En framgångsfaktor för Fredrik Lundberg

 

Jag relaterar det här till Industrivärden men det är egentligen en Fredrik Lundberg-grej. I det här inlägget skriver jag kort om att bygga investeringskapacitet över tid. Det här blev jag extra varse om när Industrivärden för cirka 10 år sedan ändrade sin utdelningspolicy. De sänkte faktiskt sin utdelning och det gillade jag så klart inte. Anledningen till ändringen av utdelningspolicyn gillar jag dock och nu 10 år senare är jag mycket positiv till den.

Fredrik Lundberg är VD i investeringsföretaget som bär hans namn, Lundbergs. Det bolaget äger i sin tur en stor del av Industrivärden. Gemensamt har de här bolagen att de behåller en stor del av de utdelningar de tar emot av sina portföljbolag. Det är pengar de återinvesterar i innehaven.

Varje år köper de fler och fler aktier. De stärker sitt ägande och det leder till än mer utdelning följande år. Utan att innehaven ens höjer utdelningen så erhåller Lundbergs och Industrivärden mer cash i och med att de äger fler aktier.

Det här är en viktig framgångsfaktor för Fredrik Lundberg och de två investmentbolagen han kontrollerar. För mig är det en viktig faktor i min förvaltning. Jag investerar för att generera cash att leva på samt cash att återinvestera i portföljen. Investeringskapacitet över tid är viktig för mig. Genom att regelbundet köpa fler aktier och fonder bygger jag upp än större utdelningar i framtiden.

Industrivärden är för övrigt mitt äldsta innehav och jag har ägt det i runda slängar 25 år. Vill minnas att jag gjorde mitt första köp kring millennieskiftet.

Industrivärden har ökat i Handelsbanken

Investmentbolaget Industrivärden är största ägaren i Handelsbanken. Den som känner till investmentbolaget vet att de har en ganska koncentrerad portfölj och att de regelbundet köper mer aktier i de bolagen de redan äger. I fredags rapporterade de in till FinansInspektionen en rad köp i Handelsbanken. De rapporteras transaktionsvis och där var många transaktioner. 

Jag har sett Nyhetsbyrån Direkt summera dem till totalt köp om 1,8 miljoner stycken aktier.

Det tror jag stämmer och har ingen avsikt att kontrollräkna. Avsluten jag har tittat på har skett till kurs om cirka 133 kronor per aktie. Jag har kollat på avslut för över 1 miljon aktier varpå snittet för hela batchen torde ligga där någonstans; 133 kronor.

Självklart köper de inte aktier om de tror det skall bli en dålig affär. Det behöver heller inte vara så att de tror det är den mest fantastiska affären som någonsin kommer skådas. De köper regelbundet mer aktier i sina bolag. Det är bolag som de känner väl och tror på. Över tid blir det köp till lite lägre kurs och ibland lite högre. Sett på mycket lång sikt har det mynnat ut i en avkastning som är lite bättre än Stockholmsbörsen.

Industrivärdens strategi fungerar således utmärkt. De har valt bra bolag och de gör ett bra jobb att styra bolagen och öka sitt ägande i dem.

Både Industrivärden och Handelsbanken finns i min portfölj. Jag har ett knippe bolag jag valt ut att satsa mer på samt köpa mer och mer i över tid. Bolag som jag följer extra noga och tror på i långa loppet. Så klart äger jag fler bolag som är bra men de utvalda satsar jag mer på. 

Bolagen jag valt att satsa extra på är Atlas Copco, Axfood, Handelsbanken, SEB och Volvo.

Nog om det, nu handlar inlägget om Handelsbanken. Sett till aktiekurs för något år sedan så står Handelsbanken högre nu men ser man till de vinster bolaget väntas göra de närmsta åren är den inte dyr. Den är bara inte lika superbillig som den var när den handlades kring 90-100 kronor för inte alt för länge sedan. Analytikers estimat för Handelsbanken är en vinst per aktie kring 12-13 kronor för 2025 och 2026. En hög direktavkastning väntas fortsatt. De kan inte för alltid pynta 12 procent men fortsatt högt kommer det vara. Handelsbanken har de senaste åren pyntat en god utdelning plus en bonusutdelning. Den där bonusutdelningen kan tänkas bli lägre och normaliseras sett över flera år.

Själv ökade jag senast för drygt 10 dagar sedan i Handelsbanken till kurs kring 126 kronor. Vårens utdelning om 15 kronor har X-dag 27 mars och har pay date 2 april.

Industrivärden bokslutsrapport 2024

Det är inte mycket spänning kring rapporten i ett investmentbolag som innehåller 100 procent noterade svenska bolag. Det är liksom känt sedan innan hur det går. Utvecklingen för ett investmentbolag är kurstillväxt i de aktier de äger samt mottagna utdelningar. Det är mycket enkelt att följa Industrivärdens innehav och ha full koll på hur det går för investmentbolaget.

Substansvärdet ökade med 6 procent under året. Att jämföra med SIXRX 9 procent.

