Prestandan har varit svag i den börshandlade fonden JGPI sedan aprilkraschen. Jag får många frågor och meddelanden om detta varpå jag tänkte skriva kort om saken. Ja, prestandan är svag och är är några tankar kring det.
Den här fonden är aktivt förvaltad och har dessutom en optionsstrategi ovanpå det. Den gör alltså något annat än index och likt alla fonder som gör annat än index så kommer det vara bra perioder men även svagare perioder. Just den här specifika perioden efter aprilkraschen har JPMorgans strategi hanterat sämre än andra liknande fonder. De kör liknande strategi på flera fonder i EU och i USA och generellt har de presterat svagt i just den här perioden. Det är ett och samma team som rattar de här olika börshandlade fonderna med olika namn. JEPI i USA och den här JGPI i EU tex.
Ovan är ett exempel på hur JGPI utvecklats de senaste 3 månaderna jämfört med WINC som är en liknande fond ifrån iShares. Den har också global inriktning och en optionsstrategi. Grafen är exklusive utdelning men de har snarlik, skyhög utdelning bägge två varpå det ändå blir en relevant jämförelse.
Vad är det då som händer?
Sannolikt är det primärt ett par saker som förklarar prestandan jämfört med liknande fonder som tex WINC. En faktor är att JGPI har ett defensivt urval av aktier. Inte lika mycket tech och tuffa bolag som index har. Dess innehav har helt enkelt presterat sämre i den här perioden. Utöver det kan man anta att de satt optionerna på ett icke optimalt sätt i perioden (så att de fångat en väldigt begränsad del av den kraftiga uppgången). Något man kanske kan hävda i efterhand att det inte var optimalt. Ingen visste ju på förhand att börsen skulle gå så pass starkt. Om det faktiskt är på detta viset med optionerna är bara en spekulation från min sida. Det jag skrev i början av detta stycket om det defensiva urvalet i fonden är dock så det är. När breda börsindex tjurrusar hänger inte ett sådant defensivt urval med och när index backar kraftigt så går den typen av aktier JGPI valt ut inte ned lika mycket.
Utöver de där faktorerna så påverkar den försvagade dollarn kursgrafen men det är ju samma för alla fonder som handlas i Euro men till stor del innehåller dollarnoterade tillgångar.
En viktig sak att tänka på när det gäller sådana här fonder som JGPI och den där WINC jag nämner i jämförelse: Dess totalavkastning kommer till lejonparten från den stora utdelningen. De två fonderna har kring 7-10 procent direktavkastning per år. Det gör att om de skulle prestera exakt samma totalavkastning som globalindex, ja då blir själva kursgrafen avsevärt sämre än globalindex (som ju endast pyntar kring 1,5% utdelning) men när man lägger på utdelningen blir totalen den samma. Av den anledningen ser kursgrafen i princip alltid sämre ut i den här typen av fond. Med det sagt så är ju ändå JGPIs kursutveckling extra dålig nu men bra att ha det i åtanke (många missar det där och jämför endast kursen mot index).
Sammanfattningsvis är där viss valutaeffekt, defensivt aktieurval och optionerna som är anledning till JGPIs svaga prestanda.
Jag har tro på det defensiva urvalet i fonden JGPI samt dess optionsstrategi i långa loppet. Det kommer vara perioder där fonden presterar svagt och det kommer vara bättre perioder. Det enda man kan vara hyggligt säker på är att fonden kommer prestera en sämre totalavkastning än index på lång sikt. Det är så Covered Call-fonder fungerar. Man ger bort en del av uppsidan och det resulterar i en lägre totalavkastning på lång sikt.
Här kom en avslutande liten bonusgraf. Jag vill nyansera jämförelsen lite. Emedan jag gillar fonden WINC starkt vill jag visa grafen för de två fondernas kursutveckling hittills i år. Där är skillnaden inte lika stor.
***Uppdatering: Bonusgraf nr 2:
Det slog mig att långt ifrån alla har koll på hur valutan utvecklats. Den här grafen visar hur dollarn gått ned sedan årsskiftet. Tanken med den är att man skall förstå hur mycket valutan påverkat utvecklingen man ser i kursgrafen för fonden. Fonderna jag nämner består nästan uteslutande av dollarnoterade tillgångar varpå i princip hela valutautvecklingen här ligger fonderna i fatet när man ser på kursutvecklingen för dem i Euro. WINC som presterat bäst av de två fonderna i år har egentligen gjort ett kanonår med en totalavkastning kring 16 procent. Det är vad fonden kan påverka men bortom det tillkommer valutautvecklingen och som synes i grafen ovan är det minus 12 procent på valutan.
