Stark rapport från Axfood - aktien stiger

 

På ett sätt levererade Axfood precis det man som investerare förväntar sig, stadig prestanda. Ja det var stadigt precis som vanligt men de lyckades faktiskt prestera lite bättre än marknadens förväntningar och aktien stiger initial på börsen.

Inklusive förvärv ökade omsättningen med 7,8 procent till 57891 miljoner kronor. Exklusive förvärv av Bergendahls var tillväxten 2,8 procent.

Vinst per aktie steg 12,7 procent till 10,28 kronor.

Både omsättning och vinst i det fjärde kvartalet var bättre än analytikers estimat och det är en riktigt bra prestanda Axfood visar upp. De växer klart snabbare än dagligvarumarknaden i snitt.

Utdelningen föreslås bli 7,75 kronor. Det är en höjning om lite drygt 3 procent.

Axfood ökar etableringstakten av nya butiker. De investerar i logistik och de har höjt lönsamhetsmålet. I långa loppet ser potentialen mycket god ut. Axfood kan fortsätta prestera starkt relativt övrig dagligvaruhandel. 

Den senaste tiden har det varit mycket snack om inflation och stigande matpriser har vi nog bara sett början utav. Stigande kostnader i alla led ger ringar på vattnet och matvaror blir dyrare. Senast igår läste jag en artikel om att matpriserna väntas stiga än mer framöver. För dagligvaruhandlarna innebär det högre omsättning och högre vinst. Ja den här typen av verksamhet har inga utmaningar att föra över kostnadsökningar till kund. De lägger på sin vanliga marginal på de nya högre inköpspriserna och i kronor räknat mynnar det ut i högre vinst. Så har det varit historiskt och det finns ingen anledning att tro något annat om framtiden.

Epiroc höjer utdelningen 20 procent

 

Även Epiroc har kommit med bokslutsrapport idag och den var ungefär som marknaden väntade sig fast lite åt det svagare hållet och aktien är ned för dagen. I långa loppet betyder inte en rapportdag särskilt mycket och det ser fortsatt bra ut för Epiroc. De presterade bra under 2021 och de ser en hög efterfrågan framledes.

Vinst per aktie blev 5,85 kronor för 2021 vilket är 30 procent högre mot året innan.

Avkastning på eget kapital var 29,5 procent.

Utdelningen föreslås höjas med 20 procent till 3 kronor per aktie. Likt föregående år delas den upp i två lika stora delar fördelat på ett utdelningstillfälle på våren och ett på hösten.

Jag gillar Epiroc med sin stora eftermarknadsaffär. Bortåt 70 procent av omsättningen handlar om eftermarknad som service och arbeten på befintlig utrustning. Det är en affär som snurrar hyggligt även i bistrare tider. Att jämföra med en affär som handlar om att sälja ny utrustning som är mer känslig i den aspekten. Verksamheter drar åt svångremmen och minskar investeringar i ny utrustning när det är sämre tider/utmaningar.

Essity - kraftig kostnadsinflation

Essity släppte sin bokslutsrapport idag och det var väl så där. Marknaden hade väntat sig högre resultat men omsättningen var lite högre än väntat. Själv hade jag inga stora förväntningar kring positiv överraskning med anledning av de stigande kostnaderna som vi vet påverkar bolaget.

Som Essity uttalar det är det en kraftig kostnadsinflation där råvaror, energi och distribution har skenat i pris. Man har genomfört prishöjningar men har inte hunnit i samma takt som kostnaderna skenat. Fler prishöjningar kommer genomföras under 2022 och om inte kostnaderna skenar vidare bör de komma ikapp lönsamhetsmässigt så småningom.

Det här spelar ut ungefär i linje med mina förväntningar. Jag har köpt Essity under pandemin som en coronaförlorare med sämre prestanda nu men potentialen finns där på lång sikt.

Omsättningen blev 121,8 miljarder på helåret.

Vinst per aktie blev 12,27 kronor.

Utdelningen föreslås bli 7 kronor.

Förra året var utdelningen 6,75 kronor och höjningen nu är ingen fantastisk utdelningstillväxt men en höjning är en höjning och jag gillar stadiga bolag som sakta men säkert kan höja. Utdelningstillväxten blir alltså 3,7 procent med årets höjning. Essity har i sin utdelningspolicy ett fokus på att generera en stadigt stigande utdelning. Utdelningsandelen är rimliga 57 procent utav vinsten.

Potentialen i långa loppet har inte förändrats på något sätt men den här rapporten kan komma göra marknaden besviken här och nu. En nedgång idag kan vara ett köpläge för den långsiktige.