Utdelningen höjs med 50 öre till 8,25 kronor. Det innebär en utdelningstillväxt om 6,5 procent.

Något jag följer med intresse i bolagets rapport är mottagna utdelningar. Industrivärden har som strategi att behålla en stor del av de utdelningar de tar emot för att investera i mer aktier och bygga värde över tid. Under 2024 tog Industrivärden emot 8585 miljoner kronor i utdelningar. Bolagets nu föreslagna utdelning om 8,25 kronor till oss ägare summerar till 3563 miljoner kronor. Som ni kan se är det en stor diff där och hela den där diffen återinvesterar Industrivärden i befintliga portföljbolag. Det betyder att de för varje år som går äger fler aktier i sina innehav och får än mer utdelning.

Under 2025 kommer Industrivärden ta emot än mer utdelningar. Volvo och Handelsbanken är stora innehav i investmentbolaget och de bjuder på fina utdelningar i år.

Jag äger Industrivärden och gillar deras upplägg att endast dela ut en liten del av det de tar emot och återinvestera lejonparten.

Volvo bra historik

I egenskap av investerare i Industrivärden har jag tittat till lastbilstillverkaren Volvo. Bolaget utgör cirka en tredjedel utav investmentbolaget och en investering i Industrivärden är därmed till stor del en investering i Volvo. Det är en god historisk prestanda i lastbilstillverkaren. Bilden ovan visar de senaste 9 åren. Där är en stigande trend i omsättningen och de har lyckats trycka upp rörelsemarginalen varpå vinsten ökat än snabbare. Nedan är en bild på Volvos utdelningshistorik.

Sedan 2004 har utdelningen en tydligt stigande trend och de två "hack i kurvan" som finns kan man ha överseende med. Det blev ingen utdelning i finanskrisen (2009) och det blev heller ingen i pandemikraschen (2019).

Backar man ett antal år i tiden kan jag minnas hur Volvo jämfördes med Scania som då var noterat på Stockholmsbörsen. Att Scania var så attans mycket mer effektiva och presterade bättre. Man såg potential i att Volvo borde kunna effektiviseras och prestera mer likt Scania. Det där har nu spelat ut och Volvos marginaler har kommit upp rejält.

Volvo är en av världens största lastbilstillverkare och så tror jag det kommer förbli oavsett bränsle/energi-typ i framtiden. Efterfrågan på lastbilar, bussar, maskiner osv torde finnas även i framtiden. Vi kommer behöva flytta gods och människor på vägar långt in i framtiden.

Historiskt har Volvo presterat bra och framåt finns det sannolikt potential. Analytiker verkar förvänta sig god försäljning och stora utdelningar även de kommande åren. Jag gillar Volvo men äger inte aktier direkt i bolaget. Många gånger har det dykt upp på mina sökningar dock. En utav sakerna jag gillar med Volvo är att de har en god avkastning på eget kapital. För 2023 var avkastning på eget kapital 29,3 procent. Kursmässigt har Volvo gått mycket starkt de senaste 5 åren och det är nog inte en utveckling man skall extrapolera på de kommande 5 åren. Volvo b Handlas nu i 284 kronor och med nuvarande prestanda är värderingen inte hög. Kanske är Volvo en utmärkt aktie att göra en "Lundbergare", att investera i ett bra bolag och regelbundet köpa mer. I vått och torrt likt Fredrik Lundberg. 

Industrivärden utdelningshistorik

 

Den 2 februari släpper investmentbolaget Industrivärden sin bokslutsrapport och förslag till utdelning. Över tid har Industrivärden varit en hygglig utdelningshöjare. Ovan är deras utdelningshistorik över de senaste 10 åren. För 2019 var utdelningen 0 kronor och det har med Pandemiåret att göra. På våren 2020 när utdelning för 2019 skulle beslutas hade pandemin slagit till med full kraft och som en säkerhetsåtgärd höll man inne med utdelningen då. Klart förlåtligt när man nu ser på utdelningshistoriken och har det i åtanke.

Från 2014 till 2015 var där en sänkning av utdelningen och den grundade sig i att de ändrade sin utdelningspolicy. Då bestämde de sig för att hålla kvar mer utav utdelningar de tar emot för att ha ett gott kassaflöde som de kan återinvestera och växa bolaget. Inte kul med sänkning men syftet gillar jag och har överseende med den sänkningen.

Den senaste utdelningen var på 7,25 kronor och innebar en höjning om 50 öre mot året innan. Industrivärden med Fredrik Lundberg verkar gilla att höja på det där viset över tid till dess ett högre belopp kan vara relevant under ett antal år. Det är klart tänkbart att de nu till våren föreslår en höjning om 50 öre till 7,75 kronor. Kanske kör de en höjning med en 50-öring några år till innan de går över till en högre nivå. Under 2023 har Industrivärden tagit emot 6418 miljoner kronor i utdelning ifrån sina innehav vilket är 17 procent mer än under 2022 (5479 miljoner kronor). Industrivärden höjer alltså inte nödvändigtvis lika mycket som deras mottagna utdelningar växt utan de behåller en god del av cashen och investerar i fler aktier som på sikt pyntar än mer utdelning.

