Sagax gör smart kapitalanskaffning igen

 

Efter stängning idag skickade fastighetsbolaget Sagax ut ett pressmeddelande om att de ser över möjligheterna att göra en riktad emission om cirka 10 miljoner stamaktier av serie B. Det rör sig om cirka 2 miljarder kronor och det är en copy paste på en kapitalanskaffning de gjorde i somras. Ja; verkligen en copy paste de dunkade in 2 miljarder då också i en sådan här riktad nyemission.

Det är som vanligt ett accelererat book building-förfarande och sådana går snabbt. Imorgon lär vi ha besked att det här gick lika bra som senast.

Ja det här är en smart kapitalanskaffning. Räntan på nya obligationer är hög och räntan hos banken är ganska hög den med. När de nu dunkar in 2 friska fräscha miljarder i eget kapital kan de förvärva fler fastigheter som genererar cash och de kan nyttja modest belåning på dem och köpa än mer.

I pressmeddelandet skriver bolaget att de förväntar sig att den här nyemissionen kommer leda till högre förvaltningsresultat, kassaflöde och substansvärde per aktie. I ett sådant scenario är det klockrent att finansiera sig via nya aktier.

För mig som investerare i Sagax D är det positivt att det kommer in mer cash i bolaget på det här viset snarare än via obligationer/lån som försämrar nyckeltal och leder till ökade finansiella kostnader.

David Mindus i Sagax framstår som ett geni i fastighetssektorn. Jag har stor respekt och tro till honon.

I samband med sådana här riktade nyemissioner brukar en del småsparare bli ledsna i ögat och tycka att det är för uselt att inte de får erbjudandet. Det är olika regler och förfarande förknippat med en sådan här riktad nyemission jämfört med en bred emission till allmänheten. En riktad emission som denna kan man fräsa av på en eftermiddag och tjoff pengarna på kontot några dagar senare. När man riktar sig till allmänheten skall det tas fram dokumentation som skall kontrolleras och krånglas. Allmänheten skall ges lång betänketid kring erbjudandet. Ja det är krångligt och tidskrävande. 

Det är ett enkelt val och det är rätt val att göra en riktad emission och pang ha pengarna på kontot utan krångel.

Cibus har genomfört riktad nyemission

 

Det är tuffare tider i fastighetssektorn nu och aktiekursen är rejält nedpressad i de flesta bolagen. Ränteläget har fått dem på fall och det medför så klart även högre finansieringskostnader. Cibus har ikväll genomfört en riktad nyemission om 810 miljoner kronor till kursen 92 kronor stycket.

Det är så klart inte det mest fantastiska läget att finansiera sig för fastighetsbolagen nu med högre räntor på obligationer och banklån samtidigt som aktiekursen är låg. 

Pengarna som Cibus tar in kommer gå till att lösa in obligationer som löper till lite drygt 8 procent ränta. Att finansiera sig via nytt eget kapital stärker bolaget i ett kreditvärderingsperspektiv. Det sänker belåningsgraden och kan blidka banker osv inför nästa vända de behöver ta in pengar.

Att de tar in pengar i en nyemission samtidigt som de avser att behålla sin utdelning kan låta knasigt och jag har sett en del reagera på det. Jag är inte så värst upprörd då bolaget regelbundet behöver finansiera sig och gör så via bla obligationer, banklån och nya aktier. De behöver en mix av de olika finansieringskällorna och kan inte lägga allt i en lösning.

Det är inte en fantastisk sits för Cibus nu likt resten av fastighetssektorn. Det är dyrare att finansiera sig framöver oavsett vilken pengakälla man går med.

Den här nyemissionen väntar på godkännande vid en extra bolagsstämma i april. De större ägarna har på förhand meddelat att de avser rösta för den.

Idag stängde Cibus på 102,55 kronor och imorgon kan man vänta sig en nedgång i aktiekursen efter den här dealen. 

