek på beståndet. Cibus pyntar utdelning månadsvis och har stort fokus på att generera utdelningar till oss ägare. Utdelningar som stiger över tid. Jag tror att Cibus höjer sin utdelning med 5 procent nästa år. Helt i linje med utdelningspolicyn.

Länk till Cibus hos Avanza (reklamlänk).

Info om reklamlänkar.

Höjda estimat för bank

 

Nu har det gått en tid sedan storbankerna släppte sina rapporter för det tredje kvartalet och som jag var inne på kommer nu höjda estimat från analytikerkåren. Generellt sett kom bankernas rapporter in starkt med hyggligt goda toner om framtiden. De var bättre än marknaden väntat.

Analytiker har nu pluttat i datan ifrån rapporterna i sina räknesnurror och justerat upp sina estimat för bankerna. Det har blivit en rad höjda riktkurser och rekommendationer. Det är förväntningar om högre vinster och större utdelningar.

Swedbank såg jag idag att snittestimat för utdelning till våren är 10,28 kronor. Jämfört med ett estimat om 9,6 kronor innan Q3-rapporten.

För SEB är nu utdelningsestimat 6,24 kronor till våren. Att jämföra med innan Q3-rapporten då estimat låg på 5,88 kronor.

Analytikers snittestimat för Handelsbankens utdelning ligger på 7,85 kronor till våren. Innan Q3-rapporten var analytikers estimat 7,3 kronor.

Det är noterbara estimathöjningar och det är trevliga nivåer i mina ögon. Storbankerna är förvisso väldigt väl genomlysta av analytikerkåren men det är ändå bara förväntningar. Vad utdelningen faktiskt landar på får vi se i bolagens bokslutsrapporter i början av 2023.

Som jag skrev om nyligen äger jag som sagt alla tre de här bankerna. Istället för att försöka pricka in vilken utav dem som är bäst har jag valt dem alla tre till lika stor viktning i min portfölj. De väger vardera strax under 2 procent i min portfölj.

Läs mer: Mitt inlägg om min banktrippel.

Sagax rapport kvartal 3 2022

 

Jag äger inga vanliga aktier i Sagax och tar således inte del av bolagets framgångar. De har rapporterat för det tredje kvartalet och det är en stark rapport. Jag äger D-aktier i bolaget varpå jag följer det för att se att de mår bra och kan pynta utdelning på sina D-aktier. Utdelningen är 2 kronor på D-aktien och blir aldrig högre oavsett hur bra bolaget presterar. En sådan D-aktie är mer lik och beter sig liknande en ränteplacering. När ränteläget stiger kräver investerare högre avkastning och därför sjunker aktiekursen i D-aktier och preferensaktier. Precis som vi bevittnat nu på bred front. Det där hör till, kursen går upp och ned i ett begränsat spann ihop med räntan som går ned och upp.

Anyhow, inte för att jag var det innan men ändå: jag är inte orolig för utdelningen på Sagax D-aktie.

I det tredje kvartalet ökade förvaltningsresultat per aktie med 26 procent till 2,66 kronor. Bolaget står fast vid sin prognos för förvaltningsresultat per helåret 2022 om 3,3 miljarder kronor (drygt 10 kr per aktie).

Räntetäckningsgraden är som tidigare god om 7,6 gånger.

Belåningsgrad 45 procent.

En grej som sticker ut är att en väldigt stor del av finansieringen är via obligationer. Det som fått investerare livrädda för fastighetsbolag nu. Oron kring obligationer och den iskalla marknaden för dem. Möjligheten att refinansiera sig på vettiga villkor. Man kan säga att Sagax belåning helt och hållet ligger i obligationer då banklån mm är en yttepytteliten del. Det är inga stora förfall i närtid och lejonparten av obligationerna förfaller efter 2026. Sagax är verksamma och finansierar sig på europeiska marknaden. De har mycket fina nyckeltal och god outlook. De kommer kunna finansiera sig på rimliga villkor. Många andra fastighetsbolag önskar att de hade Sagax starka sits.

Nej det är inte Sagax som marknaden är orolig för i första hand. 

Starkare än väntat från Johnson & Johnson

 Reklam: Inlägget innehåller reklamlänk till Avanza.

Hur stort är det? Det är jättestort! Världens största hälsovårdsbolag Johnson & Johnson har idag släppt sin rapport för det tredje kvartalet där både omsättning och vinst per aktie blev bättre än förväntat. 

Justerad vinst per aktie blev $2,55. Inför den här rapporten var analytiker oroliga för den starka dollarn och att den skulle dra ned JNJs prestanda. Bank of America justerade ned sin prognos inför den här rapporten med anledning av det. JNJ har parerat valutan bra och har inte tyngts som befarat vilket torde få börsmarknaden på gott humör. Bättre vinst än väntat och mindre valutapress än befarat.

