Svolder utdelningstillväxt 10 år

 

Investmentbolaget Svolder med fokus på små och mellanstora börsbolag har en fin utdelningshistorik. På mycket lång sikt är även dess totalavkastning god men de senaste åren har Svolder likt hela småbolagssektorn gått svagt.

Svolders utdelningspolicy lyder enligt följande: "Svolders målsättning är att ge aktieägarna en stigande utdelning över tid."

För något år sedan justerade Svolder upp nivån på utdelningen. Det är det året den höjdes med 70 procent. Man höjde utdelningen till en mer rimlig och betydelsefull nivå i mina ögon. Det var en väldigt futtig direktavkastning innan. Jag har investerat i Svolder så pass länge att jag varit med under några olika utdelningspolicys. Back in the day var utdelningspolicyn att man varje år fick 5 procent utav substansvärdet i utdelning. Jag började investera i Svolder kring millennieskiftet och har ägt bolaget under lejonparten av tiden sedan dess. En period blev värderingen knasigt hög varpå jag sålde och stod utanför tills den normaliserade sig igen.

Jag tror på Svolder och dess inriktning mot små och medelstora bolag. Det segmentet kommer igen förr eller senare. Nu har det gått svagt en lång period och det skall ju mycket till för att ta igen en sådan svacka. Det är i närtid jag laddat på en större exponering i Svolder och härifrån tror jag vi har den längre tidsaspekten bakom oss. Att småbolag inte surar lika länge till på börsen som de redan gjort.

Apropå utdelning så blir jag varm inombords av att se en utdelningsgraf likt nedan.

Utdelningen betalas kvartalsvis och är på totalt 1,8 kronor vilket på kursen 50,5 kronor ger en direktavkastning om cirka 3,5 procent. Nästa utdelningstillfälle är i maj med x-dag 19 maj och pay date 25 maj.

Latour jordfräsrapport 2025

 

Idag släppte Latour sin bokslutsrapport för 2025. Det är ingen imponerande prestanda de visar upp och aktien har varit en riktig jordfräs på börsen länge nu. Den som investerade 10.000 kronor i Latour för 5 år sedan har idag totalt cirka 12.000 kronor. Givet återinvesterad utdelning. En investering i storbolagsindex hade resulterat i cirka 18.000 kronor.

Latour är inte ett dåligt bolag. Det är ett par grejer som förklarar utvecklingen. Aktien var extremt övervärderad ett tag. Att det kan bli så knasigt beror på att det är en dålig likviditet i aktien. Det finns inte så många aktier till salu alltså. Anledningen till det är att bolaget har en storägare (familjen Douglas) som sitter på en mycket stor del av alla aktier. Nu har den extrema värderingen börjat närma sig något av ett normalläge men aktien är fortfarande alldeles för högt värderad. Innan dagens rapport handlades Latour till 6 procent premie mot substansvärdet. Latour som bolag presterar inte i närheten så pass bra att förtjäna en sådan värdering nu för tiden. När den höga värderingen kommer på tal brukar vissa inte kunna låta bli att ta upp Latours avkastning sedan starten på 80-talet (skit i det, man kan inte leva på gamla meriter) samt en tro på övervärden i den onoterade delen. Den onoterade industridelen är förvisso fina bolag men den är redan högt värderad och handen på hjärtat är det inte raketforskning de sysslar med; det är träskor, stegar och muttrar.

Latours substansvärde ökade 2,4 procent under 2025.

SIXRX ökade med 12,7 procent.

En annan jämförelse är investmentbolaget Investor vars substansvärde ökade 13,7 procent under 2025.

Jag äger Latour men jag köper verkligen inte mer till nuvarande höga värdering om 6 procent premie. Jag har duttat in lite aktier kring 2 procent premie vilket är precis i toppen av vad jag är villig att betala. Substansrabatt framöver är vad jag förväntar mig. Investmentbolag är inte lika hett nu som det varit en period. Folk börjar inse att Latour inte levererar överavkastning som de gjorde förr och verkligen inte om man betalat en hög värdering. Det hänger ju ihop det där med värdering och framtida avkastning. Om man betalar ett för högt pris så kvittar det hur fint ett bolag är och hur bra det presterar, man får ändå en kass avkastning.

Jag äger investmentbolaget Svolder

 

Jag har ägt investmentbolaget Svolder under lejonparten av de senaste 25 åren. Några år har dock gått nu sedan bolaget fick lämna min vanliga börsportfölj (den jag skriver om här). Jag har haft kvar bolaget i ett pensionskonto. Värderingen blev skyhög för några år sedan när investmentbolag var stekhett och småbolag ännu inte gått in i en svag period.

Det är fortsatt en svag period för småbolag och Svolders värdering har gått ned till klart rimliga nivåer. Summan av det är en usel totalavkastning de senaste åren. 

Jag har köpt in mig i Svolder igen. Det är ett bra bolag och jag tror på småbolag som grupp i långa loppet. Jag förväntar mig inte att vändningen för småbolag sker här och nu. Det kan mycket väl dröja ett bra tag till. Det är dock svårt att pricka in och när det väl sker kan det gå ganska snabbt. Värderingen i Svolder är okej här kring 7 procent substansrabatt och jag är beredd på att småbolag kan gå svagt på börsen ett tag till innan det får fart. Vill man köpa till en rimlig värdering så är sådana här svaga perioder ett tillfälle att göra så. När småbolag är hett och alla älskar Svolder kommer värderingen se annorlunda ut.

Apropå investmentbolag så är jag attraherad av kanadensiska Power Corporation of Canada. De äger bolag främst i finanssektorn. Värderingen är okej och historisk prestanda imponerar. Inget jag äger i skrivande stund.

Svolder bokslutsrapport 2024/2025

 

Investmentbolaget Svolder lämnade idag bokslutsrapport för det brutna räkenskapsåret 2024/2025. Jag har ett minimalt engagemang i bolaget för stunden. Äger i pensionskonto men inte i min vanliga börsportfölj. Bolaget är bra och jag har ägt det större delen av tiden de senaste 25 åren. Det har varit en mycket svag period för småbolag nu i flera år. Värderingen i Svolder har gått ned varpå den ser okej ut värderingsmässigt men uppgången kan dröja fortsatt. Jag har ingen brådska att öka mitt engagemang och ta in den i min vanliga portfölj. Nedan är mycket kort om senaste året i Svolder.