K2A gör nyemission och gör preffen bättre

Idag meddelar fastighetsbolaget K2A att de avser göra en nyemission av stamaktier till ett värde av 230 miljoner kronor. Mitt främsta intresse i bolaget är dock dess preferensaktie och den gynnas av detta. När bolaget nu emitterar nya stamaktier får de in 230 miljoner friska fräscha kronor som preferensaktieägarna har företräde till framför stamaktieägarna. Det är en injektion av pengar utan att öka risken som man tex gör när man tar in pengar via belåning.

Som ägare av preferensaktier skall man hålla utkik efter just sådant här. När bolaget gör nyemission av stamaktier, det är positivt för preffägare.

Här är ett kort stycke från pressmeddelandet:

"K2A Knaust & Andersson Fastigheter AB ("K2A" eller "Bolaget") offentliggör idag Bolagets avsikt att genomföra ett erbjudande till allmänheten av B-aktier i Bolaget samt att notera B-aktierna på Nasdaq Stockholm ("Erbjudandet"). Erbjudandet avses att utgöras av en nyemission av B-aktier om upp till cirka 230 Mkr samt försäljning av befintliga B-aktier från säljande aktieägare om upp till cirka 70 Mkr. De befintliga B-aktierna avses att erbjudas genom Bolagets VD och grundare Johan Knaust samt styrelseledamoten Ludwig Holmgren. Nasdaq Stockholms bolagskommitté har den 20 maj 2019 bedömt att Bolaget uppfyller Nasdaq Stockholms noteringskrav, förutsatt att sedvanliga villkor uppfylls senast vid första dag för handel. Bolagets preferensaktier, som idag handlas på Nasdaq First North Premier, kommer att flyttas till Nasdaq Stockholm i samband med noteringen av Bolagets B-aktier."

Jag äger i dagsläget inte K2A preferens men jag har ägt dem tidigare. De har gjort sin grej riktigt bra. De noterades och ägde enbart några få fastigheter och har byggt nya för egen förvaltning samt gjort förvärv och har nu ett långt större fastighetsbestånd. Fortsatt ett litet bolag men de har ett kassaflöde från förvaltningen av fastigheter nu. Jag gillar att de har fokus på hyreslägenheter. Preffen pyntar kvartalsvis utdelning om totalt 20 kronor vilket på nuvarande kurs kring 325 kronor ger en direktavkastning om 6,1 procent. Ytterligare en positiv faktor för aktien är att den byter handelsplats till Nasdaq Stockholm. Det kan ge ökat intresse för aktien då det finns aktörer som inte handlar på mindre listor (tex fonder som är bundna till sina egna regler).

Länk till K2A preferens hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Sagax nyemission övertecknad - Info om tilldelning

Sagax nyemission om 656 miljoner kronor tecknades till 654 miljoner kronor via teckningsrätter och kvar är alltså bara 2 miljoner kronor som tas in via de som tecknat utan teckningsrätter.

Du som tecknat utan teckningsrätter behöver alltså inte förvänta dig att få någon nämnvärd tilldelning. Aktier för 2 miljoner kronor är det som skall fördelas den vägen. Jag är själv en av de som hoppades på att få ett gäng utan rätter.

Länk till Sagax D hos Avanza (affiliatelänk)

Info om affiliatelänkar.

Imorgon börjar teckningsperioden i Sagax D

Sagax gör som bekant en nyemission av Sagax D och befintliga ägare har företräde. Oavsett vilket aktieslag man tidigare äger i Sagax kommer man erhålla teckningsrätter som ger företräde att teckna i den här nyemissionen av Sagax D.

De här teckningsrätterna har ett värde så här är det viktigt att du agerar även om du inte avser att delta i nyemissionen. Om du inte tänker teckna dig för Sagax D så skall du sälja dina teckningsrätter. Teckningsrätterna kommer in på din depå de närmsta dagarna och först då kan du sälja dem, när du ser dem på depån. Missa inte detta! Att sälja dina teckningsrätter om du inte skall teckna dig i nyemissionen.

Jag skrev nyligen en artikel på Tradingportalen om nyemissionen i Sagax D. Länk till artikeln.

