Ett resonemang om QYLE Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF (QYLD)

 

Jag har skrivit ett knippe inlägg om den här ETFen och "varnat" för den. Jag har dock skrivit att man ändå kan ha användning av den om man verkligen förstår hur den funkar och framförallt att man har rimliga förväntningar. 

Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF har ticker QYLD på den amerikanska börsen men sådana fonder har EU satt stopp för. Sedan några år finns en version av fonden noterad här i EU och den har ticker QYLE på tyska börsen. QYLE kan vi alltså investera i om vi önskar. De gör samma grejen och man kan kolla på den amerikanska fonden för att se längre historik.

QYLD i USA har över 10 års historik. Den innehåller aktierna som ingår i Nasdaq 100. Man behöver förstå några viktiga saker med den här fonden. En grej är att den inte utvecklas alls som Nasdaq 100 på uppsidan. Detta eftersom fonden säljer hela exponeringen via optioner. De ger alltså någon annan rätt till all uppsida mot en optionsintäkt på några procent. Den här optionsintäkten är det som möjliggör den höga utdelningen. När börsen går ned så är man dock med på nedgången eftersom optionsinnehavarna inte kommer nyttja optionerna då det går att köpa exponeringen billigare över börsen. Ingen uppsida men med på hela nedsidan alltså.

Man får exponering i en optionsstrategi som utvecklas inte alls likt Nasdaq 100.

Nästa grej då är att förstå totalavkastningen. Fonden har en direktavkastning om 12-14 procent och den är otroligt lockande för många investerare. Den är dock bedräglig om man inte sätter sig in i hur fonden funkar. Eftersom man alltid har sålt all uppsida via optioner så repar sig inte fonden när börsen går ned mycket. En liten dämpande effekt är att de får in optionsintäkter på 2-4 procent per månad och delar ut 1 procentenhet utav det medan resten återinvesteras. Det bromsar en del av nedsidan men det räcker inte för att kompensera de gånger när börsen backar betydligt mer än så. 

Kursen går ned över tid. På grund av den här strategin de valt med optionerna att alltid sälja all uppgång och att alltid göra det på hela portföljen så blir en effekt att andelskursen/NAV går ned över tid. Man behöver väga in den sjunkande andelskursen ihop med utdelningarna för att se fondens totalavkastning. Utdelningen på 12-14 procent ihop med den backande andelskursen har mynnat ut i en årlig genomsnittlig totalavkastning om cirka 7,6 procent.

7,6 procent är avkastningen i QYLD per år, totalt!

Är man med på detta, förstår man det kan man överväga en investering i fonden. Om den kan vara en komponent man har användning av. Den är inte en fond för exponering i Nasdaq 100. Den är inte en fond med 12-14 procent avkastning per år.

Okej, vi fattar grejen nu. 7,6 procents totalavkastning via pålitliga utdelningar varje månad. Det kan vi utvärdera i relation till något annat. Tex en investering i preferensaktier. Preffar har en direktavkastning i den häraden, 6-7,5 procent och de har en begränsad kurspotential. Är du en investerare i preferensaktier så kan alltså det här vara en komponent som tillför något. Kanske en komponent man har användning för i en preffportfölj jämte andra värdepapper som presterar något liknande totalavkastning.

QYLE som den heter på tyska börsen har gått bra kursmässigt just det här året men man skall inte extrapolera det framledes utan snarare titta på den historiska prestandan via den amerikanska noteringen. Den är mer rättvisande.

En bonus: När jag ändå bemödat mig att skriva så här mycket om fonden så kan jag nämna den här bonusinfon om dess historiska prestanda. Den har ju över 10 års historik i USA men det har skett en viktig förändring i fonden under andra halvan av den perioden. Tidigare pyntade de en mycket större del utdelning utav de optionsintäkter de genererar. För ett antal år sedan införde de en begränsning som innebär att cirka 1 procent per månad betalas ut men de får in mycket mer än så varje månad på optionsintäkterna. Det som inte delas ut återinvesteras inom fonden. Det här nämnde jag i texten högre upp i inlägget men det är en faktor som kanske kan göra att prestandan i fonden är en gnutta bättre under den kommande 10-årsperioden. Det är en dålig faktor det där att vara med på all nedsida men ingen uppsida. Under första perioden av fondens historik så återinvesterade de inte som de gör nu och det gröpte ur NAVet snabbare. Att de nu återinvesterar en del varje månad är mycket bättre. Det är fortfarande så att andelskursen kommer gå ned över tid men kanske inte lika mycket som den gjorde förr innan den här uppdateringen.