Johnson & Johnson behåller sin tidigare kommunicerade prognos för helåret 2022. Något som vissa befarade skulle justeras ned med anledning av valutan. Helt oförändrad är inte prognosen, man har snävat in intervallet till en justerad vinst per aktie om $10,02 - $10,07 mot tidigare $10,00 - $10,10. Mitten av det där spannet är i princip oförändrat om $10,05. Det är positivt när marknaden eventuellt förväntade sig en lägre prognos.

Aktien handlas upp cirka 2 procent just nu i förhandeln men som jag brukar påpeka är den mycket opålitlig och kan skilja vida mot hur aktien handlas när den riktiga handeln drar igång kl 15:30 svensk tid.

Världens största hälsovårdsbolag tuffar på i ur och skur och har så gjort i över 100 år. Jag tror att Johnson & Johnson har goda förutsättningar att frodas även de kommande 100 åren. De har flera megatrender i ryggen. Vi blir fler och vi blir äldre. Utdelningen har de höjt varje år 60 år i följd.

Länk till Johnson & Johnson hos Avanza (reklamlänk).

Info om reklamlänkar.

Essitys rapportflopp

 

Igår var det Essitys tur att presentera sin rapport för det tredje kvartalet och den togs inte emot väl av marknaden som handlade ned aktien 7,6 procent. Den första raden i rapporten tillägnades goda nyheter om att man höjer målet för avkastning på sysselsatt kapital till 17 procent senast år 2025. Det är riktigt nice och positivt att de säger att de i framtiden skall prestera på det viset. Sedan handlade rapporten främst om hur de presterat i det gångna kvartalet och det var inte fantastiskt. Omsättningen minskade nästan 5 procent och kassaflödet var sämre. Man pratade även en del om utmaningar som pandemin skapat och det var inte goda nyheter det heller.

Enstaka kvartal kan ju gå lite hur som och säger nödvändigtvis inget om det långsiktiga caset. I mina ögon är Essity samma case på 20-30 års sikt som det var innan den här kvartalsrapporten. Den förändrar ingenting alltså. Eller kanske den gör det. Den höjda målsättningen om avkastning på sysselsatt kapital är en hint om effektivare prestanda.

Långsiktig som jag är i Essity passade jag på att köpa mer i nedgången. Det blev ett knippe runt 281 kronor stycket. För att kunna göra köpet minskade jag lite i Svolder som jag huvudsakligen äger i ett pensionspar men även hade en liten slurk i min vanliga portfölj. Jag sålde den där lilla slurken i vanliga portföljen och köpte Essity för slanten.

Den 29 oktober är X-datum för utdelning om 6,25 kronor och den som äger aktien vid stängning handelsdagen innan det har utdelningen på sitt konto den 4 november. På nuvarande kurs runt 275 kronor ger det en direktavkastning om cirka 2,3 procent. Essity har en utdelningspolicy om att pynta en stabil och stigande utdelning i det långa loppet.

Länk till Essity hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Starkt av Axfood

 

Idag presenterade Axfood sin rapport för det tredje kvartalet och de uppvisar en stark prestanda rakt igenom. Man flexar musklerna och ökar allt. Ökade marknadsandelar, ökad omsättning, ökad marginal, ökad vinst. Ja det är en mäktig prestanda av Axfood men det kommer inte som en överraskning. De har presterat bra länge och de har ökat mer än marknaden i många kvartal i följd nu.

Omsättningen i det tredje kvartalet ökade 5,5 procent till 13.426 miljoner kronor.

Rörelsemarginalen landade på 5,9 procent.

Kassaflöde per aktie steg till 5,58 kronor.

Resultat per aktie blev 2,95 kronor.

Axfood går mot ännu ett rekordår och en höjd utdelning nästa vår ligger i korten. Det är mitt näst största innehav så det sitter ju riktigt fint med stark prestanda och en ev höjd utdelning. Värderingen är redan väldigt hög så någon raket blir aktien nog inte härifrån. Den urstarka prestandan gör att de växer i sin värdering snabbare. Kortsiktigt som på en rapportdag kan naturligtvis mycket hända men på längre sikt tänker jag som sagt att värderingen är väldigt hög och värst högre tror jag inte att den blir.

Länk till Axfood hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Cibus rapport för kvartal 3 2019

Idag presenterade fastighetsbolaget Cibus sin rapport för det tredje kvartalet. De lyfter fram stabiliteten i verksamheten som bedrivs i de fastigheter de äger. Primärt är det fastigheter med en enda hyresgäst och för att du enkelt skall få en bild av vad de äger jämför jag det med en ICA Maxi. Det bör ge dig en bild av den fastighetstyp de äger men i dagsläget är inte ICA Maxi hyresgäst då Cibus endast äger fastigheter i Finland. Detta är de väldigt tydliga med dock att de kommer göra förvärv i övriga norden med tiden.

Likt den stabila verksamheten som bedrivs i de fastigheter Cibus äger är bolagets rapport på samma linje. Det tickar på i makligt tempo. Driftnettot, den aktuella intjäningsförmågan har ökat 7,7 procent från 46,3 miljoner euro till 49,9 miljoner euro och de är klart rimligt. Det här är ett intressant nyckeltal då det förtäljer just intjäningsförmågan medan tex redovisad vinst kan innehålla en del mumbojumbo.

