Justerar mina egna regler kring belåning

 

Sedan 2013 har jag använt mig av belåning i portföljen vilket i långa loppet kan bidra till högre avkastning. Under nästan hela denna period har räntan varit låg samtidigt som börsen avkastat bra. För att hålla risken under kontroll satte jag initialt ett eget tak på belåningen till 10 procent av mitt portföljvärde. I runda slängar är det också där jag legat under stora delar av perioden.

För några år sedan började jag kika på att sänka taket och ändrade mitt tak till 8 procent med en stretch till 10 procent. Initialt betydde det ingen skillnad utan jag låg glatt kvar på 10 procent belåning till dess jag ryckte tag i mig själv och sänkte den rejält. Det senaste året har jag snarare legat kring 5 procent belåning och nu har jag sett över strategin på nytt.

Jag har landat i ett tak om 7 procent och jag ligger också gärna precis där. Att det blev just 7 procent är besläktat med ett resonemang jag för kring viktning av enskilda aktier i portföljen. Jag undviker att vikta bolag tyngre än 7 procent då det är en nivå jag kan hantera riskmässigt. Om något fullständigt makalöst skulle hända som raderar värdet på hela innehavet så klarar min portfölj av det upp till just 7 procent, högre än så börjar det svida. 7 procent bör min portfölj avkasta årligen som lägst i snitt över tid. På ungefär ett år skulle min portfölj kunna hämta in ett sådant makabert värdetapp i exemplet ovan.

Räntan är låg nu och börsen har jag stor tro på i långa loppet. Med dessa förutsättningar är belåning en komponent jag använder mig av för att höja min avkastning. I samband med den här översynen av strategin har jag landat i att jag gärna har just 7 procent belåningsgrad. För att uppnå en högre potential i långa loppet. I runda slängar ligger jag på 6 procent när jag skriver detta och planerar att öka smått i några innehav.

Sämre förvaltningsresultat för Castellum

 

Det här är den tråkigaste rapporten jag någonsin läst i Castellum. Inte primärt pga det lägre förvaltningsresultatet utan snarare för att det är ett par saker som händer just nu i bolaget som stör jämförelser och är inte värst intressant förrän det är avslutat. Jag tänker på Castellums "investering" i norska Entra och uppköpsbudet på Kungsleden. Innan uppköpet av Kungsleden är klart och inne i böckerna finner jag det ointressant. Inte mycket att orda om den affären, den lär gå igenom och bli fina fisken.

Entra däremot är en segdragen och störig grej. Hittills i år uppgår Castellums nettoinvesteringar till -3374 miljoner kronor. De har sålt ett gäng kåkar som vanligt men de har inte köpt i samma omfattning som vanligt därav negativ nettoinvestering. Att de slantat upp 12 miljarder kronor för Entra-aktier lär spela in här. Det är 12 miljarder som kunde investerats i fastigheter. Slaget om Entra går ej i Castellums favör om inte Balder gör en helomvändning. Balder som äger en aning mer än Castellum och nu kontrollerar över en tredjedel av bolaget (Castellum har nästan 1/3 de också). Oavsett hur det hela spelar ut blir det sannolikt som jag hela tiden sagt en god affär för Castellum. Om de inte kommer över hela bolaget och deras fina kåkar så har de en del åtminstone i aktierna de redan äger och de har genererat god avkastning.

Ja Entra lär bli bra hur som men jag ser gärna att vi går vidare. Stänger det kapitlet och blir kvitt den störande faktorn.

Substansvärdet i Castellum var per siste september 230 kronor per aktie.

Förvaltningsresultatet minskade med 4 procent till 9,14 kronor under årets första 9 månader.

Castellum har höjt sin utdelning många år i följd och nyckeln till det är ett stigande förvaltningsresultat. Hur det blir till våren återstår att se. Det här är sannolikt ett hack i kurvan vad gäller utvecklingen av förvaltningsresultatet och som sådant kan man hantera det och ändå höja utdelningen en aning. Förre VDn Henrik Saxborn har uttalat sig om att de har potential att höja oavsett nästa år. Ordföranden Arnhult har sagt något han också men det är lång tid kvar och inget är ristat i sten. Jag tar inget för givet men oroar mig inte. Jag vill helt enkelt ha bokslutskommunikén i knäet hellre än att tro det ena eller det andra.

Epiroc värt sitt pris

 

För några år sedan delade sig Atlas Copco i två där en del med verksamhet primärt kring gruvindustrin knoppades av med namnet Epiroc. Ett kvalitetsbolag delar sig och vips har vi två bolag av tvättäkta kvalitet. En egenskap som lockar i Epiroc är att de har en väldigt stor eftermarknadsaffär. Ungefär 70 procent av omsättningen är eftermarknad. Det är återkommande business av service, byta utslitna delar osv. Underhåll av utrustning som redan finns där ute på marknaden. Det borgar för viss stabilitet i omsättningen. 