Anyhow, en utdelning om 7,75 kronor skulle på nuvarande kurs om 325,7 kronor innebära en direktavkastning om 2,38 procent. Industrivärden är ingen högutdelare men man kan se den som en utdelningsaktie ändå. De är i mina ögon en hygglig utdelningshöjare. Det är ingen perfekt utdelningshistorik ala en Dividend Aristocrat men ändå hygglig.

Jag äger Industrivärden som jag ser som en god grund i en långsiktig portfölj. Investmentbolaget har fina stabila innehav och har en hygglig historisk prestanda.

Mer Volvo-aktier för Industrivärden

 

Igår den 24 juli surrade Helena Stjernholm på sig boxhandskarna och bankade igenom en fasligt många köptransaktioner i Volvo. Jag såg att Finwire summerat dem till cirka 1,8 miljoner stycken aktier och jag tänker inte kontrollräkna dem.

Köpen är registrerade hos Finansinspektionen och det är i egenskap av VD för Industrivärden som de står på Stjernholm.

Investmentbolaget Industrivärden har en strategi som innebär att de skall generera ett kassaflöde som de endast delvis distribuerar till sina ägare. En stor del av kassaflödet använder de till att regelbundet investera mer på börsen. De köper fler aktier i sina portföljbolag. Det är fler aktier som växer över tid och bygger substansvärde i Industrivärden. Det är fler aktier som pyntar utdelning och bygger än mer investeringskapacitet och utdelningspotential i Industrivärden.

Nu i våras pyntade Volvo en fet utdelning om 14 kronor per aktie och nästa år är förväntningarna om ännu mer. Analytikers snittestimat är en utdelning norr om 15 kronor. Totalt äger Industrivärden kring 185 miljoner aktier i Volvo och en höjning av utdelningen med en krona nästa år innebär således ytterligare totalt 185 miljoner kronor i utdelning. 

Utöver stigande utdelning i portföljbolagen så bidrar de här regelbundna köpen till mer utdelning kommande år. De 1,8 miljoner aktierna i Volvo som de köpte igår ger 27 miljoner kronor i "extra" utdelning nästa år. Extra utdelning i bemärkelsen att det är nya aktier som inte var med och bidrog till Industrivärdens kassaflöde året innan. Så där rullar det på för dem, de köper mer och mer aktier som tickar in utdelningar.

Industrivärden 6 månaders rapport 2023

Förra veckan lämnade investmentbolaget Industrivärden rapport för de första 6 månaderna 2023. Resultatmässigt är det inte mycket att orda om då hela bolagets portfölj är börsnoterad och resultatet är utfallet av portföljens utveckling. Resultatet är således vida känt sedan innan då man enkelt kan följa det via börskursen i de olika innehavsbolagen (Volvo, Sandvik mfl) eller substansvärdets utveckling via sajten ibindex.se. 

Något intressant kan man ju hitta och skriva om ändå i en sådan här rapport och nedan kommer min take. Japp jag har kikat på utsikter för nästa års utdelning. Eller snarare hur underlaget för den ser ut.

Hittills i år har Industrivärden tagit emot 6,3 miljarder kronor i utdelning från portföljbolagen. Det är cirka 17 procent mer än föregående år (5,37 mdr) och det är hyggligt jämförbart med tanke på att Volvos bonusutdelning pyntades under samma period förra året. Utöver höjda utdelningar i portföljbolagen så köper också Industrivärden fler aktier regelbundet. De använder en stor del av de utdelningar de tar emot till att stadigt köpa fler aktier i portföljbolagen. Fler aktier som pyntar utdelning år efter år. Det är också en faktor som bidrar till att de kan höja utdelningen nästa år. Under de första 6 månaderna 2023 har Industrivärden köpt aktier i Sandvik för 400 miljoner kronor, Handelsbanken 300 miljoner kronor, SCA 200 miljoner kronor och Volvo 200 miljoner kronor.

Industrivärdens utdelningspolicy är i runda slängar att de skall vara kassaflödespositiva vilket innebär att de inte delar ut alla pengar de får in utan snarare bygger kassa för att kunna investera och bygga en än större portfölj över tid. Det i sig självt säger inte så mycket om vad man skall förvänta sig nästa år men om man ser till utdelningshistorik och de utdelningar de tar emot (som jag gick igenom ovan) kan man ana hur det kan komma att bli.

I flera år har Industrivärden höjt sin utdelning med ett lika stort belopp varje år. 25 öre per år var det ett tag medan de senaste åren har de höjt med 50 öre per år. Sett till det utdelningsunderlag de har inför nästa år är det goda möjligheter att de gör som vanligt och höjer utdelningen med 50 öre. Nu i vår pyntade de 7,25 kronor vilket skulle betyda en utdelning om 7,75 kronor nästa vår i sådana fall. Det vore en utdelningstillväxt om 6,9 procent och på nuvarande aktiekurs om 290 kronor är det en direktavkastning om 2,7 procent.