Apropå mumbojumbo så ser substansvärdeutvecklingen/värdeförändringar på fastigheter lite halvdan ut vilket jag reagerade på. Det gjorde uppenbarligen fler än mig då det var det frågorna på konferessamtalet kretsade kring i första hand. Substansvärdet per aktie har ökat till 11,4 euro per aktie jämfört med 11,2 euro samma period innan. Sedan dess har de förvärvat fastigheter och växt beståndet med 10 procent (mätt i antal fastigheter). De förklarade i konferenssamtalet och det lät på dem som att de inte riktigt höll med den externa fastighetsvärdering som det baseras på. Delvis har de inte fångat upp de investeringar Cibus gjort i befintliga fastigheter och dels gör man ju bara omvärdering av en del av portföljen under en så här kort period. Ja det där är nog inget att haka upp sig på. Med tiden rullar alla fastigheter igenom omvärderingar och dess rätta värde fångas upp.

I telefonkonferensen framkom det också att man per kvartal 1 2020 förväntas vara helt kvitt dubbla kostnader som de haft en tid nu då de gått från att vissa delar skötts av extern part till att nu skötas internt. Det är ju en post som dragit ned i det här kvartalet men.

Jag äger sedan nyligen en liten stek i Cibus och har för avsikt att köpa mer över tid. Jag tror på bolagets strategi och jag tycker de har gjort sin grej hyggligt bra hittills. Värderingen är i högsta laget runt 140 spänn och jag siktar på lägre kurs när jag väl skall köpa. Runt 136 kronor pyntade jag senast och det tycker jag är okej. Det är en premievärdering mot rådande substansvärde men jag kan tycka det är okej sett till potential och rådande ränteläge.

Länk till Cibus Nordic Real Estate hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Investmentbolaget Latour rapport Q3 2019

Investmentbolaget Latour presenterade idag sin rapport för det tredje kvartalet 2019. Nio månader av året är nu i böckerna och likt börsen som gått urstark har Latour tuffat på riktigt bra. Hittills i år (t.o.m sep) har Latours börsportfölj avkastat 27,6 procent jämfört med breda börsindex 23 procent. Tittar man på utvecklingen för Latours substansvärde där även den onoterade delen är med så har det stigit 29,9 procent under perioden.  Totalavkastningen för Latouraktien är dock lite lägre och det kommer sig av att den i början av året handlades till en högre värdering mot nu. Just nu handlas Latour i linje med sitt substansvärde medan i början av året handlades till en premie på flera procent. Detta är helt odramatiskt då värderingen över tid går upp och ned. Ibland kan man köpa Latour till rabatt och ibland är premien närmare 20 procent.

Den onoterade delen imponerar som vanligt. Trots tydliga indikationer på en inbromsning i världsekonomin uppvisar de god tillväxt och lönsamhet. Precis som de sagt att de skall göra. Latour har satt samman bolagen på det viset och satsar på utveckling, marknadsföring osv så att de klarar inbromsningar bättre. Immuna är de naturligtvis inte men väl förberedda är de minst sagt.

Den onoterade delen ökade orderingången med 13 procent i det tredje kvartalet.
Faktureringen ökade med 15 procent.
Rörelseresultatet ökade med 16 procent.

Under kvartalet har Latour gjort flera förvärv till den onoterade delen och detta är en viktig del i bolagets strategi. Att regelbundet köpa bra bolag som går in och bidrar till god lönsamhet och stigande omsättning. Många gånger är det bolag som kompletterar befintlig portfölj och ibland kan det vara något som utgör ett nytt affärsområde. Den 11 oktober efter rapportperiodens utgång förvärvades Caljan som kommer utgöra ett nytt affärsområde i den onoterade delen. Caljan är en ledande leverantör av automationsteknologi för paketering inom logistik/e-handel.

Latours substansvärde var per igår 4 november 133 kronor.

Länk till Latour hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Hemfosa kvartal 3 2019

Fastighetsbolaget Hemfosa rapporterade idag för det tredje kvartalet och de uppvisar en tillväxt långt högre än plan. De satte ju nyligen en 5-års plan om att uppnå ett fastighetsbestånd om 50 miljarder kronor. Jag vill minnas att fastighetsbeståndet var kring 35 miljarder kronor när målet sattes och nu är det 40 miljarder kronor. VD Caroline Arehult lyfter fram att det finns stor efterfrågan på samhällsfastigheter och att det finns gott om förvärvsobjekt samt projektutveckling att satsa på framöver. Företaget har fortsatt goda möjligheter att växa snabbare än sin plan.

Hemfosa har en utdelningspolicy som lyder:

"Utdelningen ska uppgå till cirka 40
procent av utdelningsbart resultat"

Det där skall man inte titta på redovisad vinst som innehåller en del poster som inte genererat pengar som går att dela ut (ej realiserade värdeförändringar på fastigheter). Det utdelningsbara resultatet baseras på förvaltningsresultatet. I reda pengar är det förvaltningsresultatet minus diverse saker som preffutdelning och skatt men för att inte krångla till det kan man fokusera på den procentuella tillväxten.