Jag äger inte QYLE men jag ser att den kan vara en användbar komponent. Jag äger några andra fonder med "Covered Call"-strategi som gör sin grej mycket bättre och sannolikt kommer ha en stigande kurs över tid. Det är JGPI JPMorgan Global Equity Premium Income ETF och WINC iShares World High Equity Income ETF. Det är två fonder som jag tror är avsevärt bättre än QYLE på sikt men den där QYLE kanske är bättre än tex Volati preferens på sikt.

Jag äger två Covered Calls-fonder - Konstiga fonder

 

Jag äger två stycken olika börshandlade fonder som använder sig utav Covered Calls. Det är JPMorgan Global Equity Premium Income och iShares World Equity High Income. Dessa fonder är skapta för att kräma ur rejält hög utdelning och pyntar i häraden 6-9 procent direktavkastning. 

Dessa fonder är inte för alla och man skall veta en viktig sak med dem. De har en begränsad kurspotential. Det kommer sig av hur optioner fungerar då man enkelt förklarat säljer en del av uppsidan för att generera intäkter att kunna dela ut. Man kan bli lurad av att titta på innehållet i de här fonderna och se diverse fina bolag som de största innehaven. Dessa fonder går inte som de underliggande tillgångarna. Optionerna som fonderna ställer ut ger någon annan rätt till en del av potentiell kursuppgång i aktierna. Det ger fonden stadiga intäkter men priset är alltså en begränsad uppsida.

Man kan använda optioner på en rad olika sätt och det finns olika typer av optioner. Bägge de här fonderna använder optioner som ställs på en aningen högre kursnivå vilket medger viss kurstillväxt i fonden. De ställer dessutom ut dem inte allt på ett bräde utan gör det successivt över månaden. Optionerna har 30 dagars löptid och man ställer alltså ut en liten del vecka för vecka och på det viset fångar man också upp viss kurstillväxt.

Trots de där faktorerna är det ändå en mycket begränsad kurspotential på sikt och det är mycket viktigt att förstå det. Dessa fonder kommer inte prestera lika hög totalavkastning som börsindex i långa loppet. De är inte skapta för det och även om det kan se ut som att de äger indexliknande innehav så kommer de inte prestera som index. De är skapta för att generera hög utdelning och viss kurstillväxt över tid.

Det finns en annan covered call fond som jag inte äger men som är relativt känd bland den här typen av fonder. Det är GlobalX Nasdaq 100 Covered Call ETF och den är än mer bedräglig. På ett par olika sätt faktiskt. Dels ser det ut som att den innehåller och följer Nasdaq 100 men den går inget alls som det indexet eftersom den ställer ut optioner mot innehavet. En annan grej med den här fonden är att den har en lite utdaterad optionsstrategi som gör att kursen över tid snarare går ned. Direktavkastningen ser lockande ut kring 10-12 procent men man måste väga in att kursen går ned över tid och totalavkastningen snarare är 5-7 procent per år. Detta kommer sig av att de ställer ut optioner på hela innehavet på ett bräde och att de gör det till nuvarande kurs. Alltså ingen uppsida över huvud taget. De säljer optioner som ger innehavaren rätt att köpa fondens innehav om 30 dagar till samma pris som det kostar idag. Det låter knasigt, varför skulle man vilja göra så men mekaniken bakom det är att sådana optioner ger bättre betalt än optioner till lite högre kursnivå om 30 dagar. I den här fonden är all uppsida såld via optionerna medan man är med på all kursnedgång. Det leder till att när börsen backar är man med ned men när det går upp hänger man inte med upp för all uppsida är alltid såld via optionerna. För att vara rättvis skall nämnas att en liten del av optionsintäkerna återinvesteras i den här fonden vilket leder till en liten uppsida men den väger inte på långa vägar upp de nedgångar som sker på börsen då och då.