Substansvärdet ökade 0,3 procent till 53,9 kronor (inklusive återinvesterad utdelning).

CSRX backade 3,8 procent varpå Svolders prestanda är bra vs småbolagsindex.

Utdelningen föreslås höjas med 5,9 procent till 1,8 kronor per aktie. Bolaget avser gå över till kvartalsvis utdelning.

Svolders prestanda är mycket svag jämfört med börsen i övrigt men det är ju för att småbolag som grupp går svagt. Utdelningen höjs till 1,8 kronor som jag väntat mig. De uppgraderade sin utdelningspolicy förra året då de gjorde en engångshöjning till en ny högre nivå samt fastställde fokus framledes på stadiga höjningar. Givet det mediokra året för Svolder var således en försiktig utdelningshöjning vad jag väntade mig.

Svolder var fantastiskt under Ulf Hedlundhs tid och det är stora skor att fylla. Nuvarande VD Tomas Risbecker har fått starta i motbacke då hela segmentet småbolag går svagt. Det går inte lasta honom för det. Jag gillar Svolder och tror på bolaget i långa loppet. Att köpa nu kring 7 procent substansrabatt är en rimlig ingång men det är nog inget för den otålige. Det kan gå svagt ett bra tag till innan det här segmentet får fart. 

Svolder redovisar substansvärde veckovis och idag är det kring 57,5 kronor.

Enbart investera i fonder och investmentbolag?

 

Ja det här är något jag regelbundet har övervägt de senaste åren. Att gå över till att enbart investera i fonder och våra fina svenska investmentbolag. Tidigare har jag ganska snabbt och enkelt konstaterat att jag inte vill göra förändringen men när jag i förra veckan på nytt reflekterade kring saken kändes det annorlunda.

Att enbart investera i fonder och investmentbolag tar i princip helt och hållet bort bolagsrisk. Det är en stor och viktig faktor. Samtidigt har man börsens goda potential via breda fonder och fina investmentbolag. Det är inte vilka investmentbolag som helst dock utan det är de 3 stora med sund värdering jag tänker på. Industrivärden, Investor och Lundbergs. Det är också de som har en lång historik av god prestanda. Latour är också ett fint bolag med potential bara värderingen är rimlig och just nu är den för dyr med cirka 10 procent premievärdering. Den aktien har dålig likviditet och det är anledningen till att dess värdering de senaste åren har frikopplats från verkligheten. Mängder med småsparare har vallfärdat till aktien och köpt blint. Det har alltså pressat upp värderingen. Sådant där reder sig på sikt. De som köpt på skyhög värdering får lära sig en viktig läxa. 

Jo när jag under förra veckan övervägde den här ändringen så kändes det annorlunda. Den här gången kändes det helt okej. Jag brinner egentligen för aktier, det är mitt främsta intresse och det har fått mig att avstå den här ändringen. Mitt intresse är fortsatt starkt men ändå tycker jag tanken på att inte äga aktier direkt är helt okej. En lustig sak är att när jag kände på tanken att "skiljas" från mina fina bolag som Axfood och Atlas Copco så var det inte något av de riktigt fina bolagen som kändes jobbigt. Nä det var snarare när jag övervägde att inkludera preferensaktier och D-aktier i det här. Det är ett annat tillgångsslag som jag ofta refererar till som "Fixed Income". Det handlar alltså inte om att jag tycker NP3 och Sagax är finare än Axfood. 

Nä om jag skall göra en sådan här förändring så kommer jag initialt inte inkludera fixed income. Det äger jag för diversifiering och för att det som sagt är ett annat tillgångsslag än vanliga aktier. Här har jag intressanta grejor på gång dock. Dels ett par vanliga obligationsfonder här i Sverige som pyntar cash utdelning i häraden 6 procent (Simplicity High Yield B) men även en intressant förestående ETF-lansering i EU. Det är HANetf som hintat att de har en preferensaktie-ETF på gång. Ingen mer info tillgänglig i dagsläget men det lär komma snart. De här fonderna är dock inget jag i dagsläget tänker att jag vill använda för att ersätta mina preffaktier med utan jag ser dem som ett komplement.

Hur som helst. Inget beslut taget om förändring men jag är bekväm med tanken att släppa direktinvesteringar i vanliga aktier och istället investera primärt i investmentbolag och fonder. Jag har sedan många år fonden Xact Nordic High Dividend som mitt kärninnehav. En viktig grund i portföljen med en vikt kring 35 procent.

Hufvudstaden nice men jag väljer hellre Lundbergs

 

Fastighetsbolaget Hufvudstaden äger fantastiska kåkar i absolut A-läge i Stockholm och Göteborg. Bolaget attraherar mig men jag har inte kunnat investera i det då investmentbolaget Lundbergs lockar med än bättre case.

Jag äger Lundbergs sedan innan i ett pensionskonto men jag har nu tagit in det även i min vanliga portfölj. Lundbergs äger Hufvudstaden och där finns extra fastighetsexponering via direktägda fastigheter i Lundbergs Fastigheter.

Investmentbolaget Lundbergs har presterat svagt på börsen i flera år. Dess exponering i just fastigheter är en bidragande orsak till det. Jag ser det som en potential nu, de fina fastigheterna och den pressade värderingen. Hufvudstaden är lågt värderat och ovanpå det handlas Lundbergs till 15 procent substansrabatt vilket är en historisk låg (billig) värdering.

En stor kaka i Lundbergs portfölj är ägarandel i ett annat investmentbolag som även det handlas till rabatt, Industrivärden.

Sammanfattningsvis är det rabatt på rabatter och det är låga värderingar. Lundbergs är en utmärkt deal nu. För en långsiktig investerare. Det kan dröja innan fastigheter värderas upp och man kan behöva "sittfläsk". Lundbergs är i mina ögon ett fint bolag och en utmärkt komponent i långa loppet. Just nu är dessutom värderingen låg och potentialen extra god.