Förvaltningsresultatet har hittills under 2019 växt med 24 procent. Det kan man alltså använda som ett ungefärligt mått när man skall gissa utdelningen. Nu är utdelningen 2,4 kronor och om förvaltningsresultatet för helåret växer med 24 procent kan utdelningen nästa år tänkas bli 3 kronor. På nuvarande kurs om cirka 96 kronor innebär det en direktavkastning om 3,1 procent. Utdelningen betalas kvartalsvis varav den senaste precis betalats här nu i oktober och nästa kommer i januari.

Substansvärdet som EPRA NAV är 83,75 kronor vilket betyder att Hemfosa handlas till en premie om cirka 15 procent. De växer dock snabbt så man kan räkna hem den där värderingen.

Som Caroline påpekar i rapporten påverkas inte bolagets hyresgäster av konjunkturen utan är främst driven av den demografiska förändringen. Vi blir allt fler och vi behöver nya polisstationer och äldreboenden osv. Oavsett konjunktur kommer barn behöva en förskoleplats och rättsväsendet domstolar. Hyresavtalen är ofta långa och de är indexerade med stigande hyra över tid.

Jag äger Hemfosa och gillar den här fastighetstypen starkt. Ett bolag med Hemfosas storlek och den här inriktningen mot Samhällsfastigheter innebär ett rimligt risktagande och ett pålitligt kassaflöde. Att jag nämner storleken är för att poängtera att risken i om en hyresgäst lämnar en fastighet, att då äga en stor mängd fastigheter gör att den där enstaka smällen inte är ett problem. Man har spridit risken helt enkelt. Nettobelåningsgraden är 58 procent vilket är okej ur ett riskperspektiv.

Länk till Hemfosa hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Fortsatt bra prestanda av Axfood - Q3 rapport 2019

Idag presenterade Axfood sin rapport för det tredje kvartalet och de fortsätter på den inslagna vägen med klart bättre prestanda än marknaden. Medan marknaden som helhet växte 3,5 procent var Axood gruppens butikers tillväxt 6,7 procent. Online-försäljningen växer avsevärt bättre än marknaden. Plus 38 procent mot marknaden som växte med 29,6 procent.

Axfood ökade sin nettoomsättning med 5,7 procent till 12.731 miljoner kronor och rörelsemarginalen steg till 5,6 procent. En liten positiv effekt i redovisningen kommer av nya IFRS16-regler men även om man justerar bort det där är Axfoods prestanda klart bättre än året innan.

Willys är den starkast lysande stjärnan på Axfoods himmel med god lönsamhet och stark tillväxt. Man öppnar fler butiker som bidrar men framförallt så presterar befintligt butiker riktigt bra.

Hemköp tuffar på bra de också men det är stor skillnad på franschisebutiker och Axfoodägda-butiker. Franschise-butikerna presterar långt bättre men det finns både en plan och lite förklaring. Dels har Axfood planer och genomför löpande konvertering av butiker till franschise. En liten förklaring till den sämre prestandan för Axfoodägda butikerna är några som drabbats av kraftigt reducerat kundflöde till följd av byggen och liknande. Jag lägger ingen vikt i förklaringar till den sämre prestandan men däremot lägger jag stor vikt i den starka prestandan i franschise-butikerna. Det är ett bra kvitto på att konceptet är starkt. Förhållandet Axfoodägda och franschisebutiker är 68/128 mot 70/117 året innan. Det har alltså blivit ett par färre butiker som Axfood äger och knappa dussinet fler franschise-butiker. Jag förväntar mig en fortsatt trend i den riktningen på sikt.

För de 9 första månaderna 2019 är vinst per aktie 6,19 kronor. Det är 5,15 procent mer än året innan. Kassaflödet för den löpande verksamheten var 11,72 kronor per aktie.

Aktien startade börsdagen rejält upp men nu har hela börsen blivit på dåligt humör och fått med sig Axfood ned. Just nu handlas aktien kring 207 kronor vilket är oförändrat  mot igår i runda slängar.

Jag gillar Axfood för sin konjunkturokänsliga verksamhet. Man kan se en efterfrågan i sektorn så långt fram man kan blicka och Axfood presterar riktigt bra. De växer snabbare än marknaden och levererar god lönsamhet. En aktör att räkna med i långa loppet. Visst finns det bolag i andra sektorer med större potential, man kan gilla dem också. I Axfood värdesätter jag den stadiga prestandan. Jag vet att de kommer sälja mjölk och makaroner även imorgon och leverera utdelningar till oss ägare. Det är inga stora svängningar som det kan vara i andra branscher (vinst ena året och förlust andra, indragna utdelningar osv).
Axfood är en viktig komponent i min långsiktiga aktieportfölj. Det är låg risk i verksamheten och jag uppskattar den pålitliga utdelningen och prestandan.