Jag äger Industrivärden som jag tycker är en utmärkt komponent i en långsiktig portfölj ihop med ytterligare något eller några stora stadiga investmentbolag.

Utdelning i Industrivärden

 

Idag har investmentbolaget Industrivärden hållit bolagsstämma och beslutat om utdelning. Med X-dag imorgon är utdelningen på 7,25 kronor helt i linje med förslaget i bokslutsrapporten som släpptes för ett bra tag sedan nu.

Det innebär att idag är sista dag för handel i aktien inklusive rätt till utdelning. Den som äger aktien när börsen stänger ikväll kommer erhålla utdelningen som dimper in på kontot 24 april. Imorgon Handlas aktien utan rätt till utdelning och allt annat lika så kommer aktien backa 7,25 kronor.

Förra året var utdelningen på 6,75 kronor varpå årets höjning innebär en utdelningstillväxt om 7,4 procent. Jag antar att de höjer med en femtioöring även nästa år vilket skulle betyda 7,75 kronor och en utdelningstillväxt om 6,9 procent.

Vad är X-dag?

Omvänd vinstvarning ifrån Volvo

 

Igår kväll skickade lastbilstillverkaren Volvo ut en omvänd vinstvarning för det första kvartalet 2023. Preliminära siffror pekar på prestanda betydligt bättre än marknadens förväntningar. Omsättningen blev preliminärt 131,4 miljarder kronor och ett rörelseresultat om 18,4 miljarder kronor.

Aktien stiger som en raket idag med en uppgång om bortåt 9 procent i skrivande stund.

Själv har jag ingen direkt exponering i Volvo som jag tycker är ett bra bolag. Via investmentbolaget Industrivärden får jag dock en hygglig exponering i bolaget.

Volvo är det största innehavet i Industrivärden och för varje hundring man har investerat i investmentbolaget får man runt 30 kronor exponering i lastbilstillverkaren Volvo. Industrivärden brukar handlas till 10-15 procent substansrabatt varpå man får mer exponering i underliggande bolagen. De senaste veckorna har investmentbolagen generellt handlats upp till högre värderingar och just nu handlas Industrivärden kring 8 procent substansrabatt. Det är alltså en högre värdering än vanligt men jag tycker det är helt okej. Det är en acceptabel substansrabatt för en färdig portfölj med kvalitetsbolag. Visst kan man ha åsikter om Ericsson men skit i den lilleputten som bara utgör 4 procent i Industrivärdens portfölj. Om man nu ogillar Ericsson alltså. Det är ingen favorit för egen del men jag är inte rakt av emot bolaget.

Jag har funderat på att investera i Volvo vid några tillfällen men landat i att nöja mig med min exponering jag får via Industrivärden.

Video med Industrivärdens VD

 

Aktiespararna har nyligen haft ett event de kallar för Stora Aktiedagarna. Det är som vanligt främst diverse småbolag som har en fantastisk manick och inte tjänar pengar men så var också Industrivärdens VD Helena Stjernholm där och pratade.

Det hela filmades och finns på Youtube som en enda megalång video. Om du startar klippet ovan så kickar det igång där Stjernholm kommer in och du slipper allt det andra. Stjernholm pratar Industrivärden i cirka 30 minuter.

Industrivärden utdelningshistorik

 

Investmentbolaget Industrivärden har ingen perfekt utdelningshistorik men de är en hygglig utdelningshöjare ändå. Ovan är siffror för en 10-årsperiod till och med 2021. Jag har gjort ett par markeringar i rött för att belysa en sak kring utdelningshistoriken som har stor betydelse för framtida höjningar.

Mellan 2014 och 2015 sänktes utdelningen i Industrivärden och förklaringen är att de skiftade strategi. Tidigare förde de över en mycket större del av kassaflödet till oss ägare som utdelning. Man ser där längst ned till höger att direktavkastningen var mycket högre i Industrivärden innan.

Strategiändringen i Industrivärden var att behålla en god del av kassaflödet för att investera i verksamheten istället. Kassaflödet är de utdelningar de tar emot ifrån innehaven och verksamheten är ju att äga bolag varpå det rätt och slätt går till att köpa fler aktier. Det här har mynnat ut i att Industrivärden år efter år köper fler aktier. Fler aktier som pyntar utdelning.

Under 2022 tog Industrivärden emot 5479 miljoner kronor i utdelning från bolagen i portföljen. Den nu föreslagna utdelningen om 7,25 kronor summerar till totalt 3131 miljoner kronor. Den kvarvarande delen är pengar som Industrivärden investerar i fler aktier.