Latour cirka 10 procent premievärdering - Inte idiotvärdering

 

Latour är ett fint bolag och förtjänar en hög värdering. Historiskt har jag sagt att upp till 10 procent premievärdering kan vara okej. Man kan nog köpa så pass dyrt och ändå räkna hem det i långa loppet. Själv har jag dock främst handlat Latour till substansrabatt men det är ju ett antal år sedan nu. För bara några år sedan gick värderingen under 10 procent premie varpå jag började köpa på nytt men den blev snabbt dyrare igen och då sålde jag innan jag hunnit bygga upp någon nämnvärd stek. 

Jag äger idag inga Latour och jag slänger mig inte över den här kring 10 procent premievärdering. Det är ju precis max vad som är rimligt att betala för bolaget och jag lutar även åt att det är en "gammal" syn på bolaget. På senare år presterar de inte lika bra som de gjorde förr och då är ju de där 10 procent premievärdering inte så motiverat längre.

Den onoterade delen är högt värderad. Förr var bolaget med VD Jan Svensson ganska dämpade i uttalanden om värderingen av den onoterade delen. De försökte inte antyda att där fanns några makalösa övervärden. Här tycker jag att bolagets nuvarande VD varit lite mer framåtlutad och antytt annat. Jag tycker att Latour kan hålla sig neutral kring det där och låta marknaden avgöra. Att försöka prata upp värdet när bolagets aktie redan är skyhögt värderad är än mer knas.

Latours onoterade del består av industribolag som Caljan med logistiklösningar, Hultafors med träskor,  stegar mm. Värderingen av den här delen är i Latours böcker lika hög som högt värderade börsbolag av liknande typ. Det låter ju inte superhett med träskor och stegar men det är fina bolag generellt sett och där finns pärlor. Nord-lock är en sådan med en stark marknadsposition. Så pass stark att det i upphandlingar rentav kan specificeras att det skall byggas med Nord-locks prylar.

Man kan inte betala vad som helst för ett bolag bara det är bra. Därför har väldigt många småsparare en genomusel avkastning i Latour. De har köpt till skyhög värdering. Nu är det inte lika stor risk att bränna sig. Nu är Latours värdering "bara" hög och medan det kanske inte är den bästa affären man gör blir det sannolikt inte den sämsta heller. Att betala 10 procent premie för Latour. Det är alltså inte billigt nu, bara inte idiotvärdering längre.

Latour handlas nu kring 240 kronor medan substansvärdet är kring 215 kronor.

Grafen ovan visar antalet ägare av Latour hos Avanza. Under perioden 2020 tom 2021 har antalet ägare dubblats och det sammanstrålar tyvärr med en period då aktien var skyhögt värderad. Sedan dess är aktien ned kring 30 procent. Man har köpt ett fint bolag till ett alldeles för högt pris.

Investmentbolaget Öresunds VD i intervju

 

I podden Ett Rikare Liv av Helene Rothstein finns där ett relativt nytt avsnitt med Nicklas Paulson VD för investmentbolaget Öresund. Finns där poddar finns. Jag lyssnade på det via Spotify.

Helene är duktig på det hon gör och får i vanlig ordning till en bra och intressant dialog. Öresund hör inte till de hetaste bland investmentbolag men likväl intressant lyssning. En gång i tiden var det dock annorlunda! Öresund var det hetaste och bäst presterande investmentbolaget. 

Jag har tidigare ägt bolaget men det är längesedan jag avyttrade mitt innehav. Öresund har presterat svagt under en lång period nu men jag har inte helt givit upp hoppet om dem. De kan nog repa sig, de har repat sig lite redan. En anledning till svag prestanda har varit portföljbolaget Scandi Standard som i många år gått kass på börsen. Nu har kycklingbolaget repat sig en aning och om det tickar på okej hädanefter får man anse att den surdegen är löst.

I grund och botten har Öresund en rimlig inriktning mot värdebolag med starka kassaflöden. De vill ha stora utdelningar som de kan skicka vidare till sina ägare. Där är och har varit en del investeringar dock som inte riktigt lirar med det här spåret med starkt kassaflöde och där kan man ju ha åsikter om investmentbolagets strategi och hur de förhåller sig till den.

Öresund äger bland annat: Bilia, Scandi Standard, SEB, Ovzon, Handelsbanken.

En stor del av det här poddavsnittet handlar om Öresunds portföljbolag Ovzon vilket jag första minuterna blev lite konfunderad över men senare kom jag uppskatta det. Inte för att Ovzon är något bolag jag gillar utan för att det är ett icke obetydligt innehav i Öresund och därmed intressant att veta mer om. Just Ovzon är ett sådant där innehav som jag inte tycker lirar med Öresunds strategi. 

Protean blankar investmentbolag

 

Investmentbolag har blivit oerhört populära både via fonder och direktägande. Antalet aktieägare i tex Investor och Latour har exploderat de senaste 10 åren. De stora investmentbolagen Latour, Industrivärden, Investor och Lundbergs är fantastiska bolag. De gör sin grej mäkta bra och lär fortsätta göra det. Värderingen i dessa har under en längre period blivit allt högre. Inte för att de presterar bättre utan för att efterfrågan på dess aktier ökat. Fonder som köper i ur och skur samt småsparare som inte förstår det där med värdering och köper blint.

Värdering är A och O! Det kvittar hur fantastiskt ett bolag är, om man betalar ett för högt pris blir avkastningen ändå usel.

Jag sålde mina sista Latour-aktier på idiotvärdering runt 300-335 kronor under 2021-2022. Latour som i "alla" år handlats till en substansrabatt handlades då till en premie kring 60-80 procent. Idag kostar Latour 252 kronor och är fortfarande högt värderad med en premie kring 20-25 procent. Jag avvaktar fortsatt.