Länk till Axfood hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Mellankvartal av Castellum Q3 2019

Ja så benämner de det själva i rapporten, ett mellankvartal. De syftar på att tillväxten i förvaltningsresultatet kom in lite lägre än historiska snittet om 7 procent. Hittills i år är tillväxten just 7 procent men i det tredje kvartalet isolerat landade den på 5 procent.
Jag tycker att 5 procent är okej och det är vad Castellum säger också mellan raderna. Att det är ju hyggligt. Nöjd och luta sig tillbaka gör man naturligtvis inte. Castellum har ett högt uppsatt mål om 10 procent tillväxt som man arbetar hårt för att nå. Det är ett tufft mål som det skall vara tycker jag. De når det inte alltid men de kämpar hårt för att göra det.

Framåtblickande är bolaget positivt och ser fortsatt rejäla hyreshöjningar. Omförhandlingar genererar den stora skillnaden där snittet hittills i år är 18 procent. Det är dock inte bara omförhandlingar som genererar högre hyra. I princip alla hyreskontrakt har årliga indexerade hyreshöjningar med en miniminivå om 2 procent. Tillsammans har höjningarna genererat en total hyreshöjning för jämförbart bestånd om 5,5 procent.

Det långsiktiga substansvärdet (EPRA NAV) var per rapportdagen 186 kronor och belåningsgraden var goda 44 procent.

Henrik Saxborn nämner Säve flygplats i sitt VD-ord:
"Förvärvet av Säve flygplats tycks inrymma fler möjligheter än vi
först trodde. Från att ha varit tänkt som en renodlad logistikhub ser
vi nu möjligheter att – redan med dagens hyresgäster - också
utveckla Säve till ett högteknologiskt centrum inom transportlösningar av olika slag. Därmed ökar sannolikheten att logistikanläggningarna också kommer att kompletteras med kontorsytor och
t.o.m. bostäder. Detta i synnerhet som kommunen redan arbetar
med att skapa starkt förbättrade kommunikationer till området."

Jag är inte det minsta förvånad. Det här är ett enormt område med mycket god potential. Castellum köpte det utav Serneke och jag har en kul sak att berätta om det. För flera år sedan var jag på en bolagspresentation av Serneke. De ägde då Säve Flygplats och trots att all fokus redan då låg på det där Karlatornet lyfte de fram Säve Flygplats som sin mest fantastiska tillgång. De var otroligt stolta över att de ägde Säve och hur de lyckades köpa hela stället genom smart affärsnäsa. Alla såg nog inte potentialen i Säve men jag tvekade inte alls när de talade om den på detta vis. Jag har varit där, sett området, dess storlek och närhet till Göteborg, företag, hamn, väg osv. När jag för något år sedan läste att Serneke säljer Säve till Castellum förstod jag direkt att det var motvilligt, att de var tvungna att sälja pga sin finansiella svaghet. Jag förstod också att Castellum köpte en fantastisk tillgång och det är precis vad jag tror att det är. Säve kommer bli kickass för Castellum i långa loppet.

Så med 9 månader i bagaget och 7 procent tillväxt av förvaltningsresultatet kan man anta att helåret inte landar långt därifrån. Skulle vi stänga 2019 med 7 procent tillväxt blir utdelningen nästa år 6,5 kronor. De brukar höja sin utdelning lika mycket som de växer förvaltningsresultatet.

Castellum är ett av mina största och viktigaste innehav. Jag äger det på lång sikt och det är ett viktigt innehav av flera anledningar varav den pålitliga utdelningstillväxten är en. De har höjt sin utdelning varje år sedan börsnoteringen 1997. I goda och i tuffa tider. Genom den ena krisen efter den andra.

Länk till Castellum hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Mixade signaler från Telia Q3 2019

Det Telia baserar sin utdelningspolicy på är det operationella kassaflödet. Det är ju också de riktiga pengarna ett bolag genererar till skillnad från redovisad vinst som kan innehålla en del störande poster som tex uppskrivet värde på en tillgång. Ja, det här kassaflödet kom in bra nu i Q3 och hittills i år är det klart starkare än föregående år. Bolaget upprepar sin prognos om 12 - 12,5 miljarder kronor operationellt kassaflöde för helåret men påpekar att det är troligt att det blir i lägre delen av intervallet. Detta var också precis vad analytiker väntat sig, att det skall landa i den lägre delen av intervallet för helåret. Bra bra och inga pix för Telia att pynta en fin utdelning här alltså.

Resultatet i form av EBITDA kom in precis ovan marknadens förväntningar och det är väl inte mycket att orda om (8268 MSEK mot väntade 8109 MSEK).