Industrivärdens utdelningspotential till oss aktieägare stärks både genom att portföljbolagen höjer sin utdelning och genom att Industrivärden köper fler aktier som pyntar utdelning. Volvos dönarutdelning i år är högre än året innan. Bolaget är största innehavet i Industrivärdens portfölj och den rejäla utdelningen som Volvo betalar i år ligger till grund för den utdelning Industrivärden pyntar nästa år (under 2024 alltså). Utöver att Volvo höjer sin utdelning är det klart tänkbart att Industrivärden dessutom köper fler aktier. 

Undrar du varför det står 0 kronor utdelning för 2019 så är det för att man inte betalade någon för det året pga Covid-pandemin slagit till. Bolag manades till försiktighet där i pandemin som slog till i början av 2020 och det funkar ju så att under 2020 betalar man utdelning för 2019. Därför står det 0 kronor för 2019 (året innan pandemin). Under 2021 pyntade de en extra utdelning för att kompensera för den inställda utdelningen under pandemin. Då betalade de ut 2 kronor extra och det är anledningen att det står 8,25 kronor utdelning för 2020 i bilden ovan (6,25 kronor ordinarie + 2 kronor extra utdelning).

Industrivärden höjer utdelningen

 

Investmentbolaget Industrivärden släppte precis sin bokslutsrapport för 2022 och med den kom förslag till utdelning.

7,25 kronor utdelning är utdelningsförslaget vilket ger en utdelningstillväxt om 7,4 procent mot förra årets 6,75 kronor.

Under 2022 presterade Industrivärden betydligt bättre än breda börsen då substansvärdet backade 10 procent. Att jämföra med SIXRX som backade hela 23 procent.

Alleima är som bekant ett nytt portföljinnehav i Industrivärden som en följd av avknoppningen från Sandvik. Nedan är en bild över Industrivärdens portfölj per årsskiftet. Alleima är som synes ett väldigt litet innehav men ge det tid så kan det växa sig större. Industrivärden brukar investera mer i sina befintliga innehav och medan de redan köpt fler aktier sedan avknoppningen finns det utrymme att köpa mer innan de närmar sig budgränsen vid 30 procent (nu äger de ca 20 procent).

Jag äger Industrivärden och tycker det är riktigt kul att de får skina extra med sin prestanda. Oaktat att det var en nedgång var det mycket bättre än breda börsindex. På flera års sikt har Industrivärden presterat lite sämre än breda börsindex men 2022 hämtar ikapp en del här. Det är inte min favorit bland investmentbolagen men jag gillar Industrivärden som en komponent vid sidan av andra fina investmentbolag som tex Investor och Lundbergs.

Industrivärden årsredovisning 2021

 

Industrivärden var hyggligt tidigt ute med sin bokslutsrapport (snart 1 månad sedan) och är därmed också relativt tidiga ute med Årsredovisningen. Relevanta nyckeltal osv är kända sedan tidigare men i årsredovisningen får du som ägare en mer djupgående genomgång av bolaget och verksamheten under 2021. Det är många sidor och allt mer svårläst ju längre in man kommer i den. Bättre läsa lite än inget! 

Om du äger Industrivärden tycker jag att du skall kolla in årsredovisningen. Börja läs och fortsätt så länge du tycker det är intressant och begripligt. Du får en bild av ditt bolag och de olika innehaven du äger indirekt vida Industrivärden. Ovan är en bild från rapporten med aktuell portfölj per siste december 2021.

Industrivärden är det innehav jag ägt allra längst. Kring 20 år har jag ägt det och jag tror det blir minst 20 år ytterligare. Som investmentbolag är de en rimlig investering att tänka långsiktigt kring. De har presterat hyggligt okej avkastning och jag tror de kommer fortsätta med det. Innehaven i Industrivärden har generellt en ganska sund värdering och på det får man i dagsläget runt 12 procent substansrabatt sett till substans i Industrivärden och aktuell börskurs.

Andra investmentbolag som tex Investor har genererat bättre avkastning de senaste 5-10 åren och det är okej. Industrivärden behöver inte vara bäst, bara en kan ju vara det. Medan Investor genererat en avkastning bättre än index har Industrivärden presterat sämre. Under en lång period steg värderingen i investmentbolagen varpå man som investerare i Industrivärden ändå fick en avkastning i linje med eller bättre än index. Nu har värderingen nyktrat till igen i Industrivärden och den handlas som sagt kring 12 procent rabatt snarare än en premie som rådde ett tag. Jag skrev ett inlägg förra året om värderingen och Industrivärdens halvdana prestanda. Länk till det här: https://petrusko.blogspot.com/2021/10/investmentbolaget-industrivarden-ar.html

Som jag skriver i det där inlägget behöver kanske substansrabatten bli betydligt högre om man skall få bättre avkastning än breda börsindex. Nöjer man sig med att göra en sund investering och en avkastning i linje med breda börsindex så är nog dagens värdering om 12 procent substansrabatt helt okej.

Jag har genom åren utvärderat mitt innehav i Industrivärden och landar återkommande i att det är en sund investering i långa loppet.