Fondbolaget Protean skriver i sitt senaste månadsbrev om investmentbolagen. De har blankat vissa av dem och de påpekar att de generellt är högt värderade. Intressant läsning i mitt tycke. Länk nedan. Texten om investmentbolagen finns under rubriken Protean Select. Ett par stycken ned under den rubriken.

https://www.proteanfunds.com/partner-letters/partnerletter-may25

Industrivärden bokslutsrapport 2024

Det är inte mycket spänning kring rapporten i ett investmentbolag som innehåller 100 procent noterade svenska bolag. Det är liksom känt sedan innan hur det går. Utvecklingen för ett investmentbolag är kurstillväxt i de aktier de äger samt mottagna utdelningar. Det är mycket enkelt att följa Industrivärdens innehav och ha full koll på hur det går för investmentbolaget.

Substansvärdet ökade med 6 procent under året. Att jämföra med SIXRX 9 procent.

Utdelningen höjs med 50 öre till 8,25 kronor. Det innebär en utdelningstillväxt om 6,5 procent.

Något jag följer med intresse i bolagets rapport är mottagna utdelningar. Industrivärden har som strategi att behålla en stor del av de utdelningar de tar emot för att investera i mer aktier och bygga värde över tid. Under 2024 tog Industrivärden emot 8585 miljoner kronor i utdelningar. Bolagets nu föreslagna utdelning om 8,25 kronor till oss ägare summerar till 3563 miljoner kronor. Som ni kan se är det en stor diff där och hela den där diffen återinvesterar Industrivärden i befintliga portföljbolag. Det betyder att de för varje år som går äger fler aktier i sina innehav och får än mer utdelning.

Under 2025 kommer Industrivärden ta emot än mer utdelningar. Volvo och Handelsbanken är stora innehav i investmentbolaget och de bjuder på fina utdelningar i år.

Jag äger Industrivärden och gillar deras upplägg att endast dela ut en liten del av det de tar emot och återinvestera lejonparten.

Lundbergs utdelningshistorik

Lundbergs är inte bara ett fint investmentbolag som presterat god totalavkastning över tid. Det är en mäkta fin utdelningsaktie också. Direktavkastningen är låg men år efter år höjer de utdelningen. Detta är möjligt dels då underliggande innehaven i Lundbergs portfölj höjer sin utdelning över tid. Delvis beror det även på att Lundbergs stadigt köper fler aktier i innehaven. Fler aktier som pyntar utdelning. 

Det leder till att Lundbergs stadigt kan höja sin utdelning varje år. Jacket i grafen ovan är pandemiåret. Att det står 2019 beror på att det är 2019 års vinst som betalas ut under 2020. Pandemin slog som bekant till år 2020 och då slopades utdelningen för säkerhets skull.

Lundbergs är en långsiktig ägare i en samling stadiga bolag. De har en helägd onoterad fastighetsrörelse med namn Lundbergs Fastigheter och övriga innehav är noterade bolag. Som ni ser ovan är det enbart stora stadiga bolag som man känner till sen innan. Stort och stadigt har gått bra över tid och kan tänkas göra det även framledes. Det är inga raketer här inte. Stort och stadigt tuffar det på och genererar större och större värde.

Utdelningen var 4,3 kronor i våras och de brukar höja den kring 25 öre åt gången. Våren 2025 kan den tänkas bli 4,5 kronor. Aktien handlas just nu till 522 kronor vilket är en rabatt mot substansvärdet om cirka 5,5 procent. Direktavkastningen är 0,8 procent räknat på den utdelning som betalades i våras (4,3 kronor).

I skrivande stund äger jag inte Lundbergs i min vanliga börsportfölj men jag har den i ett pensionskonto. Det är ett mäkta fint bolag och jag finner nuvarande värdering klart rimlig.

Investmentbolaget Öresund

För många år sedan var Investmentbolaget Öresund det bästa och hetaste bland investmentbolag. De presterade mäktig avkastning och värderades högt på börsen. Nu har de tyvärr i många år dragits med svag prestanda. Vissa år har varit genomusla och långt efter börsindex. Ingen tycker att Öresund är fantastiskt längre men kanske man kan se något i bolaget ändå.

Öresunds innehav är ganska defensiva i form av storbankerna Handelsbanken och SEB. Det är kycklingar i Scandi Standard det är service och försäljning av bilar i Bilia. Där är fastighetsbolag och där är säkerhet via Securitas mm.

De pyntar en stor utdelning som inte täcks av de utdelningar de tar emot men det är ingen big deal. Där är en skatteteknisk sak för investmentbolag som gör att man minimerar skatt om man distribuerar vidare de utdelningar investmentbolaget tar emot. Ja det finns flera "ifs and buts" i den regeln som inverkar men i det här inlägget kan vi kortfattat beskriva regeln så. Öresund skickar med råge vidare de utdelningar de tar emot och har därmed minimerat skatt. Om man pyntar mer i utdelning än de utdelningar man tar emot så påverkar det tillväxten av kapitalet i bolaget. Om Öresunds portfölj utvecklas starkt kommer den således ge stöd åt utdelningen och växa över tid. Nu har inte Öresunds portfölj gått så bra sett över många år men man kan anse att den åtminstone bär upp den stora utdelningen. På 5 år har aktiekursen Stigit knappt vilket är ett tecken på att värdet i portföljen inte växt värst mycket mer än att det ger stöd åt den utdelning bolaget pyntar.

Under det här året pyntar Öresund 7 kronor utdelning fördelat på 3,5 kronor i våras och 3,5 kronor nu i oktober. På kursen 123 kronor innebär det en direktavkastning om 5,7 procent.

Idag släppte Öresund rapport för 9 månader 2024 där de presterade en avkastning om 10,5 procent. Att jämföra med SIXRX som steg med 15,2 procent. De rapporterar ett resultat per aktie om 10,74 kronor och för ett investmentbolag är det där resultatet den avkastning som portföljen genererat. En avkastning som åtminstone täcker utdelningen på 7 kronor.