Mitt börsår 2021

 

Ännu ett börsår är till ända och det är ett mäkta bra sådant där breda börsindex avkastat runt 40 procent. Min portfölj nådde nästan 30 procent avkastning i år och det är jag mycket nöjd med. Jag har en defensiv strategi som bla innefattar 25 procent investerat i fixed income. Det sänker både risk på nedsidan och potential på uppsidan. Ett medvetet val och skall jag jämföra mot något har jag landat i att titta på AMF Balansfond som har en liknande andel aktier. Jag har investerat på börsen i drygt 30 år och det är inte så många gånger ändå jag varit med om att portföljen avkastat 30 procent på ett enda år. Att det nu sker bara något år efter senaste tillfället är ju bara för mäktigt. Medan 2020 var ett väldigt svagt år för mig var alltså portföljen upp över 30 procent 2019.

Vad 2022 skall bjuda på vet ingen på förhand men jag gissar att det inte blir ännu ett år med runt 30 procent avkastning. Förutsättningarna för bolagen är goda varpå jag tror på ett gott börsår. Det kan nog bli en och annan utdelningsskräll under året. Många bolag har varit återhållsamma med utdelningar de senaste två åren och kanske lättar man extra på lädret under 2022. Det kan ske via vanlig utdelning men också som inlösenaktier och återköp av egna aktier. Jag är positiv till återköp av egna aktier då det är ett smidigt sätt för bolaget att återföra kapital till ägarna. Det genomförs löpande under året och kan avslutas vid behov, något oförutsett kan ju hända.

Vid varje årsskifte noterar jag ett knippe valutakurser att ha som jämförelse från år till år. Dollarn stämplade ut kring 9,03 kronor och har ganska stora rörelser år till år. 8,22 kronor stod den i 31/12 2020 jämförelsevis. Euron har en stadigare utveckling sett till mina årsnoteringar. 10,27 kronor nu siste december mot 10,03 kronor året innan. De senaste 5 årsskiftena har den kostat kring 10 spänn. 

Min portfölj består till 22 procent av investeringar i utländsk valuta där USD och Euro utgör lejonparten. Jag håller koll på valutautvecklingen och dess andel i min portfölj för att ha kontroll på utdelningen i svenska kronor räknat. Då jag lever på utdelningar blir det känsligt för mig om valutasvängningar skulle få påverka allt för mycket hur många slantar jag har att lägga på mjölk och bröd.

I breda penseldrag är min portfölj den samma som för ett år sedan. Castellum, Axfood, Akelius D och Xact Norden Högutdelande är mina största innehav. Jag har under året sålt några mindre innehav som AT&T där jag tog hem en fin vinst på kort tid. Ett par innehav som jag saknar sedan försäljning är de två börshandlade fonderna iShares MSCI USA Quality Dividend och Vanguard All World High Dividend. Det är rimliga fonder men jag sålde dem för att skrapa ihop pengar till en annan investering jag ville göra där och då. Vad har jag glömt men fonderna kan jag alltid köpa åter.

Apropå fonder så är det något jag premierar framledes. Eller rättare sagt investeringar jag kategoriserar som stadig grund. Det är fonder och investmentbolag som i sig är en riskspridare. Sådana investeringar utgör nu 31 procent av min portfölj och det kan gott få väga än mer. Det är investeringar med god potential men där en viss risk är borttagen. Bolagsrisken och jag själv som riskfaktor. Oförutsedda saker kan hända i enskilda bolag och jag själv kan ha fel i min bolagsanalys.

Utdelningar 2022 nämnde jag i förbifarten men där har jag förhoppningar om goda höjningar generellt sett. Några av mina bolag har redan aviserat årets första höjningar. Det är Abbvie och Realty Income vars första höjningar betalas ut nu i januari/februari. Det är en kickstart på utdelningsåret. En osäkerhet är för ovanlighets skull Castellum. De har presterat stadigt och höjt varje år sedan noteringen 1997. Nu har de ett år i ryggen med svagt förvaltningsresultat pga försäljningar bla och de har en ny ledning med Rutger Arnhult i spetsen. Vad detta innebär för utdelningen får vi se med bokslutsrapporten som kommer 16 februari. De brukar rapportera tidigare men de skjöt nyligen upp det där datumet.