Ett starkt kassaflöde och resultat i linje med förväntningarna men framåtblickande bjuder bolaget på viss osäkerhet. Jag skall kolla på analyskonferensen nu klockan 9 och räknar med att få en bättre bild av läget.
***Uppdatering:
Nu har jag spanat in analyskonferensen som jag vill ge Telia cred för. Den var mycket väl genomförd med god teknisk kvalitet och bra prestanda av talarna. Jo nu är det lite mindre oklart kring 2020 men ändå inte solklart hehe. Jag tolkar Telia som att man i dagsläget kan anta ett kassaflöde per 2020 i linje med 2019 eller lägre. De ser en rad faktorer som orosmoment men påpekar att det är en mycket stabil business de bedriver. Under konferensen fick de många frågor varav flera kretsade kring just kassaflödet och deras luddiga uttalande. De bjöd inte på några raka svar utan pratade runt i kring det samtidigt som de återkom till att de inte ger någon guidning förrän i Q4-rapporten. Så ja det här är min tolkning kring kassaflödet och jag hörde en eller två analytiker som verkade vara inne på samma linje. Att det kan vara viss nedsida per 2020. Den 29 januari presenterar Telia sin rapport för Q4 och med den alltså en guidning för kassaflödet 2020. I samma rapport presenterar de även förslag till utdelning och den har vi ingen anledning att vara oroliga för. Dels presterar Telia ett större kassaflöde nu som utdelningen baseras på och dessutom är det färre aktier som utdelningen skall fördelas på.***

I alla fall så nämner Telia i rapporten att det är lite oklart kring kassaflödet 2020. Jag misstänker att det någonstans i rapporten står mer om det där men där jag läste stod det kort och gott så. Och så kan man ju inte säga bara så där.

En stor sak i rapporten är att de meddelar att de avser att inte genomföra återköp av aktier det tredje och sista året för 5 miljarder kronor. Detta året inräknat så kommer Telia ha återköpt aktier för 10 miljarder kronor och vid nästa årsstämma avser de föreslå att de aktier bolaget äger skall dras in. Man makulerar dem och resultatet av det är ju att dina aktier blir mer värda. De utgör ju en större del av bolaget när det finns färre aktier kvar.

Jag är tudelad kring det här med att återköpsprogrammet avslutas i förtid. Jag har varit ett stort fan av det och sett det som en viktig feature i min investering. De avslutar det i förtid pga målsättningen om en viss kreditrating (A- till BBB+). Den målsättningen har de haft sedan tidigare men nu har de genererat lite sämre kassaflöde än de trott i kombination med diverse förvärv varpå de riskerar sitt kreditbetyg om de pytsar ut de där sista 5 miljarderna i återköpsprogrammet.

Ett starkt kreditbetyg är viktigt då det håller nere bolagets finansieringskostnader. Jag tycker det är ett bra mål som Telia har och de agerar i linje med det. Jag är också klart positiv till de förvärv som Telia gjort de senaste åren och om man summerar de här sakerna så har jag full förståelse för att man stoppar återköpsprogrammet.

Telia är ett bolag jag investerat lite mer i jämfört med flera andra av mina innehav. Inte för att jag tror att det har större potential utan för att det är en defensiv och stadig verksamhet. Jag är en försiktig investerare och uppskattar Telia för vad det är. Dagens rapport tycker jag är bra. Nu ser jag fram emot att läsa och lyssna mer och greppa 2020.

Länk till Telia hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Bra rapport från Johnson & Johnson Q3 2019

Igår presenterade Johnson & Johnson sin rapport för det tredje kvartalet och det var en stark rapport från det väloljade maskineriet som bolaget är. VD Alex Gorsky kommenterar att det starka resultatet kommer av god tillväxt i medicinsk utrustning och läkemedeldelen samt en fortsatt optimering av konsumentdelen. Framtiden ser ljus ut och man har en stor tro på den diversifierade affärsmodellen.

Johnson & Johnson är världens största hälsovårdsbolag med tre huvudsakliga områden som nämndes ovan: Läkemedel, Medicinsk utrustning samt konsumentprodukter.

Rapporten för det tredje kvartalet kom in riktigt starkt rakt igenom. Bättre än analytikernas förväntningar och starkare än bolagets egna prognos varpå man justerar upp helårsprognosen.

Omsättningen i det tredje kvartalet landade på $20,729 miljarder dollar och justerad vinst per aktie $2,12. Enligt en sammanställning av amerikanska analytiker var det 3,22 procent respektive 6 procent över deras förväntningar. Det kan låta lite men det här är välanalyserade megabolag och det brukar inte vara jättestora avvikelser mot analytikernas förväntningar. Att rapportera $2,12 justerad vinst per aktie när väntat är $2 är en förhållandevis stor positiv överraskning.

Bolagets egna vinstprognos för helåret justeras upp till $8,62 - $8,67 per aktie. Upp från tidigare prognos om $8,53 - $8,63.

Aktien gick betydligt bättre än börsen igår och stängde upp 1,62 procent på kursen $132,84. På den lägsta delen av spannet i vinstprognosen är p/e-talet nu 15,4. Det är en klart rimlig värdering för ett bolag som presterar så här bra och dessutom med en finansiell ställning i absolut toppklass.

Kvartalsutdelningen om $0,95 summerar till $3,8 och utgör endast 44 procent av en vinst på $8,62. Direktavkastningen är 2,86 procent och nästa utdelning betalas ut i december. Johnson & Johnson har höjt sin utdelning i över 50 år i följd och väntas höja igen nästa sommar. De pyntar utdelning i mars, juni, september och december.

