Din globalfond är inte kass!

 

Din globalfond har förmodligen inte gått så bra i år. Det är dock inte din fond som är kass. Inte enbart det i vart fall. Valutan har verkat i negativ riktning för oss svenskar och värdet på våra tillgångar mätt i Svenska Kronor. Helt vanliga globalindex har egentligen gått jättebra men dollarn har samtidigt backat bortåt 15 procent i värde hittills under 2025.

Valutan är inget vi styr över. Den är vad den är men det är bra att ha koll på den här grejen. Att det är valutan som är kass, inte din fond. Nedan är en graf för dollarn hittills under 2025.

USD/SEK fortsatt nedsida men mindre risk

 

Vid årsskiftet 2024/2025 stod dollarn i 11 kronor. Sedan dess har den backat cirka 15 procent och man får idag pynta 9,41 kronor för dollarn. Den svenska kronan är stark och mycket pekar på att den kan stärkas ytterligare mot dollarn framöver.

Vid årsskiftet där runt 11 kronor för dollarn var jag avig till att köpa tillgångar noterade i dollar samt avig till att ha allt för stor del av portföljen i dollar.

Nu ser det som sagt ut som att dollarn skall backa än mer framöver mot svenska kronan men här på 9,4 kronor tycker jag inte det är lika riskabelt. Kanske kostar dollarn 8,5 kronor om ett år men det kan jag leva med. Portföljen och dess prestanda kan liksom svälja en sådan nedgång över tid. Att svälja nedgång hela vägen från 11 kronor till 8,5 kronor svider desto mer dock.

Med detta sagt är jag inte längre lika avig till investeringar noterade i dollar ändock är jag inställd på att dollarn kan tänkas backa mer.

Valutan rör sig upp och ned över tid. Ibland kostar dollarn 7 kronor och ibland kostar den 10 kronor. Den går inte rakt upp över tid som vissa hävdar. Beroende på startdatum i en graf kan man få det att se ut så men nej då så är det inte. Det går upp och det går ned och det går upp igen. Inom ett spann likt ett gummiband brukar jag säga.

Att förutspå hur valuta skall utvecklas är inte lätt och kanske inget man skall lägga allt för mycket energi på. Att förstå risken när dollarn kostar 11 kronor och hur det påverkar portföljen om man har mycket globalfonder tex ja det är ju viktigt. Att inte göra massiva köp i dollarnoterade tillgångar när dollarn står i 11 kronor var rätt denna gången och nästa gång dollarn står i 11 spänn har man anledning att vara försiktig igen. Tänk på gummibandet som drar sig tillbaka efter det är i utsträckt läge.

Nej jag lägger egentligen inte så mycket energi på det här med valuta. Det jämnar ut sig över tid men när dollarn kostar 11 kronor tar jag det varsamt. Skulle dollarn gå ned till 6,5-7 kronor tänker jag på gummibandet igen och hur det på sikt kommer dras upp igen. Där är jag extra köpsugen på dollarnoterade tillgångar alltså.

Där är saker som kan sätta käppar i hjulet. Det är stökigt politiskt läge i USA och statsskulden ser minst sagt problematisk ut. Hur det skall spela ut är inget jag spekulerar i men det är heller inget som oroar mig till en grad att jag räds dollarn.

Om du inte redan har koll på dollarns betydelse i globalfonder så är det så att de består till cirka 70 procent av dollar. Man bör se en globalfond som en ren exponering i dollar. Det är i princip vad det är. Går dollarn ned så minskar värdet på din globalfond. Omvänt så kan en stigande dollar öka värdet för globalfonden mätt i svenska kronor. Det var anledningen att globalfonder gick så rackarns starkt under en period fram till årsskiftet. Något många inte riktigt ville ta in utan såg som det nya nu att globalfonder skall stiga 20-25 procent per år. Ah, så enkelt är det. Bara köpa globalfonder och chilla.. (nej för bövelen det är det inte).

Valutamotvind

 

Jag har en del investerat i aktier i USA samt fonder med USA-inriktning eller globalt. Globalfonder innehåller nästan uteslutande USA-aktier och blir därmed beroende av utvecklingen av den amerikanska dollarn.

Svenska kronan har stärkts hittills i år och bara den senaste månaden har det medfört att kursen för USD/SEK gått ned cirka 3,4 procent. På en månad har dollarn gått ifrån cirka 11,09 kronor till nuvarande 10,65 kronor.

Detta ger lite motvind i alla investeringar där tillgången är noterad i dollar. Din globalfond du köper för svenska kronor är fylld med aktier som är noterade i dollar. Den här motvinden syns i en sådan fond som lite sämre kursutveckling.

Svenska aktier är fria från valutaeffekt sett till aktiekursen från dag till annan och därför ser utvecklingen för OMXS30 bättre ut senaste månaden jämfört med en globalfond mätt i svenska kronor.

Det går lite upp och ner över tid det här med valutan och det är nog rimligt att inte spekulera i den utan snarare fokusera på aktieexponeringen. Global exponering är en fin potential och riskspridning över tid. På kort sikt är valutan en riskfaktor men i långa loppet jämnar det där ut sig.