Mats Qviberg är storägare och Styrelseordförande i Öresund. Han gillar utdelningar och man kan anta att de kommer köra vidare med en hög utdelning. En utdelning som de i flera år har höjt en liten slurk över tid. Från 6 kronor till 6,5 kronor till 6,8 kronor till 7 kronor. Med det mönstret torde vi se 7,2 kronor inom några år. Det där är ren spekulation från min sida förstås. Bolagets utdelningspolicy är i runda slängar att de ska pynta minst så mycket att de inte behöver betala onödigt mycket i skatt.

Över tid kan man hoppas och anta att Öresund fortsätter att generera så pass avkastning att de täcker den stora utdelningen. Den som investerar i preffar och D-aktier och därmed nöjer sig med en begränsad avkastning kanske kan se något i Öresund. Så länge de fortsätter med sin höga utdelning kan den vara ett komplement i en portfölj med preffar osv. Där finns inga garantier att Öresund alltid pyntar fet utdelning men man kan anta att de gör det och om det förändras kan man placera i annat om man önskar. Ingen big deal det heller.

Öresund är inget för den som jagar mäktig avkastning men alla är inte ute efter att slå börsindex i varje enskild investering. Tänk bara på alla som investerar i obligationer och preferensaktier eller telekomaktier. De är allihop medvetna om att en sådan investering genererar lägre avkastning än breda börsindex. 

Hög värdering och svag prestanda i Svolder

 

Svolder har presterat uselt i flera år. Hittills under 2024 är dess avkastning inte ens 1 procent. En helt vanlig småbolagsfond har samtidigt avkastat 16,5 procent (PLUS Småbolag Sverige Index, lila graf). Jag har inte tappat tron på Svolder men det är en dålig prestanda under en lång tid nu. Samtidigt är värderingen hög med en substanspremie om cirka 6 procent. Ingen förnuftig investerare betalar en sådan premie för något som presterar så svagt. Men där finns gott om mindre förnuftiga investerare och fonder som eldar på (raljerande men det ligger något i det). Det varar inte för evigt och den där premien borde rätta till sig inom inte allt för lång tid.

Jag avvaktar med Svolder. Det krävs så mycket mer än det här. De måste komma igång och prestera och värderingen behöver bli rimlig om man skall överväga en investering i aktien. 

Inklusive utdelningar är Svolders totalavkastning negativ på 3 års sikt. Det är en period där småbolag förvisso gått svagt på börsen men Svolder har gått väldans mycket sämre.

Vill man ha exponering i småbolag framstår en billig indexfond som det bättre valet. PLUS Småbolag Index är den billigaste/bästa småbolagsindexfonden i mina ögon.

Svolders värdering brukar pendla ganska mycket över ett års tid och rätt som det är kan det vara en substansrabatt igen. Även om den handlas med rabatt så är där frågan kvar om dess prestanda. Man behöver ha genuin tro på Svolder för att investera i dem även om det är tex 10 procent substansrabatt. Känner man inte så är det bättre välja indexfonden.

Jag vill tro på Svolder men jag gör det inte till vilket pris som helst. Tur är ju det för det är just värderingen som lett till att jag inte ägt några Svolder under den här usla perioden. Jag sålde mina sista Svolder precis under 80 kronor stycket för cirka 3 år sedan. Idag står den i cirka 61 kronor.

Nyligen uppdaterade Svolder sin utdelningspolicy och i samband med det handlades värderingen upp från att vara en liten premie till 6-9 procent istället där den legat sedan dess. Jag bevakar Svolder och överväger en investering om värderingen blir rimlig.

Svolder bokslutsrapport och höjd utdelningspolicy

Investmentbolaget Svolder har brutet räkenskapsår och släppte idag sin bokslutsrapport. Prestandamässigt är där inga nyheter eftersom de redovisar sitt substansvärde varje vecka. Det är alltså redan känt hur Svolder har presterat under verksamhetsåret. Nedan är ändå lite kortfattat om prestandan:

Det senaste året blev ett svagt år för Svolder men det är egentligen inget konstigt eller oroväckande med det. När man investerar i något annat än index behöver man förvänta sig att det utvecklas annorlunda än index. Det är heller inte rimligt att förvänta sig att Svolder skall slå index vartenda år. Man behöver ha tålamod med svagare perioder men någonstans behöver man kapa sina förlorare också. Efter ett svagt år är det inte dags att ge upp om Svolder i mina ögon.

Under Svolders verksamhetsår växte de substansvärdet med 17,1 procent medan aktiekursen steg 9,4 procent. Småbolagsindex steg under perioden hela 30,4 procent.

Bokslutsrapport innebär även förslag till utdelning och här kom de med en förändring som jag gillar men först lite historia. Det är drygt 20 år sedan jag föll för Svolder första gången. Det var ett investmentbolag med inriktning småbolag och de hade en utdelningspolicy som var saftig och lättbegriplig. Utdelningspolicyn var då att man delar ut 5 procent av substansvärdet. Det var feta utdelningar men det var nog lite för fett. Investmentbolaget var inte så gammalt då och hade inte ett så stort kapital under förvaltning. När de delade ut så där mycket blev det svårt att växa substansvärdet och på så vis nå en rimlig procentuell förvaltningskostnad. Flera år senare ändrade de utdelningspolicyn och efter det blev substansvärdet snabbt större. Utdelningen blev dock pytteliten.

Från stor till pytteliten till mittemellan? Ja nu ändras utdelningspolicyn igen och det till att pynta en större utdelning men inte jättestor som förr. Den nya utdelningspolicyn lyder:

"Svolders målsättning är att ge aktieägarna en stigande utdelning över tid"

Ja den är kort och gott på det viset. Åter till det strax. I dagens rapport föreslår Svolder en utdelning om 1,7 kronor vilket är en rejäl höjning mot förra årets 1 krona. 70 procent utdelningstillväxt är fett men inget vi skall vänta oss varje år. Det är en förhöjd utdelningsnivå mot tidigare och det år ifrån den Svolder nu utgår ifrån den nya utdelningspolicyn.