Nyemission Sagax D 27,5 kronor

Idag meddelade fastighetsbolaget Sagax att de avser göra en nyemission av Sagax D aktier med företräde för befintliga aktiägare. Oavsett vilket aktieslag av Sagax man tidigare äger erhåller man 1 st teckningsrätt per aktie.
Teckningspriset i nyemissionen är 27,5 kronor och man får teckna 1 st aktie per 10 st teckningsrätter.

Exempel: Du äger idag 100 st Sagax och kommer erhålla teckningsrätter som ger dig möjlighet att köpa 10 st Sagax D för 27,5 kronor styck.

X-datum för teckningsrätten är 9:e maj. Det betyder att du måste äga Sagax handelsdagen innan 9:e maj för att erhålla teckningsrätter.

Emissionen skall godkännas på årsstämman den 7/5 men det är bara en teknikalitet, storägarna står bakom förslaget och det kommer röstas igenom.

Utdelningen i Sagax D är 2 kronor och på teckningskursen 27,5 kronor ger det en direktavkastning om cirka 7,3 procent.

Länk till Sagax D hos Avanza  (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

petrusko tecknar Volati

Häromdagen skrev jag om Volati preferens där jag konstaterade att jag gillar bolaget och dess verksamhet men jag tycke det var lite för låg direktavkastning. 

Jag har varit i kontakt med bolaget och vi har tillsammans gått igenom delar i prospektet. Gubbarna på Volati verkar vara drivna och sympatiska. Jag väljer efter det att tänka lite mindre defensivt i min värdering av Volati.

Om man rensar senaste resultatet från engångsposter och kostnad för aktieägarlån samt räknar med senaste förvärvets helårsresultat (de köpte NaturaMed Pharma i juni 2014) landar resultatet på ca 130 miljoner kronor. Av pengarna de tar in i emissionen är det ca 400 mkr som kommer användas till förvärv. Om man tänker positivt och utgår från att de gör bra förvärv kan detta tänkas bidra med 40 miljoner kronor till resultatet. 

Med dessa antaganden kan en högre värdering av Volati motiveras. Någonstans kring 1,5-2 miljarder kronor utan att vara offensiv.

Går allt vägen kommer det inte vara några problem för bolaget att täcka preffutdelningen. Det är en riskfylld placering men jag väljer att tro att det går bra och tecknar ett litet gäng.

Länk till mitt tidigare inlägg om Volati: http://petrusko.blogspot.se/2015/05/volati-preferens-nyemission.html

Volati preferens nyemission

Volati är en industrigrupp som förvärvar bolag de planerar äga och förädla. Liknande noterade bolag är Indutrade om än dock mkt större. Jag gillar verksamheten i Volati och de bolag de äger.
Volati är onoterat men skall nu ge ut en preferensaktie som kommer handlas på First North. Preffen kostar 106 kr i nyemissionen och ger en utdelning om 8 kr vilket ger ca 7,5% direktavkastning.

Om övertilldelningsoption utnyttjas kommer man ge ut preferensaktier för 700 miljoner kronor. Samtidigt görs en riktad emission av preffar om 150 miljoner kronor till en av huvudägarna. Totalt alltså 850 miljoner kronor.

En del av pengarna som man får in i emissionen skall användas till att lösa befintliga aktieägarlån. Resten till förvärv.

Volati är som sagt onoterat varpå vi inte har ett tydligt värde på bolaget. För att ställa preffkapitalet i relation till värdet på stamaktierna har jag gjort några simpla antaganden. Innan emissionen är eget kapital ca 200 miljoner kronor. Antaget ett resultat om 100 miljoner exklusive engångsposter. Baserat på dessa siffror bör värdet på Volati understiga 1 miljard kronor. De är ett litet onoterat bolag och skall som sådant ha en lägre värdering jmf med tex Indutrade som handlas kring 4,7 ggr egna kapitalet. P/e-tal förtjänar man inget högt heller som onoterat pluttbolag.
Jag har gjort simpla antaganden och kan hända att missat något eller räknar tokigt, jag tror ändå kontentan blir ungefär den samma, nämligen:

Preffkapitalet utgör en mycket stor del i förhållande till stamaktierna. Önskvärt är en så liten andel som möjligt. Detta är en stor risk då kostnaden för preffarna blir betydande för bolaget.

