Lundbergsaktien

 

Jag har precis ägnat en god stund åt att läsa den senaste årsredovisningen ifrån investeringsföretaget Lundbergs. För den som redan äger Lundbergs och vill ha lite koll på verksamheten och de olika portföljbolagen så är VD-ordet en fantastisk sammanställning av just det. På 10-15 minuter har man läst det och fått en god inblick i vad som händer och hur det går i de olika delarna. Hur som helst, det här inlägget tänkte jag ägna åt aktien Lundbergs och historisk prestanda.

Bilden ovan visar substansvärdets utveckling från och med 2013. Jag gillar att titta på substansvärdet snarare än kursutvecklingen för aktien då den senare innehåller fluktuation i marknadens värdering av bolaget. Substansvärdets utveckling visar hur innehaven i Lundbergs gått över tid. En stor del av Lundbergs utgörs av aktier i börsnoterade bolag och är grunden för substansvärdet och dess utveckling. År 2022 backade substansvärdet i Lundbergs eftersom portföljbolagens aktiekurser gick ned. Rent operativt gick det ändå bra i de olika bolagen. Så där blir det med jämna mellanrum att aktier och börsen går dåligt. Över tid repar sig aktiekursen i de bra bolagen och stiger mot nya höjder.

Lundbergs har en försiktig strategi med fokus på finansiell styrka och rimligt risktagande. Trots det har de presterat bättre än börsindex över tid. 

På 20 år har Lundbergs genererat en totalavkastning om 13,5 procent årligen. Att jämföra med SIXRX breda börsindex om 12,3 procent.

På 10 år är genomsnittlig årlig avkastning 15,6 procent mot 12,1 procent för SIXRX.

Jag gillar den försiktiga stilen de kör och att de på den vägen dessutom slår börsindex är mycket nice. Bolagen i Lundbergs portfölj gillar jag hela högen och det gör inte saken sämre direkt. Annars brukar det ju vara något eller några innehav man inte gillar så värst men får ta det som en helhet. De större innehaven i Lundbergs är Holmen, Industrivärden, Indutrade och Hufvudstaden.

Så här lyder Lundbergs ambition:

"Lundbergs målsättning är att genom utdelnings- och substansvärdetillväxt skapa en avkastning för aktieägarna som väl möter marknadens avkastningskrav."

Det är också Lundbergs ambition att ge aktieägarna en jämn och god utdelningstillväxt över tid. Direktavkastningen är låg; i skrivande stund cirka 0,8 procent beräknat på vårens föreslagna utdelning om 4 kronor per aktie. De är pålitliga utdelningshöjare dock och vårens utdelning om 4 kronor innebär en utdelningstillväxt om 6,6 procent mot förra året.

Tråkigt och försiktigt men med god potential. Så säger jag kortfattat om Lundbergs. Inte för att jag tycker det är tråkigt utan för att den här typen av bolag ofta får den där stämpeln. De tickar på över tid. I ur och skur. Precis som det skall vara när man vill göra en sund och smart investering. Den som jagar efter mer slutar ofta med besvikelse och sämre prestanda.

Jag har köpt investmentbolaget Lundbergs

Nu äger jag investmentbolaget Lundbergs igen. Jag minns inte riktigt men tror det var senast i finanskrisen där kring 2008 som jag köpte/ägde bolaget senast. Då var värderingen väldigt låg medan jag idag finner den klart attraktiv. Lundbergs är ett investeringsföretag vilket är snarlikt ett investmentbolag men det är lite regler som är olika. Inget vi till vardags märker eller behöver tänka på och i folkmun får det gott vara ett investmentbolag.

Jag tycker Lundbergs har en väldigt fin portfölj där jag faktiskt gillar varje enskilt innehav. Ofta kan det vara så att man i en investering som denna får svälja att det är något innehav där i portföljen som man egentligen inte gillar eller är så noga med. Så är det inte för mig och Lundbergs. Jag gillar hela portföljen och idag kunde jag köpa den till nästan 10 procent substansrabatt. Det tycker jag är en bra deal. Både sett till vad jag får för pengarna och sett till Lundbergs historiska värdering.