Nedan är en länk till Industrivärdens årsredovisning på deras sajt: https://www.industrivarden.se/globalassets/arsredovisningar/svenska/2021.pdf

Industrivärden och utdelningen våren 2022

Vi närmar oss slutet av året och vårens utdelningar är därmed en het fundering. Väldigt många bolag kommer i vanlig ordning höja sin utdelning men för Industrivärden kan det komma se lite annorlunda ut. Beroende på hur man ser på saken.

Under 2021 har Industrivärden betalat 3590 miljoner kronor i utdelning varav 6,25 kronor per aktie var ordinarie och 2 kronor per aktie i bonusutdelning. Totalt 8,25 kronor per aktie och 3590 miljoner kronor.

Bonusutdelningen hänger ihop med tidigare år då man var försiktig med utdelning i spår av pandemin. Under 2020 betalade Industrivärden ingen utdelning alls av försiktighet.

Analytikers snittestimat för vårens utdelning är 7,5 kronor per aktie. En fin höjning från ordinarie 6,25 kronor året innan men en sänkning mot totala utdelningen om 8,25 kronor. Det är rimligt att utgå ifrån ordinarie utdelning och tänka att 7,5 kronor är en höjning. Alla tänker inte så och vissa behöver kanske en påminnelse att 2 kronor per aktie faktiskt var en bonusutdelning.

Under 2021 har Industrivärden tagit emot 7072 miljoner kronor i utdelning från portföljbolagen. De har en utdelningspolicy som skall främja ett stigande kapital under förvaltning. Det vill säga att en del av mottagna utdelningar investerar de i portföljen medan resten går åt till bolagets kostnader samt utdelningen de pyntar till oss ägare.

I dagarna makulerade bolaget en bit över 3 miljoner egna aktier vilket gör att kvarvarande aktier har rätt till en lite större del av bolaget och dess utdelning. En faktor som påverkar utdelning per aktie positivt men det är ingen stor inverkan utan handlar om en knapp procent av bolagets aktier.

7,5 kronor per aktie i utdelning till våren är inget orimligt antagande. Från förra årets 6,25 kronor innebär det en utdelningstillväxt om 20 procent. I flera år har dock bolaget höjt med 25 öre och kanske får vi "nöja" oss med 6,5 kronor.

Investmentbolaget Industrivärden är sämre än en indexfond

 

Nyligen skrev jag om Industrivärdens prestanda och idag har de släppt sin rapport för de 9 första månaderna 2021. De fortsätter prestera sämre avkastning än börsindex.

Till och med 30 september hade Industrivärden genererat en substansvärdestillväxt om 8 procent. Samtidigt har breda börsindex (SIXRX) avkastat 24 procent.

Det här är en väldigt stor skillnad och avsevärt sämre än börsindex. Förvisso en kort period att jämföra och ser man på lite längre sikt ser det inte lika illa ut. Det ser dock illa ut även på lång sikt, bara inte lika illa.

Industrivärden har genererat sämre avkastning än börsindex på alla tänkbara perioder som hittills i år, på 1 år, 3 år, 5 år, 10 år.

Allt är inte guld som glimmar och det här investmentbolaget bjuder då inte på någon överavkastning likt flera andra har gjort.

Förvisso har en investering i Industrivärden inte varit värst dålig. Detta då värderingen över tid stadigt blivit högre. Så kallad multipelexpansion. Delvis driven av "dumma pengar" från indexfonder mm men sådan kan inte pågå. Till slut kommer man till vägs ände där marknaden rättar till detta och här är vi kanske nu med Industrivärden.

Den stadigt stigande värderingen i aktien har brutits och under de 9 första månaderna i år har aktien utvecklats än sämre än bolagets svaga substansvärdestillväxt. Medan substansvärdet bara växte 8 procent så har aktien avkastat 5 procent endast. Mycket svagt jämfört med börsindex på 24 procent.

Aktien handlas nu till en rabatt om cirka 10 procent mot substansvärdet vilket är mycket nyktrare än tiden då den handlades till premie. Nuvarande värdering är dock inte billig. Ett bolag med Industrivärdens prestanda förtjänar en rejäl rabatt. Skall man göra en riktigt bra affär på Industrivärden så är nog förutsättningen att komma in när rabatten är hög. De som köpte för flera år sedan när rabatten var kring 30 procent har fått en avkastning nästan lika god som börsindex. 

Hur Industrivärden skall gå i framtiden återstår att se. Ihop med ett gäng andra investmentbolag kan det bli en hygglig total ändå. Skall man tro att de presterar likt historiskt kan man gott vara utan dem i portföljen. 

Jag äger Industrivärden och har gjort det i många år. Jag är inte värst imponerad över deras track record. I runda slängar har jag nog ägt aktien i 20 år och vi får se om det blir 20 år till.

Läs mer:

Mitt inlägg om Industrivärdens värdering nyligen.

Mitt inlägg om Industrivärdens rapport första 6 månaderna 2021.

