Nu drar vi åt svångremmen

 

Till vintern kommer elpriset bli åt fanders högt och vi kommer få panga spargrisen för att kunna betala elräkningen. Inflationen har varit hög ett bra tag nu och konsumenten märker av att det är mindre kvar i plånboken nu. Notan i matbutiken är betydligt högre, elräkningen likaså. Det där med elen är den stora snackisen nu och något som sätter skräck i oss alla.

Idag sprids en artikel på sociala medier där en elbolagsdirektör varnar för elräkningar om bortåt 40.000 kronor per månad i vinter.

Hela den här energikrisen är för jäklig rent ut sagt men låt oss flandera en bit bortom den. 

Svensken är redan pressad av stigande priser på det mesta och nu skräms man ytterligare av vad som komma skall. En redan pressad konsument ser nu framför sig de feta elräkningarna i vinter.

Vad händer med konsumtionsviljan nu? Kommer vi köpa fritidshus, robotgräsklippare och ny handväska i samma omfattning?

Som grupp drar vi nog åt svångremmen nu. Det påverkar så klart för många bolag och samhället i stort.

Inflationen kan få börsen att stiga

 

I flera månader nu har inflationen vid upprepade tillfällen varit högre och mer uthållig än analytikers prognoser. Det har fått investerare att vara mer försiktiga och börsen att surna till. Oro för högre räntor än man trott under en längre period än man räknat med.

Precis som överraskning och surt på nedsidan kan det komma en tid när inflationen visar sig vara mindre än befarat och att analytikers prognoser om framtiden är lite för bäsiga. 

Hur det hela spelar ut återstår att se men inflationen kommer lugna ned sig lite av sig självt då den möter tuffa jämförelsetal. Inflationen mäts mot året innan och med start i februari 2023 något sådant är det betydligt tuffare jämförelsetal.

Inflation är en mycket viktig och betydelsefull faktor just nu för börsen. Det har fått börsen att surna ordentligt och den kan få den på bättre humör igen.

W.P. Carey rapport Q1 2022

Fastighetsbolaget W.P. Carey eller WPC som de ofta kallas har precis lämnat rapport för det första kvartalet 2022. Bolagsformen är REIT och sådana kretsar rapporten kring nyckeltalet FFO/AFFO vilket man tittar på istället för redovisad vinst som man gör i vanliga bolag. Kortfattat är det där AFFO de riktiga pengar bolaget genererar medan det i redovisad vinst i en REIT ingår värdeförändringar, nedskrivningar mm och gör det irrelevant. 

AFFO blev $1,35 per aktie upp från $1,22 året innan.

För helåret är guidningen en AFFO om $5,18 - $5,30 per aktie. På nuvarande kurs om cirka $80 ger mitten av det där intervallet en värderingsmultipel om cirka 15 gånger. Det är en rimlig värdering och attraktivt relativt många andra REITs som handlas högre.

Belåningsgraden är under 40 procent.

De har höjt utdelningen varje år sedan noteringen 1998. Utdelningstillväxten är skral men direktavkastningen är hög. Utdelningen är i årstakt $4,228 vilket ger en direktavkastning kring 5,2 procent. Nästa kvartalsutdelning har X-datum i månadsskiftet juni/juli och betalas i mitten av juli. WPC brukar höja utdelningen en gnutta varje kvartal.

Hyresavtalen är konstruerade så de höjs årligen och parerar inflationen vi nu har. Bestånden är väldiversifierat över olika sektorer, hyresgäster, geografiskt osv så de har mycket god riskhantering där. Ungefär hälften av fastigheterna är av typen lager och industri. Kontor och Retail utgör en stor del av resterande bestånd och så har de en liten slurk Self Storage och övrigt. 63 procent av beståndet är beläget i USA och 35 procent i Europa (2 procent övrigt också).

Just inflationen är en drivare för snabbt stigande intäkter för WPC nu. Medan inflationen har varit kring 7-8 procent en tid nu i USA växte WPC sin AFFO med 10,6 procent jämfört med året innan. Avtalen har årliga höjningar och lejonparten är kopplade till inflation.