Med en sådan utdelningspolicy skall det mycket till för att Svolder inte skall höja utdelningen. Över tid stiger börsen kring 8-10 procent per år och småbolag som grupp har avkastat ytterligare lite mer än så. Det är alltså inga pix för ett bolag som Svolder att höja utdelningen varje år även de åren när börsen går svagt. Den här nya utdelningsnivån om 1,7 kronor utgör mindre än 3 procent av substansvärdet. Över tid kommer Svolder avkasta betydligt mer än så och därmed växa sitt substansvärde.

Jag gillade den jättegamla utdelningspolicyn om 5 procent men den var för bra. Den efterföljande utdelningspolicyn gillade jag inte värst även om den var bra för Svolder så de kunde växa till det de är idag. Den här nya utdelningspolicyn som Svolder meddelar idag den gillar jag.

Nu kommer direktavkastningen upp på en högre nivå och jag känner mig trygg i att Svolder kommer höja sin utdelning över tid. Svolder har varit flitiga utdelningshöjare i flera år så det är egentligen inget nytt men ändå.

Under några år har Svolder haft ett problem dock och det är värderingen. Det är ju inte bolagets fel utan snarare marknadens. Svolder har varit sjukt högt värderad med en premie på tiotals procent. Jag vräkte ut mina sista Svolder på cirka 80 kronor styck för 3 år sedan. Sedan dess har Svolder som bolag tickat på medan värderingen har normaliserats. Aktiekursen har gått ned alltså och värderingen är inte längre sjuklig. Värderingen är på rätt sida smärtgränsen men verkligen inget fynd här. Svolder handlas nu till en premie kring 4 procent och det är inte hela världen varpå jag de senaste dagarna övervägt att ta in mitt "älskade" Svolder i portföljen igen. Den här nya utdelningspolicyn gjorde inte caset sämre. Svolder stängde igår på 59,25 kronor och det är alltså en premievärdering om lite drygt 4 procent. 

Svolder håller sin bolagsstämma den 15 november och det är i anslutning till den som utdelningen har X-dag.

Värdering är viktigt - Usel avkastning i dyrt Latour!

 

De senaste 3 åren har Latour genererat en årlig genomsnittlig totalavkastning om minus 1,41 procent. Investmentbolaget äger fina bolag och har en egen industridel som presterar mäkta bra. Trots att det är så här fantastiskt så har investerarna fått en usel avkastning. Anledningen till detta är att aktien var skyhögt värderad. Under perioden har alltså Latour som bolag tuffat på hyggligt men aktien presterat kass. Detta medan värderingen blivit mindre idiotiskt hög.

Latour är ju så himla bra åh vad fint bolag se bara vad bra det avkastat de senaste 30 åren... Släng det snickesnacket i soptunnan och fokusera på värdering! Man kan inte betala ett idiothögt pris och tro att det blir makalös avkastning.

Förr i tiden genererade Latour som bolag mäktig prestanda medan värderingen höll sig hyggligt stadig, ofta en substansrabatt. På senare år har dumma pengar via indexfonder samt okunniga investerare eldat på värderingen. Så kallad multipelexpansion är alltså när aktien stiger mer än bolagets prestanda. Multipelexpansion innebär att värderingen blir allt högre och det är något dåligt.

Under de senaste 3 åren har Latour varit nere i mindre orimlig värdering kring höga ental procent men nu har den blivit idiotisk igen. 46 procent substanspremie är det just nu och risken här är alltså att marknaden nyktrar till och värderingen normaliseras vilket får följden att aktiekursen backar.

Dolda värden i den onoterade delen... NEJ! Glöm det också. Den onoterade delen värderas ganska generöst. De värderar den i linje med liknande börsnoterade bolag. Det är inte tal om några trollerikonster där att det skall dras fram fantastiska värden i den onoterade delen. Den är redan generöst värderad.

Man kan inte köpa aktier utan att fatta värdering. Det blir kass, som i det här exemplet Latour.

Utan rabatt är Industrivärden onödig mellanhand

Investmentbolaget Industrivärden är mitt äldsta innehav. Jag har ägt det i flera decennier och jag tycker det är en sund och rimlig investering för exponering i bra svenska bolag. Historiskt har investmentbolaget genererat en totalavkastning ungefär som Stockholmsbörsen. Helt okej.

Jag tittade till bolaget idag och funderade i banor om att öka mitt innehav. Värderingen är dock historiskt hög just nu där substansrabatten är endast cirka 4 procent. Den brukar snarare ligga kring 10-15 procent. De underliggande bolagen är sunda och okej värderade. Så sett är det bra men risken är att värderingen i Industrivärden återgår till normalläge. Även om Industrivärdens portföljbolag går kalasbra kan en investering i Industrivärden ändå bli dålig på kort sikt om dess värdering skulle återgå till tex 15 procent rabatt.

När värderingen är så pass hög och risken överhängande att den går ned på sikt så kan man överväga att själv replikera Industrivärdens portfölj. Alla innehaven är börsnoterade och man skulle kunna få en snarlik exponering genom att köpa endast 3 olika bolag. Medan Industrivärden äger 8 stycken olika bolag så är flera av dem väldigt små innehav. Omvänt så är där 3 stycken som är förhållandevis stora och det är Volvo, Sandvik och Handelsbanken som tillsammans väger 71 procent i Industrivärden.

En investering i dessa 3 bolag ger en liknande exponering som Industrivärdens portfölj. Den som är spekulativt lagd kan överväga att replikera Industrivärdens portfölj medan dess värdering är historiskt hög och byta till Industrivärdenaktier när värderingen normaliserats.

Utan rabatten ter sig Industrivärden en onödig mellanhand. Man köper dem inte för fantastiska placerringsskickligheter. De äger samma bolag år ut och in. Man investerar i bolaget för att de har en fin samling bolag till rabatt. Jag behåller mina Industrivärden och är fortsatt långsiktig ägare. Jag skippar nog att replikera portföljen men avvaktar att köpa fler Industrivärden till rådande värdering. Det är ingen katastrof att köpa Industrivärden nu, det är ett bra investmentbolag med fina innehav. Ett smart och smidigt upplägg är att investera regelbundet. Då köper man "dyrt" ibland och billigt ibland.

Industrivärden bokslutsrapport 2023 - Sämre avkastning förestående?