Industrivärdens värdering normaliserad

 

Investmentbolagen har varit omåttligt populära en längre tid nu och det har i vissa fall drivit upp värderingarna till skyhöga nivåer. Nyligen handlades Industrivärden till en premie mot substansvärdet och det har inte hänt förut. Relativt sin historiska värdering var detta en knasigt hög nivå. Man kan heller inte argumentera att Industrivärden gjort sig förtjänt av en hög värdering. I bilden ovan kan man se hur de lyckats förvalta kapitalet de senaste 10 åren. Oavsett tidsperiod har de alltså genererat en sämre avkastning än börsindex.

Nu handlas Industrivärden till en rabatt kring 10 procent och det är ungefär där snittvärderingen legat för bolaget de senaste åren. Att kalla det billigt är att ta i med tanke på bolagets prestanda. De har gjort sig förtjänta av en rabatt. Industrivärden har en väldigt koncentrerad portfölj med endast 7 olika bolag där Volvo och Sandvik står för mer än halva portföljen i kronor mätt. Samtidigt som Industrivärden nu fått en värdering som inte är galet hög så ser det också ganska hyggligt ut för portföljbolagen. Generellt sett är värderingarna hyggliga i Industrivärdens bolag. Tillsammans kan detta ge ett okej utgångsläge härifrån. 

Jämförelsevis har investmentbolaget Latour en skyhög värdering samtidigt som flera av deras portföljbolag ser dyra ut. Latour har gjort sig förtjänta av en hög värdering men inte så hög som 40-50 procent premie. Men skit i det nu, Latour var bara ett exempel och detta inlägg handlar om Industrivärden.

Industrivärdens portfölj får en inte att hoppa högt av spänning. Man skall nog inte förvänta sig magisk avkastning från dem. Kanske man skall förvänta sig att de presterar ungefär som de gjort historiskt. Oavsett så är potentialen i Industrivärden bättre när man köper till en rimligare värdering. Det gäller alla investeringar så klart.

Industrivärden C handlas kring 265 kronor medan substansvärdet är runt 294 kronor.

Handelsbanken föreslår extrautdelning nu i höst

 

Efter börsens stängning idag skickade Handelsbanken ut ett pressmeddelande om att styrelsen avser kalla till extra bolagsstämma för att föreslå en extrautdelning. Kallelsen skickas ut inom kort och stämman avser de hålla 21 oktober.

Förslaget är en extrautdelning om 4,42 kronor per aktie men inte i reda pengar utan i form av aktier i Industrivärden. Handelsbanksfären har sedan länge haft ett korsägande och det är nu under upplösning. Det är röststarka A-aktier i Industrivärden som kommer delas ut.

Det blir flera flugor i en smäll här då korsägandet reds ut men också makt förflyttas och ägarna får utdelning. En av de större ägarna i både Handelsbanken och Industrivärden är Lundbergs med direktör Fredrik Lundberg i spetsen. Han får i detta upplägg samma inflytande över Handelsbanken som tidigare men ett än starkare röstetal i Industrivärden.

Förändringen i Handelsbankensfären och Lundbergs maktspel har pågått länge. Industrivärden är under omstöpning och vi får se vad det blir av bolaget i långa loppet. Kanske slukas det av investmentbolaget  som bär Fredrik Lundbergs namn.

Förslaget i sin helhet presenteras i samband med kallelse till bolagsstämma som skickas ut de närmsta dagarna. Till dess räcker det gott att veta att utdelningen handlar om 4,42 kronor i form av aktier i Industrivärden.

Industrivärden 6m rapport - Fortsatt sämre än index

 

Idag har Industrivärden släppt sin rapport för det första halvåret och den är inget vidare, som vanligt. Ja medan Industrivärden som aktie har presterat lite bätte än index över tid så har investmentbolagets avkastning på sina investeringar varit klart sämre över tid.

Mätt som substansvärdeutveckling är Industrivärden utan tvekan sämre än index. Siffrorna överst visar det klart och tydligt där man kan se att substansvärdet över tid växt betydligt sämre än index. De första 6 månaderna 2021 har Industrivärden genererat 14 procent avkastning på sin aktieportfölj medan index genererat 22 procent.

Att aktien ändå gått lite bättre än index betyder att värderingen stadigt blivit högre. Helt oförtjänt men så är det på börsen. I slutändan brukar dock aktier gå ungefär som bolaget presterar och det här är ohållbart. Industrivärden har presterat dåligt över lång tid och förr eller senare kommer det visa sig i dess värdering.

Det finns helt enkelt inte tillräckligt dumma pengar för att fortsätta den här dumma trenden. Att fortsätta handla Industrivärden till allt högre värdering när de presterar sämre än en vanlig indexfond. Passivt kapital i diverse olika fonder pressar upp värderingar till konstiga nivåer men det tar en vändning det med till slut.

Jag äger Industrivärden och är inte imponerad. Jag är inte imponerad över deras prestanda och jag är inte imponerad över portföljen de har. Industrivärden har bara 7 olika innehav varav 4 utav dem väger cirka 80 procent tillsammans.