Epiroc presterar fina nyckeltal och väntas växa bra kommande år. Analytiker väntar sig en vinst kring 6,5 kronor per nästa år. Per 2020 blev vinsten 4,48 kronor och ser man till den verkar aktien dyr. Avkastning på eget kapital var 23,2 procent vilket betyder att varje engagerad krona i bolaget genererar god avkastning. Inom ett par år kan vinsten komma in kring 7 kronor per aktie och det är mer relevant att se till än vinsten förra året. På nuvarande kurs kring 167 kronor ger det p/e 24. 

Sett till Epirocs goda nyckeltal och framtida vinster finner jag värderingen helt okej. Det är ett bra bolag med en attraktiv verksamhet. De förtjänar en värdering som ser hög ut.

Den 21/10 släpper de rapport för 9 mån 2021 och visst kan något presenteras där som får aktien att ta ett skutt åt endera hållet men det är potentialen i långa loppet som intresserar mig. Aktuellt just nu i världen för många bolag är problematik kring komponenter, transporter och energi. Detta har Epiroc hanterat tidigare kvartal men det har ju blossat upp mer nu på sistone så det är något som ev skulle komma upp nu i rapporten. Att det kan påverka verksamheten framöver. Jag tror inte det är ett stort problem för dem men vi får se vad som sägs om saken.

Det kan bli en hygglig utdelningsaktie av det här. De har för ambition att pynta en stadigt stigande utdelning över tid och det är som en utdelningshöjare jag ser den när jag säger utdelningsaktie. Direktavkastningen är låg så det är ingen sådan där högutdelare. Ordinarie utdelning som betalas i år är 2,5 kronor och nästa år kan den tänkas bli bortåt 3 kronor. När de noterades för några år sedan pyntade de en utdelning om 2,1 kronor och har höjt sedan dess. Utdelningen pyntar de i två delar per år där en går på våren och den andra på hösten. X-datum för höstens utdelning är 27/10 och slantarna kommer in på depån i början av november. Direktavkastningen är ungefär 1,5 procent räknat på årets 2,5 kronor och skulle den höjas till 3 kronor nästa år så är den 1,8 procent.

Jag ägde tidigare Atlas Copco och gjorde en väldigt fin avkastningsresa där. Innan bolaget delades skiftade jag över till Investor som är bolagets största ägare och har inte haft ett direkt ägande sedan dess. Nu har jag dock köpt in mig i Epiroc som jag tycker är väl värd sitt pris.

Essity i samarbete med McDonald's

 

I Tyskland har Essity och McDonald's inlett ett cirkulärt samarbete. Använda muggar från hamburgerkedjan kommer tas om hand för att användas som råmaterial hos Essity. De har sedan 2020 testat det här och ser nu att det fungerar bra. Pappersmuggarna från McDonald's kommer primärt användas som råmaterial till toalettpapper under varumärket Tork.

Så här skriver Essity i ett pressmeddelande:

"Alla insamlade pappersmuggar från McDonald's restauranger i Tyskland kommer att återvinnas, vilket beräknas minska avfallet med cirka 1 200 ton om året. Samarbetet är en vinst för båda bolagen där McDonald's Deutschland LLC:s avfall och koldioxidutsläpp minskar samtidigt som det stödjer Essitys ambitioner om ökad cirkularitet.

Samarbetet är en utveckling av återvinningstjänsten Tork PaperCircle[®], som är Essitys prisbelönta cirkulära tjänst för att återvinna använda pappershanddukar för tillverkning av toalettpapper."

Det är inte enbart miljön som gynnas av att bolag gör sådana här saker. De blir även mer attraktiva för investerare och dess kapital. Win win så att säga. Essity är långt framme kring sådant här arbete och har prisats för sina insatser med miljö i åtanke.

Utdelningskungen 3M i attraktiv värdering

 

De senaste dagarna har jag uppdaterat mig kring 3M. Jag äger bolaget sedan tidigare och håller mig regelbundet uppdaterad kring det. Nu funderade jag på att öka och passade på att spana en vända extra inför det. 3M är en så kallad Dividend King. Ett bolag som höjt sin utdelning årligen i minst 50 år. 3M har betalat utdelning oavbrutet i över 100 år och de har höjt den 63 år i följd.

När de i somras rapporterade för det första halvåret såg det okej ut. De höjde sin vinstprognos för helåret till $9,7 - $10,1 men flaggade samtidigt för stigande kostnader. De justerade även upp prognos för omsättning till en tillväxt om 6 - 9 procent ej valutajusterat.

I slutet av oktober presenterar de sin rapport för de 9 första månaderna och då får vi se hur det senaste kvartalet utvecklats. Jag har spanat in presentationen de höll nyligen för Morgan Stanley och där fick man lite uppdatering om innevarande kvartal samt syn framåt. De har lyckats höja sina priser till kund men kostnader för råvaror och transport har stigit i än högre grad. Vissa av deras kunder tvingas till och från stänga ned sina fabriker pga komponentbris och Covid. Det här är några faktorer som tynger dem en aning och det skall bli intressant att se vad det faktiskt mynnar ut i rapporten. Efter att ha sett den här presentationen är jag förvissad om att 3M gör sin grej bra men tyngs som sagt av vissa faktorer utom deras kontroll. Det skulle förvåna mig om de höjer sin prognos i samband med rapporten.