Bilden ovan visar Industrivärdens totalavkastning sedan 2014 samt prestandan varje enskilt år. Den är svår att se om man inte klickar på den så den förstoras. Prestandan är bra relativt index, inget att klaga på där.

I bokslutsrapporten som kom härom dagen föreslog de en utdelning om 7,75 kronor vilket är en höjning om 50 öre precis som året innan. Fredrik Lundberg gillar att göra på det viset och det syns tydligt i utdelningshistoriken i investmentbolaget Industrivärden samt Lundbergföretagen. Under 2023 tog Industrivärden emot 6418 miljoner kronor i utdelning ifrån portföljbolagen och det är en ökning med 17 procent mot året innan. Det ligger i Industrivärdens utdelningspolicy att bara dela ut en del av de utdelningar de tar emot för att behålla en stor del som återinvesteras i portföljen. Det innebär att utöver att portföljbolagen förmodligen höjer sin utdelning nästa år så kommer Industrivärden även äga fler aktier vilket också bidrar till att de tar emot än mer utdelning. År efter år köper Industrivärden fler aktier som pyntar än mer utdelning.

Jag tänkte fatta mig kort och har valt ut två saker ur rapporten jag tänkte skriva om. Utdelningen har jag avklarat redan och den andra pucken har jag nämnt kort; Industrivärdens totalavkastning.

Under 2023 genererade Industrivärden C-aktie en total avkastning om 33 procent vilket är mäkta bra jämfört med SIXRX som steg 19 procent. Detta vill jag belysa då det inte enbart är guld och gröna skogar. Avkastningen kommer nämligen till stor del av multipelexpansion i Industrivärdens aktie. Investmentbolagets börsportfölj gick precis som index upp 19 procent under 2023. Det är alltså Industrivärdens riktiga prestanda för 2023, plus 19 procent. Att aktien steg 33 procent kommer sig till stor del av att värderingen blivit mycket högre. Ja, värderingen i Industrivärden är nu rentav dyr och man kan rättmätigt spekulera i att den kan komma bli lägre framöver.

I skrivande stund värderas Industrivärden till en substansrabatt om endast 3,5 procent. Det är en avsevärt högre värdering än normalt och det är en mycket ovanligt hög värdering. Industrivärden brukar handlas kring 15 procent substansrabatt i närtid. Ser man över en längre period om 20 år så har rabatten varit än högre. Det där går upp och ned men när rabatten är endast 3,5 procent så ligger ner närmre till hands. Värderingar kan vara tokiga länge men det brukar rätta till sig med tiden. Över 10 procentenheter motvind via multipelkontraktion är dock tufft att ta i ett kort perspektiv som något eller några år. Jag tror inte att det dröjer längre än så. Skulle man kunna smeta ut den motvinden på 10 år så är den inte så tuff men ta den på 1 år och det svider rejält.

Jag äger Industrivärden långsiktigt och säljer den inte såvida inte värderingen blir fullständigt idiotisk som i tex Latour. Jag köper dock inte fler Industrivärden till den här skyhöga värderingen. Bolagets börsportfölj består av en handfull noterade storbolag. Man kan enkelt replikera den själv om man önskar och skippa att köpa Industrivärden dyrt. Då måste man heller inte klippa in de bolagen man motvilligt accepterat i Industrivärden när värderingen var låg. När man köper Industrivärden till 15 procent rabatt kan man leva med att man inte gillar tex Ericsson värst mycket. Det är ett litet innehav i Industrivärden och med en rabatt om 15 procent går det an.

Det är klart tänkbart att Industrivärdens aktie kommer generera en sämre avkastning än börsindex på kort sikt på grund av multipelkontraktion.

Investors mäktiga börskross - Bokslutsrapport 2023

 

Nu är bokslutsrapporten för 2023 här och Investor har presterat mycket bra även det här året. Faktiskt har investmentbolaget slagit börsindex (SIXRX) varje år i 13 år på raken. Här snackar vi börskross!

Jag gillar att följa hur substansvärdet har utvecklats för där är det bara ren prestanda fritt från multipelvärdering som man har i bolagets aktiekurs. Hur som helst börjar vi med siffrorna för börskrossen då. SIXRX stängde 2023 på +19,2 procent medan Investor b klockade ut på mäktiga +26,4 procent. Det är en rejäl överprestanda mot index och medan det på ett enda år inte gör enorm skillnad så blir det i längden just det; enorm skillnad. Investor har presterat avsevärt bättre än index under en lång tid och de investerare som varit med under den tiden har fått en mäktig totalavkastning. Långt bättre än börsindex.

Substansvärdetillväxten nu då; Investors substansvärde steg under året 23,6 procent vilket är betydligt bättre än index men lite lägre än bolagets kursutveckling för B-aktien. Förklaringen till det är multipelexpansion, att Investors aktie har blivit lite högre värderad. Att jag gillar att följa just substansvärdet utveckling snarare än kursutvecklingen grundar sig i att det är bolagets faktiska prestanda. Substansvärdets utveckling visar hur Investor som bolag faktiskt presterar. Aktiekursen i Investor visar hur aktiemarknaden mår och känner kring aktien. Det kan variera och det behöver inte korrelera med bolagets prestanda på kort sikt. Näe börsen är lite knasig på det viset. För att den goda utvecklingen för aktiekursen skall vara hållbar behöver bolagets faktiska prestanda vara god och hyggligt i linje med kursutvecklingen. Så är det för Investor, bolagets prestanda ger stöd åt kursutvecklingen och nuvarande värdering.

Utdelningen föreslås bli 4,8 kronor vilket är en höjning om 9 procent. Likt föregående år delas utdelningen upp på två tillfällen där 3,6 kronor betalas nu i maj och 1,2 kronor betalas i november.

Per 31 december 2023 var Investors substansvärde cirka 818 miljarder kronor (267 kronor per aktie).