Man kan säga att det här inlägget är en sorts "Varning för Covered Calls" inlägg. De är lockande med sin höga direktavkastning men man måste ha koll på att man betalar ett pris för det. Begränsad eller ingen kurstillväxt över tid. Jag har valt de två fonderna JPMorgan och iShares för jag vill ha viss kurstillväxt över tid. Fonden ifrån GlobalX kan ha viss användningsområde men jag har valt bort den till fördel för de nämnda fonderna.

Läs mitt inlägg om fonden ifrån JPMorgan: https://petrusko.blogspot.com/2024/04/jgpi-jpmorgan-global-equity-premium.html

Läs mitt inlägg om fonden ifrån iShares: https://petrusko.blogspot.com/2024/07/nytt-innehav-winc-ishares-world-equity.html

QYLE/QYLD vs JGPI Signifikant skillnad

 

Nu när JGPI JPMorgan Global Equity Premium Income ETF har kommit hit och genererar utdelningar via en optionsstrategi kan intresset tänkas öka för den ETF som redan funnits ett tag i form av QYLE Global X Nasdaq 100 Covered Call ETF.

Det är stor skillnad på strategierna i de här två och jag tänkte göra en enkel förklaring i skillnaden. Där är mer skillnad men jag håller det enkelt och lyfter fram den mest signifikanta.

Fonden QYLE eller QYLD som dess amerikanska version heter har en strategi där de säljer ATM-optioner med 30 dagar löptid. Det innebär ungefär så här: Börsen står i 100 idag om du ger mig 3 procent så får du köpa mitt innehav för 100 om 30 dagar. De säljer alltså optioner på nuvarande pris med lösen om 30 dagar. De tar inte del av någon uppgång över huvud taget på börsen utan den är alltid såld via optionerna. Varje månad delar de ut cirka 1 procent av NAV och återinvesterar resten av optionsintäkten. Dessvärre kan inte den där återinvesterade optionsintäkten kompensera för att man missar all börsens uppgång.

Bilden överst visar kursgrafen för QYLD de senaste 5 åren. Den har stadigt gått ned och så kommer det fortsätta eftersom de hela tiden säljer all uppsida via optioner. Lägger man till utdelningarna under de här 5 åren blir utvecklingen mindre dålig men fortfarande inget vidare. De senaste 5 åren har totalavkastning varit 5,56 procent per år för QYLD. Data hämtad från Global X amerikanska sajt och den är per månadsskiftet nov/dec 2023.

Den där QYLE/QYLD brukar locka till sig investerare via den saftiga utdelningen som är kring 10-12 procent. Missar man det där med urgröpningen av fondens NAV/kurs så kan man lätt tro att man får 10-12 procent per år i totalavkastning. Så är det alltså inte utan man måste väga in att fondkursen stadigt går ned.

JGPI har en strategi där de säljer OTM-optioner vilket kortfattat betyder ungefär så här. Börsen står i 100 idag om du ger mig 1 procent får du köpa mitt innehav för 103 om 30 dagar. På detta viset är de med på en del av en eventuell börsuppgång. Går börsen upp till tex 105 får de 103 för sitt innehav. Med den här strategin är man med på viss börsuppgång över tid och man repar sig sakteliga vid börsnedgångar.

QYLE däremot den repar sig inte i nedgångar utan den ställer ut nya optioner på det lägre priset och säljer ut sig. Fortsätter börsen ned så är QYLE med på nedgången och ställer ut nya optioner på det låga priset och går miste om hela uppgången.

Ja det är makalöst hög direktavkastning i QYLE men totalavkastningen blir betydligt lägre. Det här behöver man känna till och väga in vid en eventuell investering. Jag tycker som jag tidigare skrivit om den där QYLE att det är inte en bra optionsstrategi.

Den här JGPI behöver inte vara det mest fantastiska sedan skivat bröd men den har en optionsstrategi där de är med på en del av börsuppgången och över tid gröps inte värdet ur på samma vis som i QYLEs mer aggressiva strategi. 

Det är olika strategier helt enkelt och man får väga dem för vad de är. Alla har vi olika strategier och en fond som kan framstå usel för en investerare kan tänkas fylla en funktion i en annan investerares portfölj. Jag äger inte QYLE. Jag säger inte att jag aldrig kommer äga QYLE. Jag vill bara belysa det här med hur strategin funkar och framförallt informera så att man inte förväntar sig att totalavkastningen är utdelningen (10-12 procent). Utdelningen i QYLE är bedräglig på det viset.