Jag äger WPC och gillar dem för dess utmärkta strategi och riskhantering. De är mycket noggranna med att sprida risken på flera olika sätt. Att äga olika fastighetstyper, på olika platser osv. Den största hyresgästen utgör bara några procent av totala hyresintäkterna (cirka 3 procent) vilket också är en faktor för att hålla risken under kontroll. Ju större andel av intäkterna en enda hyresgäst står för desto sämre/mer riskfyllt. Enskilda år kommer det alltid finnas andra REITs som stiger mer på börsen eller växer snabbare. Det kommer också finnas REITs som försvinner, går i konken. WPC har en strategi och finansiell ställning som får mig att tro att de kommer finnas kvar decennier från nu. Fortfarande inte snabbast växande men ett rimligt bolag med god riskkontroll.

Axfood inte enbart ett defensivt val

 

Idag stiger Axfood rejält på börsen efter en köprek med högre riktkurs (310 kronor). Man kan tänka att ja ja det är väl populärt med en defensiv placering som Axfood nu i dessa oroliga tider men det är inte hela grejen.

Inflationen har tagit fart och inte minst så i matbutiken. Priserna på dagligvaror har redan gått upp och mer är att vänta i spåren av stigande råvarupriser, fraktkostnader, bränslepriser, personalkostnader. För oss konsumenter innebär det en minskad köpkraft när det helt enkelt blir mindre pengar kvar till annat efter att vi handlat mat, tankat bilen, pyntat räkningar osv.

För dagligvaruhandlarna är det annorlunda. De säljer varor som konsumenterna måste ha och prishöjningar leder inte till att vi slutar köpa mjölk, bröd, toapapper osv. Vi fortsätter att köpa de varor vi behöver. Butiker som Costco, Walmart, ICA, Willys har historiskt lätt fört över kostnadsökningar till konsument. De fortsätter göra sin grej. De köper in varor och lägger på sin marginal och säljer dem till oss konsumenter. Inga konstigheter med det.

Samma marginal på ett högre utpris blir till högre omsättning och större vinster i kronor räknat. Det här är grejen nu med Axfood. I takt med ändrade inflationsutsikter kan man förvänta sig att omsättning och vinst blir större än tidigare beräkningar.

Inte enbart poppis för att det är en defensiv placering. 

Svensk inflation och ränta 25-30 år

De senaste 25 åren har inflationen legat gott och väl under 5 procent och relativt tidigare år har den varit stabil och fallande. Är det annorlunda nu? Visst är det annorlunda nu mot förr men vi befinner oss inte i ett statiskt läge utan det kan och kommer ändra sig framöver. Historiskt har vi haft krig, efterkrigstider, industriell utveckling, effektivisering och medan vi förhoppningsvis slipper krig kommer vi se fortsatt effektivisering och utveckling. Våra nuvarande superlåga räntor medför att den svenska kronan blivit väldigt svag och innebär en sorts devalvering. Detta i sin tur har gett inflationen skjuts men det är ju inga galna förändringar som man kan se i grafen att det var förr. Nej, nu handlar det om att försöka landa inflationen kring 2 procent.

Räntan kom vi in på. Så här har räntan på den svenska 10 åriga statsobligationen utvecklats och sett på 25 år har den varit stadigt fallande. Sverige och världen för 25-30 år sedan var något helt annat mot vad det är idag. De jättehöga räntorna på 1990-talet är väldigt avlägsna. Den jättehöga inflationen på 1980-talet och tidigare är väldigt avlägsen.

Hur skall kommande 25 åren se ut?
Det är naturligtvis svårt att sia om men det är mycket som skall hända för att vi åter skall landa i den höga räntan och inflationen från förr. Räntan, svenska kronan och inflationen hänger ihop och den ena används för att hålla den andra i schack. Sticker inflationen iväg höjer man räntan varpå kronan sannolikt stärks, konsumtionen dämpas och inflationen sansar sig.

Saftigt pris på frukt i affären

Nyligen skrev jag om stigande priser på bland annat frukt i matbutikerna. Jag länkade till artikel som skrev kort om fenomenet och jag nämnde att jag noterat det på prislappen i butik. Länk till mitt inlägg om stigande matpriser i affären. Härom dagen var jag på ICA Maxi och handlade, de har generellt en högre prisbild än Willys där jag brukar handla och frukten var inget undantag. En lustig detalj jag noterade när jag observerade den dyra frukten var den tagline ICA använder för att framstå som prisvärda/Billiga.