Jag lever på utdelningar och investerar med det i hänsyn. Strategin innefattar tankar om att bevara mitt kapital och generera utdelning till rimligt risktagande. Portföljen är således inte värst hipp men den gör jobbet. Mina innehav listar jag alltid på sidan "Min portfölj" medan aktuell fördelning skriver jag ett inlägg om några gånger per år. Ett sådant lade jag upp för några veckor sedan, länk till det här: https://petrusko.blogspot.com/2021/12/fordelning-portfoljen-211202.html

Latour i linje med börsindex

 

Investmentbolaget Latour släppte idag sin rapport för de första 9 månaderna och de har genererat en avkastning nästan på pricken som börsindex (24,9 mot 24 procent för SIXRX). Latours börsportfölj har faktiskt avkastat lite sämre än börsindex och det är uppskrivning av värdet på den onoterade delen som tar dem upp i linje med börsindex.

Latour är ett attans bra bolag och de uppvisar en bra prestanda. Att jag börjar med att lyfta fram att de presterar i linje med börsindex har att göra med den höga värderingen. Medan Latour som bolag presterar i linje med börsindex så har dess aktie stigit desto mer. Detta resulterar i att värderingen blir högre och högre och...

Per igår var substansvärdet i Latour 200 kronor medan aktiekursen var 334,3 kronor. En premievärdering om 67 procent.

Förr i tiden genererade Latour en mäkta bra avkastning som vida slog index och de belönades med en värdering som var lite högre än övriga investmentbolag. Att värderingen nu är galet hög handlar inte om att Latour presterar bättre relativt sin historiska prestanda eller att investerarna är smartare. Snarare tvärtom. Pengar flödar in i fonder som handlar aktier oavsett pris. Småsparare köper investmentbolag oavsett pris för de har man ju hört är så himla bra. Latour har en begränsad likviditet i aktien och gör den känslig för sådant här. När många vill köpa så trycks aktiekursen upp av den anledningen att det inte finns så gott om aktier som rör sig fritt på marknaden. Lejonparten av aktierna är fast cementerade i familjen Douglas ägo. Kvar är en liten slurk till oss andra att handla med.

Den onoterade industridelen imponerar som vanligt. Det är stark tillväxt och god orderingång. Rörelsemarginalen hittills i år är godkända 14,9 procent (väl över Latours mål om >10 procent). För all del krossar de tillväxtmålet också som förvisso skall ses över en konjunkturcykel men de brukar ligga en god bit över målet om >10 procent årlig tillväxt. Industridelens nettoomsättning ökade med 21 procent under årets första 9 månader.

Bolagen i onoterade delen är till olika grad påverkade av komponentbrist, stigande råvarupriser mm men har generellt hanterat det väl. De har höjt sina priser men har ännu inte fått fullt utslag vilket har tyngt marginalen.

Latour har under en tid arbetat upp belåningsgraden från låga nivåer till nuvarande 7 procent. Härifrån är det fortsatt utrymme upp till maxgränsen de satt om 10 procent belåningsgrad.

I rapporten meddelar även Latour att de har infört ett sjätte affärsområde i form av Bemsiq. I korta drag pysslar den delen med att optimera miljöprestanda i byggnader. Bemsiq har likt övriga bolag inom Latour en god marginal och tillväxt. En helsida i rapporten tillägnas detta nya affärsområde.

Klockan 10 idag håller bolaget en telefonkonferens där de presenterar rapporten och jag siktar på att lyssna till den.

ICA-butikernas försäljning i juli

 ICA-gruppen meddelade precis försäljningssiffror för juli. Jag finner dessa intressanta då jag följer sektorn och äger Axfood. ICA äger jag inte i dagsläget men det är ett bra bolag som jag bevakar. Här är några stycken ur det korta pressmeddelandet från ICA:

"Försäljningen i ICA-butikerna ökade med 3,6 procent i juli 2021 jämfört med motsvarande månad i fjol. Jämförbara butiker ökade försäljningen med 3,4 procent."

"Kalendereffekten i juni bedöms uppgå till +0,4%."

Det där "jämförbara butiker" betyder samma butiker som fanns förra året. Det är därför det är en liten skillnad då nya butiker ingår i de där 3,6 procenten. Butiker som tillkommit efter juli 2020 alltså. Det lyfter man ut på det här viset för att se hur verksamheten verkligen presterar. Om tex totala försäljningen ökade med 3,6 procent men i jämförbara butiker stod +/- 0 ja det vore inte så imponerande. Då har försäljningen stått still i butikerna och tillväxten helt kommit ifrån att man öppnat nya butiker. 

Kalendereffekt handlar om hur högtider, lediga dagar och antal dagar faller ut från år till år. Det ena året kan tex påsk vara i mars medan den är i april ett annat år. Det gör en otroligt stor skillnad i försäljningen och därför pratar man om en bedömd kalendereffekt. Den är relevant ihop med försäljningstillväxten de rapporterar. Om kalendereffekten tex är +3,6 procent och ICAs totala försäljning steg 3,6 procent så har de inte presterat någon egentlig tillväxt.