Jag äger Johnson & Johnson sedan länge och tycker att det är ett fantastiskt bra bolag. Jag gillar verksamheten som man enkelt kan se framtida efterfrågan på och de presterar väldigt bra. Diverse stämningar som det skrivs om i media är inget som oroar mig. Det är närapå vardag för stora amerikanska bolag. Väldigt många stämningar leder inte till något. De stora målen som det skrivs mest om nu och pratas om stora belopp ser dessutom ganska hyggligt ut för Johnson & Johnsons del. De har dömts till skadestånd i flera fall för att deras barnpuder skall ha innehållit dåliga ämnen och orsakat cancer. Det finns dock inga bevis för att pudret innehåller något dåligt och gedigna analyser av produkten finns ända bak till början av 70-talet och visar tydligt att produkten inte innehåller sagda ämnen. Analyser av produkten är gjorda av bolaget själv samt en rad olika andra så som stater mfl. I de fall som de dömts till skadestånd för barnpudret så har det överklagats till nästa instans och där har fallet dömts till Johnson & Johnsons fördel. Vilket verkar rimligt eftersom inget pekar på att produkten orsakat någon skada. Johnson & Johnson har en jättestor kassa och ett mäktigt kassaflöde och kan hantera rejäla smällar utan vidare. För att förstå dess finansiella styrka drar jag en lite töntig hypotes: Johnson & Johnson skulle kunna köpa upp hela Telia utan att låna pengar och kasta det i soptunnan för att sedan fortsätta business as usual.

Mina Johnson & Johnson håller jag hårt i och hoppas på fortsatt god prestanda. Jag kan se mig själv äga dem om 40 år. Med lite flyt har de då höjt sin utdelning i ytterligare 40 år.

Länk till Johnson & Johnson hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Skanska Q3 rapport 2018 - Jag köpte mer

Igår kom Skanska med sin rapport för det tredje kvartalet och den var i linje med den vinstvarning de gick ut med för ett tag sedan. De har tagit ytterligare nedskrivningar i USA som tynger resultatet.
I samband med rapporten uttryckte bolagets VD Anders Danielsson att han är övertygad att de åtgärder som nu vidtagits är tillräckliga för att nå en rimlig lönsamhet. Det tycker jag var ett starkt statement. Den planerade kapitalmarknadsdagen i slutet av juni skjuts fram till mars och det kan man bla se som ett tecken på att de inte har några stora förändringar eller så i pipen. De säger själva att de skjuter på den till mars för att man då har möjligheten att se resultat av diverse åtgärder man vidtagit. Ja vi får väl se vad som sägs där i mars men det verkar ju lovande.

Per de första nio månaderna blev resultatet endast 5,07 kronor per aktie. Att jämföra med föregående års 10,58 kronor.
Nyligen meddelade Skanska en affär i USA där de säljer en kontorsbyggnad i Boston för 4 miljarder kronor och en utvecklingsvinst om 1,2 miljarder kronor. Det är en duktig kickstart på det fjärde kvartalet. Den där vinsten utgör kring 2,5 kronor per aktie med en antagen skatt om 15 procent.

Generellt sett pratar Skanska om en god marknad för dem. Visst finns det utmaningar här och var men i generella termer är det en god marknad för dem. De taggar ned nu på en rad fronter där de ser att de inte lyckats få till en acceptabel lönsamhet. Med andra ord är de försiktigare med vilka projekt osv de tar sig an och hur de räknar på sina anbud. Ett klart fokus på att stärka lönsamheten. Nu har de sagt vad de gör, framtida rapporter för utvisa hur de levererar på det där.

Jag är nöjd med bolagets kommunikation i samband med den här rapporten. Vad de säger om tiden som varit och hur de uttalar sig om nuläget osv. Framtida rapporter får utvisa hur det går.

Jag slog till och köpte mer Skanska till en kurs om 142,95 kronor vilket är strax över vad jag betalade förra köpet då jag tog in Skanska på nytt i portföljen. Skanska har starka finanser och kommer prestera en årsvinst som inte är fantastisk men någon oro kring utdelningen behöver man inte ha. I våras pyntade de 8,25 kronor utdelning och det finns ingen anledning eller hot som gör att de behöver sänka. Med tanke på hur bolaget presterar så skall man nog heller inte förvänta sig en höjning. Näe, 8,25 kronor till våren är nog vad man skall förvänta sig.
På kursen 142,95 kronor ger det en direktavkastning om 5,8 procent.

Länk till Skanska hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Latour Q3 rapport 2018

Igår rapporterade Latour för det tredje kvartalet 2018 och det ser ju riktigt bra ut det här. Jag brukar vara imponerad över den onoterade delens prestanda och den här rapporten är inget undantag. Per det tredje kvartalet växte omsättningen med 21 procent och rörelseresultatet med 29 procent. De bolag som förvärvats under året har från dag ett presterat bra och i linje med Latours mål. Orderingången är upp 21 procent och den ser ni även i den fina grafen överst här.