"Priset inga problem"
Ja, vad skall man säga. Inga problem att sälja varor till höga priser, näe så sett är priset inga problem. Alltså, ICA är ju i ett högre prisspann och satsar på brett sortiment osv framför att vara billigast. Så vad sjutton vill de säga med det här priset inga problem?! Jag gillar ICAs butiker och tycker de gör sin sak bra men här har de ju lagt krokben för sig själva, haft otur i tänkandet eller what ever.

Då och nu - Förändringar och ditt spar

Du är inte samma person idag som du var förr i tiden. Bit för bit förändras vi alla över tiden. Vi lär oss nya saker, vi gör misstag som vi lär oss utav. Som en uppståndelse inser vi plötsligt saker och ting, vi inser att vi drastiskt förändrat syn på saker. Hur tusan kunde jag göra på det viset?
 För 10 år sedan gick du kanske på rockkonsert eller spelade dataspel hela natten. Kanske hejade du på det där sportlaget som du nu inte alls tycker om längre. Du gillade med rätta Vanilla Ice och MC Hammer men de förgyller inte din musikanläggning värst ofta nu mera.

Du var redig och satte upp ett spar och medan du förändrats och inte längre lyssnar på MC Hammer kanske ditt spar fortfarande är de där hundringarna i den där fonden på den där banken.
Har du tur/skills valde du en bra fond och behöver kanske bara öka beloppet du sparar. Har du oflyt har fonden inte presterat bra. Medan de där hundringarna var vad du mäktade med att spara förr i tiden ser kanske din situation annorlunda ut nu. Se över ditt spar. Din lön ökar över tiden precis som dina utgifter också gör. Du borde öka ditt spar också för att kompensera inflation och för att bättra dina odds att nå upp till just det där du sparar till.

Just nu sitter du och nynnar på låten och kan inte släppa den, den var en smash hit. Jag kunde inte länka till den överst i inlägget för då hade den stulit showen. Men här har du den, superhitten från MC Hammer:

Inflation och utdelningstillväxt

Utdelningsinvesterare som jag är fokuserar jag väldigt mycket på två saker, direktavkastning och utdelningstillväxt. Jag äger utdelningsaktier, vissa med fin historik med höjningar år ut och in. En annan del av portföljen består av fixed income och där är utdelningarna i de flesta fall statiska men å andra sidan ger de väldigt hög direktavkastning.

Den höga direktavkastningen är väldigt trevlig "idag" men på lång sikt är det historiskt bättre att satsa på utdelningstillväxt. Aktier som höjer utdelningen år ut och in bjuder allt som oftast också på en stigande aktiekurs över tiden. En aktie som kostar 100 kr med en utdelning om 3 kr och årlig utdelningstillväxt om 10% ger efter ett år 3,3 kr utdelning. Inte så iögonfallande och inte säkert att den uppvärderats men efter ytterligare ett par år är utdelningen 4 kr och aktiekursen har troligtvis stigit.

För den som vill bygga värde på lång sikt är det solklart utdelningsaktier med god utdelningstillväxt som man bör satsa på!

Ändå har jag Fixed Income i väskan...
Ja, vad skall jag skylla på, jag har blivit feg? Mmm, så är det nog. Detta investeringsslag sänker risken på portföljen och minskar volatiliteten. Ja, det sänker sannolikt även totalavkastningen på riktigt lång sikt men i dagsläget gör jag värderingen som så, att jag föredrar den sänkta risken och det pålitliga kassaflödet.

Något man bör ha i åtanke när det kommer till fixed income är inflationen, den minskar köpkraften år ut och in på dina utdelningar. De senaste 25 åren har inflationen i Sverige varit 2,1% i snitt (källa SCB). För att ta ett enkelt exempel, tänk dig att du får en utdelning från fixed income som täcker upp dina matkostnader på 60.000 kr per år. Om ett år har dessa matkostnader stigit 2,1% och uppgår till  61.260 kr. De första åren är kanske inte så svettiga, man har förhoppningsvis andra intäkter som täcker upp den ökade matkostnaden. Efter ytterligare fem år är samma mat uppe i en kostnad om ca 68.000 kr och du är nu 8000 kr back mot dina utdelningar på 60.000 kr.

För att inflationsskydda utdelningarna behöver man utdelningstillväxt. Jag har funderat på detta under dagen och kommit fram till att jag behöver följa upp utdelningstillväxten för min portfölj och säkerställa att den är acceptabel. Jag har även kommit fram till ett mål för den samma. Mitt mål för portföljen är en organisk utdelningstillväxt om minst 3%. Jag kommer utgå från värdet på portföljen och dess utdelningar vid årsskiftet och en bit in på nya året när alla svenska innehav presenterat utdelningen för våren räkna fram tillväxten.