3M är i mina ögon ett fantastiskt bra bolag. De är verksamma inom flera olika sektorer som tex försäljning till biltillverkare och inom vården. Om du arbetar med maskiner känner du förmodligen till hörselkåporna Peltor och det är en pryl som kommer från 3M. De lägger stora summor på forskning och utveckling årligen för att ta fram nya prylar och innovationer. Nya prylar som kan generera omsättning och vinster.

Analytikers snittestimat för årets vinst är $9,87 och på en kurs om $176 ger det p/e 17,8. Jag tycker bolaget är attraktivt värderat nu och så tycker även de själva. Ja de sade exakt så i sin presentation hos Morgan Stanley och fortsatte att de därför återköper sin aktie nu. Hittills har de köpt egna aktier för cirka $0,7 miljarder. Det är nästan dubbelt upp mot vad de gjorde under hela 2020.

3M väger ungefär 1 procent i min portfölj och jag köper gärna fler aktier om den håller sig här eller än lägre i närtid. Jag tror inte att aktien kommer göra några större rörelser upp medan de har lite utmaningar som jag nämnde ovan. Marknaden är sval till aktien tillsvidare. Det har gett mig och bolaget självt möjlighet att köpa aktier till rimlig värdering.

Utdelningen är $5,92 i årstakt och de brukar höja i samband med kvartalsutdelningen som betalas i mars. På kurs $176 är direktavkastningen 3,35 procent. 

Jag pyntade strax under $176 för mina aktier jag köpte igår.

3 minuter video om 3M från Motley Fool

 

Här är en kort video med info och tankar kring 3M. Jag gillar sådana här korta klipp som ändå förmedlar väldigt mycket. På endast 3 minuter får vi en god inblick i vad 3M gör, hur de presterat mm.

Jag äger 3M och tror på dem i långa loppet. De har höjt sin utdelning många år i följd och det ser ut som att de kan fortsätta med det länge till.

Investmentbolaget Industrivärden är sämre än en indexfond

 

Nyligen skrev jag om Industrivärdens prestanda och idag har de släppt sin rapport för de 9 första månaderna 2021. De fortsätter prestera sämre avkastning än börsindex.

Till och med 30 september hade Industrivärden genererat en substansvärdestillväxt om 8 procent. Samtidigt har breda börsindex (SIXRX) avkastat 24 procent.

Det här är en väldigt stor skillnad och avsevärt sämre än börsindex. Förvisso en kort period att jämföra och ser man på lite längre sikt ser det inte lika illa ut. Det ser dock illa ut även på lång sikt, bara inte lika illa.

Industrivärden har genererat sämre avkastning än börsindex på alla tänkbara perioder som hittills i år, på 1 år, 3 år, 5 år, 10 år.

Allt är inte guld som glimmar och det här investmentbolaget bjuder då inte på någon överavkastning likt flera andra har gjort.

Förvisso har en investering i Industrivärden inte varit värst dålig. Detta då värderingen över tid stadigt blivit högre. Så kallad multipelexpansion. Delvis driven av "dumma pengar" från indexfonder mm men sådan kan inte pågå. Till slut kommer man till vägs ände där marknaden rättar till detta och här är vi kanske nu med Industrivärden.

Den stadigt stigande värderingen i aktien har brutits och under de 9 första månaderna i år har aktien utvecklats än sämre än bolagets svaga substansvärdestillväxt. Medan substansvärdet bara växte 8 procent så har aktien avkastat 5 procent endast. Mycket svagt jämfört med börsindex på 24 procent.

Aktien handlas nu till en rabatt om cirka 10 procent mot substansvärdet vilket är mycket nyktrare än tiden då den handlades till premie. Nuvarande värdering är dock inte billig. Ett bolag med Industrivärdens prestanda förtjänar en rejäl rabatt. Skall man göra en riktigt bra affär på Industrivärden så är nog förutsättningen att komma in när rabatten är hög. De som köpte för flera år sedan när rabatten var kring 30 procent har fått en avkastning nästan lika god som börsindex. 

Hur Industrivärden skall gå i framtiden återstår att se. Ihop med ett gäng andra investmentbolag kan det bli en hygglig total ändå. Skall man tro att de presterar likt historiskt kan man gott vara utan dem i portföljen. 

Jag äger Industrivärden och har gjort det i många år. Jag är inte värst imponerad över deras track record. I runda slängar har jag nog ägt aktien i 20 år och vi får se om det blir 20 år till.

Läs mer:

Mitt inlägg om Industrivärdens värdering nyligen.

Mitt inlägg om Industrivärdens rapport första 6 månaderna 2021.