Det är 7 stycken stora "tråkbolag" med stadig verksamhet som stått pall tidens test. Riskmässigt är det rimliga innehav och man skulle kunna slå ned på att några innehav väger väldigt tungt (runt 25 procent) men det är främst ett problem om man skulle äga endast den här aktien och inget annat. Sett till risknivån och prestandan som ändå är hyggligt nära index så får Industrivärden ett ok för min del. Det är ju ingen katastrofdålig avkastning de presterat men framåt är risken att den blir ytterligare lite sämre när värderingen skall normaliseras. 

Jag äger redan Industrivärden och har gjort det i många år. En del av innehavet ligger i en vanlig aktiedepå som utlöser rejält med skatt om jag säljer nu. Det har bidragit till mitt beslut att låta innehavet ligga. Det är inte tillräckligt mycket sämre än index för att jag skall sälja.

Den som inte äger Industrivärden kan gott titta på en rad andra alternativ som kan tänkas prestera bättre avkastning på lång sikt. Tex en vanlig indexfond eller investmentbolaget Investor som har en mycket större och bättre portfölj med olika sorters bolag.

Industrivärden har sålt alla aktier i SSAB

Investmentbolaget Industrivärden sålde för några år sedan en mycket stor del av sitt innehav i SSAB. Sedan dess har i vart fall jag väntat på att resterande del avyttras och nu är dagen kommen. Igår meddelade bolaget att de avyttrat resterande aktier i SSAB. Som ni ser i bilden ovan utgjorde innehavet en obetydlig del av Industrivärden. Enkom av den anledningen kan man tycka att det är rimligt för dem att inte ha kvar innehavet. Industrivärden har en mycket koncentrerad portfölj och exklusive SSAB är det nu 7 bolag de äger. Varje innehav tar sin tid i anspråk oavsett storlek och med en så koncentrerad portfölj verkar det orimligt att lägga tid och energi på ett obetydligt innehav som SSAB.

Rent verksamhetsmässigt är jag inte värst förtjust i SSAB som genom åren pendlar mellan halleluja moment och ruinens brant. Det går i cykler om riktigt bra tider och tider när det går precis uruselt. Så klart behövs SSAB men Industrivärden behöver inte äga dem. Jag undviker gärna sådana verksamheter och tycker det är skönt att Industrivärden nu gjort exit.

I ett pressmeddelande säger Industrivärdens VD Helena Stjernholm så här om försäljningen:

"Industrivärden har varit en långsiktig och engagerad ägare med ett betydande aktieinnehav i SSAB sedan 1994. Inom ramen för vår ägarroll har vi aktivt deltagit i flera viktiga utvecklingssteg, såsom till exempel inriktningen mot produktområden med högre marginal, ökat hållbarhetsfokus samt förvärven av amerikanska IPSCO och finska Rautaruukki. SSAB är idag en framstående aktör inom specialstål med en ledande position i utvecklingen av fossilfritt stål. I april 2018 avyttrade vi drygt hälften av vår investering i SSAB och nu har det återstående innehavet sålts. Därmed frigör vi kapital till alternativa investeringar."

Mja, det där "alternativa investeringar får vi se vad det innebär men i närtid har bolaget pratat om att investera i befintliga innehav. För några år sedan uttryckte Industrivärden ambitioner att förvärva nya innehav. Inte ett enda nytt innehav blev det utav det och som sagt har de i närtid pratat i termer som helt avblåser förväntningar om nya portföljbolag. Jag har hoppet uppe dock. Industrivärden hade få innehav redan innan de sålde SSAB och nu är de nere på endast 7. Det är ingen vidare riskspridare det här investmentbolaget. Jag hoppas de rycker upp sig lite och breddar portföljen på sikt. Nu ser det ju mest ut som en utdragen avveckling av bolaget. 

Industrivärden klämmer till med extrautdelning

 

Investmentbolaget Industrivärden pyntade ingen utdelning alls under 2020 till följd av pandemin. När de idag presenterar sin bokslutsrapport föreslår de en ordinarie utdelning om 6,25 kronor plus en extra utdelning om 2 kronor. Både ordinarie och extra utdelning betalas i samband med årsstämman i april.

8,25 kronor utdelning ger på nuvarande kurs om 273,8 en direktavkastning på 3 procent.

Per igår (8/2 2021) var substansvärdet 297 kronor per aktie. Detta innebär en substansrabatt om knappt 8 procent.

Under 2020 köpte Industrivärden fler aktier i sina portföljbolag där mest pengar investerades i Volvo och Essity.

Industrivärden har jag ägt sedan millennieskiftet någon gång och jag tycker det är en bra komponent i en långsiktig portfölj. I ett slag bjuder den på diversifiering och samtidigt ändå potential till överavkastning mot breda börsindex. Historiskt har substansvärdet utvecklats ungefär som index medan aktiekursen gått lite bättre.

Länk till Industrivärden hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.