En hållbar investering

Min portfölj har lite olika beståndsdelar där innehaven utgör olika funktion. Jag har mina kärninnehav som väger väldigt mycket tyngre än övriga innehav. Dessa är bolag med pålitlig utdelning och en verksamhet jag tror är bra på mycket lång sikt. 

Jag har även investeringar av defensiv karaktär som skall sänka portföljrisken och bevara värde men ändå ge en god direktavkastning. Exempel på sådana är TeliaSonera och Global X Superincome Preferred ETF.

Det här blogginlägget tar oss vidare till ett potentiellt portföljbolag som skulle kunna vara en defensiv placering och ett kärninnehav.

Det är få produkter eller verksamheter som är livsnödvändiga, prylar/tjänster vi knappt klarar oss utan. Jag skulle gärna köpa ett bolag med en verksamhet som håller i vått och torrt. Oavsett om det är strålande tider eller om det blir riktigt riktigt tufft så har bolaget potential att tjäna pengar.

Dessa tankar för mig osökt in på ett tidigare portföljbolag, nämligen Axfood. Vi kommer alltid behöva mat, det kvittar hur illa det är ställt för oss på individnivå eller för konungariket Sverige så kommer vi alltid handla mat. 

Axfood är ett fint bolag med bra historik och en bra marknadsposition. De är näst störst på svenska marknaden efter dominanten ICA. Tillväxten kommer dels från nya butiker samt från prishöjningar och de sistnämnda sker vare sig man vill eller ej på lång sikt. Inflationen gör att råvaror och maten i butiken stadigt stiger i pris. Butiker arbetar med marginaler vilket betyder att en viss procent av priset är deras vinst. Om inköpspriset blir högre blir också försäljningspriset det och med samma vinstmarginal blir intjäningen i kronor högre. I grova penseldrag, visst kan det finnas tillfällen eller vissa produkter som det är svårt att föra vidare prishöjningar på men i det stora hela, på lång sikt funkar det så här. De senaste tio åren har Axfood haft en väldigt stabil försäljningstillväxt om 3,3% i snitt per år.

Jag har som sagt tidigare haft Axfood i portföljen men sålde kring 240 då jag såg begränsad potential på några års sikt jmf med andra alternativ. Med facit i hand så har Axfood gått helt ok sedan dess. De har överlevererat och de har fått en högre värdering tack vare generellt lägre avkastningskrav på marknaden (pga låga ränteläget). Men nu då, den är ju än dyrare nu? Ja, det är absolut ingen fyndvärdering i Axfood och jag tror inte den kommer stiga nämnvärt på kort sikt. Man borde kunna invänta "rätt" läge i godan ro. Det låga ränteläget väntas stanna i flera år framöver och det talar för en fortsatt "hög" värdering i Axfood. Jag kan tänka mig att betala ett högt pris för ett riktigt bra bolag som jag anser att Axfood är men jag avvaktar ett eventuellt bättre läge att starta ett långsiktigt köpande.

Min bedömning är att utdelningen är pålitlig och det är tänkbart att den höjs regelbundet de närmsta åren. Detta är viktigt för mig och mina defensiva placeringar, att utdelningen strömmar in oavsett hur aktiekursen utvecklas på kort sikt. För 2013 var utdelningen 15 kr och givet en oförändrad sådan handlas aktien nu till ca 4,4% direktavkastning. Antaget en utdelning om 17 kr för 2015 är direktavkastningen knappt 5% på nuvarande kurs om cirka 342 kr.

Axfood är ett perfekt kärninnehav för mig och min portfölj. Jag är inställd på att ta in den i väskan och köpa regelbundet under en lång tid för att komma upp i en tung viktning. Om 30 år lär bolaget finnas kvar och fortfarande sälja och tjäna pengar och lämna fin utdelning. Det är absolut inget fyndläge att köpa den nu eller ens när den backat lite men på mycket lång sikt tror jag det är klockrent att köpa på sig och behålla Axfood som en del i portföljen. Jag tycker helt enkelt att Axfood är ett bra bolag värt ett högt pris. Det är en hållbar investering, en investering som troligtvis fortfarande arbetar och ger avkastning till dig om 30 år.