De här siffrorna från ICA brukar jag följa månadsvis medan jag spanar in Axfoods försäljning kvartalsvis. Jag följer det med intresse i Axfoods rapporter där de även har med branschsiffror. Då kan man jämföra prestandan mot konkurrenter. Om ICA tex växt med 3,6 procent samtidigt som marknaden växt med 4 procent så är det ju inte så bra.

Dagligvaruhandel är en verksamhet som jag verkligen tycker om. Ingen snabbväxare men en pålitlig växare. För varje år som går stiger matpriser, befolkning ökar osv och försäljningen i våra matbutiker stiger. Det kan bli riktigt bistra tider men tandkräm, makaroner och toapapper köper vi ändå. Dagligvaruhandel är konjunkturokänslig.

Inga ICA i min portfölj idag som sagt men jag äger dem gärna. Kanske slår jag till någon gång i framtiden.

Warren Buffett imorgon

 

Imorgon klockan 18:30 svensk tid är det årliga eventet med Warren Buffett och Berkshire Hathaway. Det är lite annorlunda i år pga pandemin men det är samma frågestund osv med Buffett som vanligt. 

Man kan se det live via Yahoo Finance. Länk nedan.

https://finance.yahoo.com/brklivestream/?ncid=dcm_25657265_301239020_493853045_149335958

Castellum Q1 2021 - Lägre förvaltningsresultat

Idag har Castellum släppt sin rapport för det första kvartalet 2021. I förra rapporten flaggade de för att 2021 sannolikt får mycket tufft att nå målet om 10 procent tillväxt i förvaltningsresultatet. Nu i kvartal 1 redovisar man en nedgång om -3 procent i förvaltningsresultat.

Förvaltningsresultatet kommer in på 2,82 kronor per aktie och är alltså 3 procent sämre än året innan men det är okej.

"Like for like" har hyrorna stigit med 1 procent. Alltså de fastigheter som man ägde förra året och nu fortfarande äger under den här perioden. Nedgången förklaras av stora avyttringar. De har ju sålt för miljardbelopp till Blackstone och de har ytterligare några försäljningar som gör att de nu inte drar in lika högt förvaltningsresultat.

Planen med dessa försäljningar är att ta hem fina vinster i högt värderade tillgångar och engagera kapitalet där de kan skapa snabbare värde. Detta gör Castellum mycket bra i vad de kallar "egna projekt". De tar fram planer och säljer på ritning i vissa fall, kontrakterar byggbolag som bygger grejen åt dem. Denna vägen har visat sig generera ett mycket bra värde åt Castellum. Det blir liksom mer pengar den vägen och då är det en smart strategi att sälja högt värderade gamla kåkar för att skapa än mer värde i nybyggda. 

Försäljningarna har lyft fram värde och fått substansvärdet att stiga till 220 kronor per aktie. Gårdagens stängningskurs om 207,6 kronor innebär en substansrabatt på cirka 6 procent.

I samband med rapporten meddelar Castellum att de också fortsätter med återköp av egna aktien. De äger redan cirka 2 miljoner aktier och kan nu köpa än fler intill nästa årsstämma. De här aktierna kan komma användas som betalning vid förvärv. Jag ser gärna att man likt amerikanska bolag gör återköp och makulerar aktier. Castellum kan med fördel använda aktier som betalning men jag ser gärna att aktier makuleras också. Det där får tiden utvisa hur det blir.

Uthyrningen går bra för Castellum och de meddelar i rapporten att det rullar på bra och inte är tal om några hyressänkningar i spår av pandemi eller förändring pga den.

Avgående VD Henrik Saxborn avslutar sitt VD-ord i rapporten med en liten kommentar kring utdelningen. Han säger så här:

"Utdelningen i Castellum brukar ju följa förvaltningsresultatet. Men min bedömning är att vår starka finansiella ställning gör det möjligt att – om styrelsen och bolagsstämman så önskar – inte bryta vår tjugotreåriga svit av utdelningshöjningar oavsett det exakta utfallet av detta enstaka mellanår vad gäller tillväxt."

Ja det är ju ett år till nästa utdelning skall beslutas så det får vi ju se hur det blir med den. Castellum har onekligen en stark finansiell ställning och kan utan vidare höja utdelningen mer än vad förvaltningsresultatet växer. De har en stark ställning och de har en låg utdelningsandel. Det blir alltså inte tal om att gröpa ur bolaget i sådana fall utan det handlar om att dela ut en lite större del av förvaltningsresultatet än vad man brukar göra.