Intäkter och resultat kan variera kraftigt från år till år för Volati och är inte alls lika förutsägbart som för tex ett fastighetsbolag. Givet att erbjudandet tecknas till max kommer kostnaden för preffutdelningarna vara ca 65 miljoner kronor årligen. Det är cirka 10 miljoner mer än redovisat resultat 2014. Förvisso innehåller resultatet 2014 en engångspost på ca -50 msek.
Om det blir tuffa tider för Volatis bolag och intäkterna minskar kraftigt kan det bli en utmaning med den stora kostnaden för preffarna.

Volati är högt belånat och nu ger man ut preferensaktier som årligen kommer kosta 65 miljoner kronor. Som sagt kommer man lösa in ett aktieägarlån och det tar ju ut en del av den ökade kostnaden för preffarna men bara en liten del.

Sett till risken i verksamheten och den höga belåningen i kombination med en förhållandevis mycket stor nyemission av preferensaktier så tycker jag att 7,5 % ränta är för lågt!
Volati preferens är en mycket riskfylld preff och borde yielda väl över 8%. Jag blir inte förvånad om den här handlas under noteringskursen framöver.


Jag har skrivit ett uppdaterat inlägg om Volati där jag har en något mer positiv syn och väljer att teckna. Länk till det inlägget här: http://petrusko.blogspot.se/2015/05/petrusko-tecknar-volati.html

K2A preferens

Jag har tittat snabbt på det här bolaget som nu gör en nyemission av preferensaktier. De äger just nu två st fastigheter där de gör renoveringar av lägenheter/rum. Pengarna från nyemissionen kommer gå till projektering av fler studentbostäder i huvudsak.

De äger alltså två fastigheter där renoveringar görs vilket är negativt för kassaflödet och nu skall de bygga fler studentbostäder. Man kan konstatera att det är länge kvar innan det här bolaget har ett vettigt kassaflöde.

Bolaget presenterar sig själv på sin sajt som ett bolag med fokus på långsiktig förvaltning av egenproducerade bostäder.... Näe det här klingar inte rätt i min värld. Det är möjligtvis deras ambition men just nu är de ett nystartat bolag som äger två fastigheter de själva inte producerat.

Riskviljan är onekligen hög när rådgivare mfl tar en sådan här emission till marknaden till endast 8% direktavkastning.

Jag tecknar inte K2A preferens.

Uppdatering: Erkänt duktiga placerarna Johan och John från Börspodden rekar K2A. Lyssna till vad de tycker i Veckans Aktie: http://www.va.se/nyheter/2015/03/12/det-har-ar-ett-guldlage---kop-stort-nu/

Jag har förmodligen varit för snabb att döma, som jag kan vara ibland. Då direktavkastningen är mycket lockande och jag har förtroende för killarna på Börspodden kommer jag titta en vända till. Vid en snabb titt häromveckan så hakade jag upp mig på att det dröjer innan de får ett bra kassaflöde. Får väl försöka sätt mig in i det där lite närmre.

Uppdatering II: Jag har tittat en vända till och det blev ingen djupdykning då jag ganska snabbt kom fram till ungefär samma sak som första vändan jag tittade. Nuvarande verksamhet ger ett förvaltningsresultat om 3 msek. Nyemissionen kommer ge 175 msek exklusive emissionskostnader. Pengar som kommer gå till att bygga studentbostäder. Jag tycker fortsatt att det är för låg direktavkastning på den här preffen med tanke på fasen bolaget befinner sig i. I framtiden kanske detta är ett fint bolag som äger massa studentbostäder med ett fint förvaltningsresultat, jag hoppas det. Till dess kommer detta vara ett förlustbolag.

Kommentar på Hemfosa preferens

Japp, idag kom besked om nyemission av Hemfosa Preferens och som flera andra blev jag lite förvånad över den höga värderingen. Jag trodde den skulle landa på 300 kr medan 325 kr som det faktiskt blev hade jag inte med på kartan.