Direktavkastningen är skitlåg men de brukar åtminstone höja utdelningen en liten smula varje år. Hur det blir med det nästa år får vi väl se då det kanske blir återhållsamt med utdelningar under 2023.

Det är ju inte för den fantastiska utdelningen jag äger Lundbergs. Det är för den fina portföljen med god potential och förhållandevis låg risk. Jag spränger sannolikt inte min börsportfölj på en investering i Lundbergs. Nä det är en försiktig investering, precis som jag vill ha det. Bilden överst i detta inlägg visar de olika innehaven i Lundbergs.

Lundbergs en vinnare i långa loppet

Investmentbolaget Lundbergs är ett fantastiskt bolag. De äger fina bolag och bra fastigheter. Storägaren Fredrik Lundberg och sfären kring honom har visat upp en mycket god förmåga att förädla och bygga företag. Ett sunt risktagande med dragning åt det defensiva hållet har gett styrka i tuffa tider. Ett exempel på det är att redan för några år sedan manade Fredrik Lundberg sina sfärbolag som tex Handelsbanken att vara återhållsamma med utdelning för att bygga extra styrka inför en ev kommande sämre period.

Fredrik Lundberg har varit med länge och av erfarenhet vet han att efter goda tider kommer en mindre bra period. Att stå väl rustad inför en sådan kan vara skillnaden på att behöva räddning från staten (som swedbank mfl fick i finanskrisen) eller inte (Handlesbanken som stod råstarka i finanskrisen).

Drygt en tredjedel av Lundbergs består av fastigheter. Dels ett eget fastighetsinnehav men också ett innehav i Hufvudstaden. På mycket lång sikt har fastigheter varit en god investering. Värderingen har drivits upp av sjunkande räntor som nu knappt kan bli lägre. På kort sikt som några år kan man diskutera om det är en bra investering eller inte men i långa loppet lär fastigheter fortsätta att vara en bra tillgång att äga. Det är en fysisk tillgång som har ett värde och stadigt genererar ett kassaflöde.

Sedan har Lundbergs också några stora aktieinnehav i Holmen, Industrivärden och Indutrade som tillsammans väger ungefär 50 procent. Resterande innehav är små jämfört med de andra men i kronor mätt är de stora då portföljen totalt klockar in på cirka 105 miljarder kronor. De mindre innehaven är Husqvarna, Sandvik, Handelsbanken och Skanska.

Överst är en graf över Lundbergs avkastning de senaste 20 åren. Grafen är för aktiekursens utveckling exklusive utdelning. Index är den gula grafen och den ser helt platt ut i jämförelse då Lundbergs har stigit så kraftigt. På 20 år har en investering i Lundbergs avkastat nästan 2000 procent eller 16,4 procent årlig totalavkastning i genomsnitt.

Utdelningen har varit stadigt stigande med ett litet jack i kurvan under finanskrisen då man sänkte en aning. Direktavkastningen är låg men i kronor mätt stiger utdelningen stadigt. En pålitlig utdelningshöjare.

Just nu är Lundbergs väldigt högt värderat med en premie mot värdet av tillgångarna om cirka 25 procent. Värderingen går upp och ned över tid och den som är kortsiktig kan utnyttja det och försöka sälja och köpa åter billigare. Det är dock lättare sagt än gjort. Det kan gå mycket snabbt i förändring av värderingen åt bägge hållen. Om vi återgår till den mäktiga prestandan om 2000 procent på 20 år så innehåller den perioder av riktigt låg värdering likväl perioder då aktien varit väldigt dyr. 

Den som investerar på lång sikt bör fokusera på just det och inte försöka tajma aktiens rörelser i det korta perspektivet. Är tron på Lundbergs intakt är det rimligt att fortsätta äga bolaget och skippa bruset här och nu. Någon säger sälj men det är ju inte du som skall sälja, det får kortsiktiga spekulanter göra. Om du fortsatt tror på Lundbergs så är det rimligt att fokusera på det.

Jag äger Lundbergs i ett pensionspar och jag har inga planer på att sälja.