Redovisad vinst per aktie är ett obrukbart nyckeltal för ett investmentbolag. Detta eftersom kursutvecklingen i underliggande bolagen redovisas som vinst/förlust. Så om tex Atlas Copco stiger på börsen resulterar det i en redovisad vinst för Investor. Det gör att det är menlöst att se på tex p/e-tal för ett sådant här bolag. Därför är det vanligt att man pratar substansvärde när det kommer till investmentbolag. Dels är det ett tydligt mått på vad innehållet i bolaget är värt men det blir också en parameter i värderingen. Sätter man aktiekursen i relation till substansvärdet ser man hur mycket man betalar för varje krona i bolaget. Just nu handlas Investor till en rabatt kring 14 procent mot substansvärdet. Som att köpa en hundralapp för 86 spänn kan man säga.

Investor har en stark finansiell ställning med endast 1,7 procent skuldsättningsgrad.

Innehaven är samma som vanligt och utvecklingen för substansvärdet kan man enkelt följa på dags basis via sajten ibindex. Prestandan är således känd och en sådan här rapport bjuder inte på någon överraskning direkt. Mest spännande i rapporten brukar vara förslaget till utdelning eftersom det är faktiskt inte känt sedan innan.

Jag äger Investor som jag tycker är ett fantastiskt bolag för en långsiktig investerare. Dess mäktiga börskross är ett gott kvitto och som jag ser det har Investor potential att prestera bra även i framtiden.

Industrivärden utdelningshistorik

 

Den 2 februari släpper investmentbolaget Industrivärden sin bokslutsrapport och förslag till utdelning. Över tid har Industrivärden varit en hygglig utdelningshöjare. Ovan är deras utdelningshistorik över de senaste 10 åren. För 2019 var utdelningen 0 kronor och det har med Pandemiåret att göra. På våren 2020 när utdelning för 2019 skulle beslutas hade pandemin slagit till med full kraft och som en säkerhetsåtgärd höll man inne med utdelningen då. Klart förlåtligt när man nu ser på utdelningshistoriken och har det i åtanke.

Från 2014 till 2015 var där en sänkning av utdelningen och den grundade sig i att de ändrade sin utdelningspolicy. Då bestämde de sig för att hålla kvar mer utav utdelningar de tar emot för att ha ett gott kassaflöde som de kan återinvestera och växa bolaget. Inte kul med sänkning men syftet gillar jag och har överseende med den sänkningen.

Den senaste utdelningen var på 7,25 kronor och innebar en höjning om 50 öre mot året innan. Industrivärden med Fredrik Lundberg verkar gilla att höja på det där viset över tid till dess ett högre belopp kan vara relevant under ett antal år. Det är klart tänkbart att de nu till våren föreslår en höjning om 50 öre till 7,75 kronor. Kanske kör de en höjning med en 50-öring några år till innan de går över till en högre nivå. Under 2023 har Industrivärden tagit emot 6418 miljoner kronor i utdelning ifrån sina innehav vilket är 17 procent mer än under 2022 (5479 miljoner kronor). Industrivärden höjer alltså inte nödvändigtvis lika mycket som deras mottagna utdelningar växt utan de behåller en god del av cashen och investerar i fler aktier som på sikt pyntar än mer utdelning.

Anyhow, en utdelning om 7,75 kronor skulle på nuvarande kurs om 325,7 kronor innebära en direktavkastning om 2,38 procent. Industrivärden är ingen högutdelare men man kan se den som en utdelningsaktie ändå. De är i mina ögon en hygglig utdelningshöjare. Det är ingen perfekt utdelningshistorik ala en Dividend Aristocrat men ändå hygglig.

Jag äger Industrivärden som jag ser som en god grund i en långsiktig portfölj. Investmentbolaget har fina stabila innehav och har en hygglig historisk prestanda.

Svolder substansvärde 54 SEK

 

Investmentbolaget Svolder rapporterat sitt substansvärde på veckobasis. För att vara transparenta och för att även helt vanligt folk skall ha bra data att basera sin analys av bolaget. Institutioner och stora investerare av olika slag har sina system och modeller som berättar för dem värdet på de olika investmentbolagen medan vanliga investerare inte har sådana stödsystem. Det gör så klart skillnad om man agerar på 3 månader gammal information som vissa bolag rapporterar sitt substansvärde eller 1 vecka som Svolder gör. Nu finns förvisso sajten Ibindex.se som räknar ut det på dagsbasis åt oss.

Onödigt lång utläggning om det där kan tyckas men jag vill belysa den inställning Svolder har till dig som investerare. De har ansträngt sig extra med dig och mig i åtanke. För helt vanligt folk.

Idag skickade Svolder ut det senaste substansvärdet. Några dagar senare än vanligt på grund av julhelgen. Per den 22 december är substansvärdet i Svolder 54 kronor per aktie.

Just nu handlas Svolder b till en kurs strax under 60 kronor vilket innebär en premievärdering om knappt 10 procent.

De senaste 20 åren har jag varit aktieägare i Svolder större delen av tiden men för stunden äger jag inga aktier. Värderingen är för hög och jag klipper kanske in dem igen om jag får möjlighet att göra så till rimlig värdering. Jag gillar Svolder och har tro på dem. Historiskt har bolaget presterat en god avkastning på sitt kapital och på aktien. Så länge man inte betalar ett för högt pris för aktien tror jag man kan få en god avkastning i Svolder även framledes. Gör man regelbundna köp över en lång tid är man inte lika utsatt för det där med värderingen men det förutsätter att den går lite upp och ned över tid. Så man får köpa både billigt och dyrt. Svolders värdering brukar faktiskt pendla ganska mycket under ett år. 

Mitt ägande i Svolder har jag främst haft i ett IPS-konto de senaste 10 åren och det håller jag separerat ifrån min "vanliga" börsportfölj som jag normalt skriver om här på sajten. Just nu äger jag dock inga Svolder som sagt. 

Svolder är vad småbolagsfonder är i fondvärlden. Ett investmentbolag med inriktning mot små och medelstora bolag. Som grupp har småbolag presterat en bättre avkastning än storbolag och breda börsindex över tid. Investmentbolaget Svolder har lyckats med bedriften att generera en bättre avkastning än småbolagen som grupp.