Nyligen skrev jag ett inlägg om QYLE med mer information om dess strategi. Länk till det nedan: https://petrusko.blogspot.com/2023/12/uppdaterad-syn-pa-global-x-qyle-qyld.html

Uppdaterad syn på Global X QYLE (QYLD)

 

Många är ni som sett videos, läst om den amerikanska ETFen QYLD och de har som bekant listat en version av den fonden här i EU. Med ticker QYLE på tyska börsen finns en version av fonden som är ungefär samma grejen. Jag har skrivit kort om den här QYLE tidigare och det är fortfarande ingen favorit nu som då men jag har tagit in mer info om fonden som jag tänkte dela med mig av.

Länk till mitt tidigare inlägg om QYLE: https://petrusko.blogspot.com/2023/10/inte-uselt-av-global-x-nasdaq-100.html

Anyhow: Jag har satt mig in mer i hur deras optionsstrategi fungerar och jag har sagt lite fel när jag uttryckt att de ger bort hela uppsidan. Det är ingen stor skillnad jag nu upptäckt men likväl här är den. Så den här fonden ställer varje månad ut optioner mot hela sitt innehav till vad som kallas "At The Money". Det betyder att de säljer en option som ger köparen rätt att om 30 dagar köpa innehavet till rådande pris när optionen gavs ut. Ungefär så här: Idag kostar Nasdaq 16000. Om du pyntar mig 4 procent så får du köpa mitt Nasdaq för 16000 om 30 dagar.

Det betyder att fonden har ställt ut optioner på hela uppsidan. Så om Nasdaq går upp tar man inte del av den uppgången. Går Nasdaq ned däremot så är man med på hela nedsidan eftersom optionsinnehavaren inte kommer nyttja sin rätt att köpa till ett högre pris.

Vad som tickar in i fonden oavsett hur Nasdaq går är intäkterna från optionerna. Vissa månader är det 1,5 procent och andra är det 4 procent. Här kommer vi till det jag tidigare missat och det är att fonden månatligen betalar ut cirka 1 procent utdelning och resterande del återinvesteras. Så exempelvis en månad när de drar in 4 procent på optionerna och betalar ut 1 procent utdelning är där 3 procentenheter kvar som återinvesteras i Nasdaq.

Där är alltså en viss faktor som växer NAV eller snarare bromsar urgröpningen. Ja man ger bort hela uppsidan och ja man är med på hela nedgången när börsen surar men en liten del återinvesteras alltså månatligen.

Bäst marknadsklimat för den här fonden är således en sidledes marknad med mycket volatilitet. Ju högre volatilitet desto bättre får de betalt för sina optioner. Går marknaden sidledes kan det bli att de får optionsintäkten men optionen nyttjas ej.

Man är inte med på uppgången när Nasdaq stiger. Det här är inte en investering i Nasdaq och de bolagen som ingår i det indexet. Även om man kan se innehavslistan att det är vad den innehåller. Det här är främst en exponering mot en optionsstrategi. Den kommer utvecklas annorlunda än börsen för det är ju inte börsen, det är optioner. Den kommer inte växa på lång sikt eftersom man säljer uppsidan via optionerna, är med på hela nedsidan och endast återinvesterar en liten slurk.

Informationen är begränsad på Global X europeiska sajt varpå jag vägt in info ifrån den amerikanska sajten. Global X själva har uttryckt att det är ungefär samma grejen de här versionerna av fonden varpå jag utgått ifrån att jag kan förlita mig till viss info ifrån den amerikanska sajten.

Nej jag tycker fortfarande inte att det här är en fantastisk fond. Den råkar ha presterat mäkta bra det senaste året men den typen av avkastning är inget man skall förvänta sig uthålligt. Jag ville skriva om den på nytt då jag uttryckt mig en aning felaktigt om den tidigare att de ger bort hela uppsidan. De gör ju det men jag hade inte tagit in att de återinvesterar en del av optionsintäkten. Grafen överst i inlägget är exklusive utdelning som ligger på drygt 10 procent i årstakt.