Svensk inflation och ränta 25-30 år

De senaste 25 åren har inflationen legat gott och väl under 5 procent och relativt tidigare år har den varit stabil och fallande. Är det annorlunda nu? Visst är det annorlunda nu mot förr men vi befinner oss inte i ett statiskt läge utan det kan och kommer ändra sig framöver. Historiskt har vi haft krig, efterkrigstider, industriell utveckling, effektivisering och medan vi förhoppningsvis slipper krig kommer vi se fortsatt effektivisering och utveckling. Våra nuvarande superlåga räntor medför att den svenska kronan blivit väldigt svag och innebär en sorts devalvering. Detta i sin tur har gett inflationen skjuts men det är ju inga galna förändringar som man kan se i grafen att det var förr. Nej, nu handlar det om att försöka landa inflationen kring 2 procent.

Räntan kom vi in på. Så här har räntan på den svenska 10 åriga statsobligationen utvecklats och sett på 25 år har den varit stadigt fallande. Sverige och världen för 25-30 år sedan var något helt annat mot vad det är idag. De jättehöga räntorna på 1990-talet är väldigt avlägsna. Den jättehöga inflationen på 1980-talet och tidigare är väldigt avlägsen.

Hur skall kommande 25 åren se ut?
Det är naturligtvis svårt att sia om men det är mycket som skall hända för att vi åter skall landa i den höga räntan och inflationen från förr. Räntan, svenska kronan och inflationen hänger ihop och den ena används för att hålla den andra i schack. Sticker inflationen iväg höjer man räntan varpå kronan sannolikt stärks, konsumtionen dämpas och inflationen sansar sig.

Riksbanken inför minusränta

Idag meddelade Riksbanken att de inför en ränta om -0,10% (minus noll komma en procent!) som ett försök att få upp inflationen. Om detta är en bra eller dålig lösning och om den fungerar eller ej låter jag vara osagt.

Nu vänder vi blickarna mot aktiemarknaden som intresserar mig i huvudsak och tittar på ett par effekter den här historiska räntesänkningen medför.

Valutan: Den redan svaga svenska kronan tappade rejält på beskedet och en svag svensk krona finns det naturligtvis vinnare på. Sverige är ett exportberoende land och när kronan försvagas får exportbolagen mer kronor när de växlar hem Dollar, Euro osv. Exempel på några valutavinnare: Sandvik, Rottneros, Ericsson, Boliden, Volvo mfl. Listan kan göras mycket lång. Enkelt kan man säga att alla bolag som har kostnader i Svenska kronor och intäkter i en utländsk valuta som dollar är valutavinnare. Vi kan hoppas på fina vinstökningar i flertalet bolag pga valutan.

Avkastningskrav: Ett lågt ränteläge medför lägre avkastningskrav. Vad innebär egentligen detta? Uttrycket är ju inte solklart, lågt avkastningskrav? Jo, kapitalet söker alltid en viss balans i risk/reward. När räntan är låg ger räntespar, obligationer mm såpass dålig avkastning att investerare kan tänka sig mer risk i form av aktier för att få en ok avkastning. Kapitalet flödar således in på börsen och med simpel tillgång/efterfråganteori har man här en förklaring till stigande börs. Ytterligare en förklaring som jag egentligen inte läst mig till utan klurat fram på egen kammare kan vara att kapitalet som flödar in på aktiemarknaden kommer från placeringar med ännu lägre avkastning. Det kommer alltså in med lägre förväntningar och kan acceptera än lägre avkastning på aktierna för alternativen är ju ännu sämre. Lägre avkastningskrav kan även uttryckas i att börsen stiger pga högre multiplar, aktiekursen/värderingen stiger alltså utan att fundamenta i bolaget nödvändigtvis påkallat detta.
Börsen steg kraftigt på beskedet om minusränta, cirka 2% upp stängde vi på idag.

Blickar man framåt är det fortsatt börsen som gäller för kapitalet för att få avkastning. Svenska kronan är förmodligen fortsatt svag. Börsen kan tänkas fortsätta gå bra men man får inte glömma varför den går bra! Högre multiplar är en stor förklaring till börsuppgången och alltså inte att bolagen nödvändigtvis går bättre. Förr eller senare kommer vi till punkten när detta bryts. Vinster osv måste hänga med uppåt i slutändan. Kanske slutar uppgången med ett brak eller kanske varar den länge och vinster växer sakta ikapp.

Hur detta påverkar mina investeringsbeslut framöver får tiden utvisa. Jag hittar lätt investeringar i USA men där har jag också risken i valutan. På lång sikt är jag inte rädd för att gå in i dollarn på de här nivåerna. Vissa placeringar kontrollerar man dock inte själv när man måste gå ur, tex inlösen av en preff. Då kan det vara olyckligt om valutan ställt till det. Jag går inte in i USA-preffar som kan lösas in inom mindre än 4 år, valutarisken blir för stor. Fixed Income som preffar och vissa ETF:er lockar i USA men jag är lockad av flera vanliga stamaktier också, tex JNJ kring p/e 15 på innevarande år och en direktavkastning kring 3%. HCP som jag redan äger har backat pga rädsla för räntehöjning i USA och den yieldar nu 5,3%. När det gäller svenska aktier tittar jag på att öka i Castellum och Tele2 härnäst. Castellum som år efter år höjer utdelningen, den aktien ökar jag nog fortfarande  i om 20 år. Tele2 som är ett relativt nytt innehav för mig ökar jag gärna på 97,5 kr som är högsta priset jag tidigare betalat för den. Deras utdelning kommer  höjas med 10% årligen de närmsta åren. Den vetskapen gör placeringen extra attraktiv.

Jag kommer köra på som vanligt, och köpa regelbundet. Fullt investerad alltså.