Visst, jag var naturligtvis optimistisk när jag hoppades på kurser under 300 kr men såg det som sagt som troligt att det skulle bli just 300. Jag bloggade om det för en tid sedan: http://petrusko.blogspot.se/2014/10/hemfosa-preferens.html
Jag var nog väl pessimistisk kring riskbilden när jag drömde om 275 kr eller tom 250 kr =)
Dock tycker jag att 325 kr är väl optimistiskt.

Vi befinner oss nu i ett extremt gynnsamt läge att ge ut preferensaktier. Riskviljan är hög, jakten på yield är vild! Jag vågar påstå att vi är på absoluta toppen av vad man kan kräma ut i en emission av preferensaktier av den här typen.

Preffar värderas inte baserat på företagets vinster utan hänger mer ihop med ränteläget. Om det skakar på börsen kan även preffar pressas men de bör vara mer stadiga än stamaktier. Jag vill höja ett varningens finger för Hemfosa pref! Den här preffen noteras alltså kring toppnivåer. Detta i ett ränteläge som knappt kan bli lägre och en börs som kanske inte blir så värst högre den närmsta tiden.
Det låga ränteläget är inte evigt och högre räntor ger teoretiskt lägre aktiekurs på preferensaktier. Jag ser en risk att Hemfosa preferens kommer handlas under noteringskursen förr eller senare.

Lägsta inlösenkurs är 110% av noteringskursen (tio år efter notering) motsvarande 357,5 kr. För den som placerar med avsikten att behålla på lång sikt, till en eventuell inlösen så behöver man inte vara lika orolig utan kan förlita sig till att man får just 357,5 kr. Jag hör till denna kategorin och kommer teckna mig för Hemfosa preferens dock ett litet antal enbart för diversifiering då jag tycker den är dyr och ser andra mer intressanta alternativ.

Klövern preferens nyemission

Nyligen höll Klövern extra bolagsstämma för att få tillåtelse om nyemission av preferensaktier. Igår  var det så dags, Klövern gick ut med pressmeddelande om erbjudandet.

Kort sammanfattning:
Pris per aktie: 150 kr
Courtage: 0 kr (som vanligt vid nyemission)
Antal aktier i emissionen: 7.000.000 st med möjlighet att utökas till totalt 12.500.000 st
Sista dag för deltagande: 17:e november
Utdelningstillfällen: jan, apr, juli, okt

Utdelningen är som bekant 10 kr per aktie vilket på emissionskursen ger en direktavkastning om ca 6,6%. Innan det blev känt att fler preffar skulle ges ut handlades Klövern pref kring 170 kr. Det är ingen garanti att aktien åter tar sig till de nivåerna men när en tid passerat efter emissionen och kortsiktiga klippare tagit sina vinster tror jag att kursen kommer stabilisera sig kring 155-175 kr.

Det finns ett stort sug på marknaden efter den här typen av placering, inte minst från institutionella placerare men även privata aktiesparare. Jag tror att erbjudandet utökas till maxantalet 12,5 miljoner aktier.

Inom kort väntas även Hemfosa emittera preferensaktier. De håller extra bolagsstämma 12/11 för att få möjlighet att göra detta. Jag tror att de ganska snart efter stämman utnyttjar denna möjlighet. Jag hoppas och tror att emissionskursen för denna kommer vara samma eller aningen lägre än Klöverns NE om motsvarande 300 kr (Hemfosa pref betalar 20 kr utdelning)

Jag har anmält mig i Klöverns nyemission och ökar på mitt befintliga innehav om jag får tilldelning vilket jag förväntar mig. Om/när Hemfosas erbjudande kommer är det lite mer lockande i mina ögon då det är ett nytt innehav och således bjuder på ytterligare riskspridning.
Något att ha i åtanke när man värderar erbjudandet om Klövern pref är att första utdelningen efter emissionen är redan ca 4 veckor efter man erhåller aktierna. 29:e december är X-datum för utdelningen som betalas i början av januari.

Hemfosa preferens

Idag 13:e oktober kallade Hemfosa till extra bolagsstämma som äger rum den 12:e november. Anledningen är att de skall besluta om att ge ut preferensaktier.
Med pressmeddelandet som gick ut idag är förutsättningarna för de nya preferensaktierna kända, allt utom priset vid nyemissionen.