Substansvärdet steg till 108 kronor per siste september och per den 5 november var det 106 kronor. Nedgången till 106 kronor beror på den noterade delen och den skakiga tid vi haft på börsen efter kvartalets utgång.

Den noterade delen har presterat riktigt bra och i grafen ovan är prestandan under de nio första månaderna 2018. Latours portfölj med noterade innehav har avkastat 15,5 procent medan breda börsindex avkastat 11,3 procent.

Jag tycker att Latours noterade innehav generellt sett är riktigt bra bolag och anser att det är mycket hög kvalitet på börsportföljen. Den noterade delen är i mitt tycke helt fantastisk med god prestanda på alla sätt och vis. Latour gör löpande förvärv i den onoterade delen och över tid har de uppvisat mycket god förmåga att göra bra affärer med förvärv som presterar bra och bidrar till ökad omsättning och lönsamhet.

I den här sista bilden ser vi de förvärv Latour gjort hittills under 2018. De är 5 st till antalet och har kommit igång från start med bra prestanda. Latours VD Jan Svensson uttryckte sig så under presentationen av rapporten.

I skrivande stund handlas Latour till 109 kronor vilket betyder en premie om 2,8 procent mot det rapporterade substansvärdet om 106 kronor. Jag är generellt sett skeptisk till att pynta en premie för investmentbolag men brukar tillåta en mindre premie i Latour då jag tycker de är värda det. Latour har presterat makalöst bra, långt bättre än alla andra investmentbolag och förtjänar en värdering därefter. Beräknat på den senaste utdelningen om 2,25 kronor är direktavkastningen nu cirka 2 procent. Våren 2019 betalar de nästa utdelning och då skall vi räkna med en rejäl höjning. Utdelningen baseras på mottagna utdelningar från de noterade innehaven och resultatet i den onoterade delen. Well, den onoterade delen presterar mycket högre resultat och utdelningarna i de noterade innehaven var mycket större i år jämfört med året innan.

Länk till Latour hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Castellum växer förvaltningsresultatet 13% Q3 2018

Castellum tuffar fortsatt på riktigt bra i spåren av en riktigt bra kontorsmarknad och ett gediget arbete med egna projekt. I det tredje kvartalet summerade tillväxten av förvaltningsresultatet till +13 procent och det är också vad det nu ligger på för helåret.
 En ganska fiffig och trevlig grej med Castellum är att de brukar höja sin utdelning lika mycket som de växer förvaltningsresultatet. Helåret 2018 kommer inte landa värst långt ifrån +13 procent och det blir således en riktigt fin utdelningshöjning under nästa år.

I år har de betalat totalt 5,3 kronor i utdelning uppdelat på ett tillfälle nu på hösten och ett i samband med årsstämman på våren. Skulle förvaltningsresultatet stanna på +13 procent för helåret 2018 blir utdelningen nästa år således 6 kronor. På kursen 151,4 kronor ger det en direktavkastning om 4 procent.

Bolaget rapporterar ett substansvärde om 168 kronor (EPRA NAV).

Stadigt växande förvaltningsresultat och utdelning ända sedan noteringen 1997 och i år är det lite extra kraft i tillväxten. Med en rabatt mot substansvärdet och en förväntad direktavkastning om 4 procent är värderingen klart rimlig. Kontorsmarknaden är fortsatt god vilket ger god potential för Castellum framöver.

Ett stycke i rapporten handlar om nya möjligheter och det tänker jag kan  vara av intresse varpå jag klistrar in det nedan.

"Med den snabba förändringstakten i samhället och i affärsmodeller
uppstår också nya tillväxtmöjligheter. Co-working är
ett sådant exempel. I London utgör Co-working ca 4% av den
totala kontorsytan och tillväxten är stark och står för drygt
20% av nyuthyrningsvolymen. Marknaden för Co-working är
inte lika mogen i Stockholm och utgör uppskattningsvis ca 1%
av den totala kontorsytan. Dock sker nu även här en tydlig tillväxt.
Co-working innebär att man bygger in mer teknik och
kunskapsinnehåll i fastigheten och ökar effektiviteten. För
hyresgästen minskar ytbehovet och totalkostnaden och för
hyresvärden ökar hyran per kvadratmeter betydligt om än
med en lägre marginal. En Win-Win situation för båda parter.
Risken med mellanhandsdrivna Co-working upplägg är att
fastighetsägaren tappar kontakten med slutkunden. Därför
kommer Castellum att lansera ett eget Co-working koncept i
början på nästa år som innebär nya möjligheter för alla våra
befintliga hyresgäster när det gäller tillgång till lokaler i storstäderna.
Verksamheten förväntas självklart bidra positivt till
det samlade koncernresultatet."

Castellum ligger verkligen inte på latsidan och bara äger fastigheter. De är väldigt alerta och snappar upp nya trender och driver utveckling/digitalisering. Jag har inte sett samma driv hos något annat fastighetsbolag. Sen är ju Castellum unikt och prisas löpande för sitt arbete kring hållbarhet och miljötänk osv.

Länk till Castellum hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.