Här kommer statsen för Hemfosa preferens:
Utdelning: 20 kr per år fördelat på 5 kr per kvartal.
Utdelningstillfällen: jan, apr, juli, okt.
Inlösen: Till den femte årsdagen 130% av ursprungligt emissionspris. Från femte till tionde årsdagen 120%. Från tionde årsdagen och därefter är inlösenpriset 110% av ursprungliga emissionspriset.

VD för Hemfosa är fastighetsfräsare Jens Engwall som tidigare var direktör på Kungsleden. Affärsmodellen med fokus kring transaktioner tog han med sig från Kungsleden till Hemfosa. Kungsleden som gått knackigt en längre tid har nu bytt strategi och fokuserar på förvaltningsresultatet.

Hemfosa äger till största del samhällsfastigheter vilket inte är den mest riskfyllda typen att äga men heller inte den minst riskabla. Det är tex betydligt lägre risk i Akelius preferens som nu handlas till ca 322 kr. En annan att jämföra med är Amasten som äger främst bostadsfastigheter vilket i sig är en mindre riskabel fastighetstyp än Hemfosa. Amasten noterades på börsen under 2014 precis som Hemfosa, skillnaden är dock att Amasten är mycket mindre, på en mindre lista (First North) och att det började med sin nuvarande verksamhet i år medan Hemfosa funnits i flera år innan det börsnoterades.
Amasten introducerades på 250 kr och handlas nu kring 270 kr.

Hemfosa har varit väldigt offensiva historiskt och var tidigt ute med preferensaktier, jag vill minnas att det skrevs att de hade en belåningsgrad kring 95% ett tag inräknat preferensaktier som de då klassat som lån. Nu är belåningsgraden 63% vad jag kan se i senaste årsredovisningen. Det är inte lågt men heller inte alarmerande högt.

Med ovan i beaktning kan man hoppas på 250 kr emissionskurs, 275 kr är ok medan 300 kr är väl högt.

Cederroth till börsen

Cederroth är ett bolag med en rad kända konsumentprodukter som tex: HTH hudkräm, VO5 shampoo, Grumme tvättsåpa, Salvequick plåster och många fler. De ligger bakom en rad starka varumärken som vi köper regelbundet på tex ICA eller Willys.
Utan att aktivt tänkt på det har mitt hushåll i flera år köpt många av Cederroths produkter. En produkt som jag började köpa så sent som i år är Grumme grön såpa. Jag hörde från någon att det är en väldigt bra produkt så jag kollade in en flaska när jag var i en butik och blev såld direkt när jag läste att den är miljövänlig och tillverkad i Sverige av Tallolja. Den luktar dessutom väldigt fräscht. Gemensamt har de flesta produkterna att konsument köper dem oavsett om det är goda eller dåliga tider. Man måste ju shamponera håret och tvätta golvet även om det är finanskris eller hur?

En annan pryl Cederroth ligger bakom är första hjälpen stationerna som jag tror de flesta av oss känner igen och har runt oss i vardagen. Dessa finns på de flesta arbetsplatser och i offentliga lokaler. Precis som att man shamponerar håret i finanskrisen är de här första hjälpen stationerna inte något man sparar in på i tuffa tider.

Cederroth är ett bolag som det pratats om vara på väg till börsen ett tag nu. En börsnotering jag verkligen sett fram emot. Jag läste dessvärre precis på nyemissioner.se att Cederroths börsnotering är inställd. De skriver följande: " I början av september 2014 skriver Dagens Industri att Cederroth ställt in sina börsplaner och i stället siktar på att sälja bolaget utanför börsen. Orsaken uppges vara brister i bolagets polska verksamhet."

Jag har missat denna nyhet tidigare. Mycket tråkigt att höra. Nu återstår väl bara att hoppas att Ratos blir köpare av bolaget. Det hade gjort mig oerhört glad. En fin verksamhet som Ratos troligtvis skulle kunna förädla på många års sikt. Jag  håller tummarna.