Sandvik - Bra men inte fantastiskt

 

Sandvik är ett bra bolag vilket jag i dagsläget inte äger några aktier i. Exponering får jag ändå ifrån investmentbolaget Industrivärden i huvudsak. Jag gillar Sandvik och ser det som ett bolag jag kan tänka mig att äga. Faktiskt har min utdelningsstrategi en klar koppling till bolaget Sandvik.

För cirka 30 år sedan fick jag upp ögonen för börsbolaget Seco Tools. De presterade bra och pyntade god utdelning. Ett par år dunkade de ut rejäla extrautdelningar. Jag ägde Seco Tools och det var ett av några bolag som fick mig mer intresserad av utdelningsaktier. Största ägare i Seco Tools var Sandvik som senare köpte ut dem från börsen.

Jag äger Atlas Copco som är en sektorkollega till Sandvik. Atlas Copco presterar på en mycket högre nivå än Sandvik och har belönats med en högre värdering. Atlas är mer effektivt och har högre lönsamhet och starkare nyckeltal rent generellt. Atlas Copco är fantastiskt och sektorns ledstjärna.

Lastbilstillverkaren Volvo är ett annat bolag jag äger och de gör förvisso något annat än Sandvik och Atlas men jag skall knyta ihop dem ändå. För många år sedan, kanske 20 år så ägde jag Scania. Då var läget så att Volvo var okej medan Scania var fantastiskt. Man tittade på Volvo och resonerade att kunde de prestera lika effektivt som Scania fanns där en enorm potential.

Det tog lång tid men idag är det så att Volvo presterar sedan flera år. Volvo är ett fantastiskt bolag. Scania har blivit utköpt från börsen och sammanslaget med ett mycket sämre bolag men nu skiter vi i Scania och fokuserar på Sandvik.

Sandvik är bra men inte fantastiskt. En investering i Sandvik bär sig som den är men om de skulle lyckas prestera bättre finns där en stor potential. Jag spekulerar inte i om/när de kan lyckas göra det utan ser det som en potential som finns där i bolaget. Atlas Copco är ett bolag jag fokuserar på och håller dem långt högre än Sandvik men jag kan tänka mig att ha en slurk i det sistnämnda bolaget också.

Utan rabatt är Industrivärden onödig mellanhand

Investmentbolaget Industrivärden är mitt äldsta innehav. Jag har ägt det i flera decennier och jag tycker det är en sund och rimlig investering för exponering i bra svenska bolag. Historiskt har investmentbolaget genererat en totalavkastning ungefär som Stockholmsbörsen. Helt okej.

Jag tittade till bolaget idag och funderade i banor om att öka mitt innehav. Värderingen är dock historiskt hög just nu där substansrabatten är endast cirka 4 procent. Den brukar snarare ligga kring 10-15 procent. De underliggande bolagen är sunda och okej värderade. Så sett är det bra men risken är att värderingen i Industrivärden återgår till normalläge. Även om Industrivärdens portföljbolag går kalasbra kan en investering i Industrivärden ändå bli dålig på kort sikt om dess värdering skulle återgå till tex 15 procent rabatt.

När värderingen är så pass hög och risken överhängande att den går ned på sikt så kan man överväga att själv replikera Industrivärdens portfölj. Alla innehaven är börsnoterade och man skulle kunna få en snarlik exponering genom att köpa endast 3 olika bolag. Medan Industrivärden äger 8 stycken olika bolag så är flera av dem väldigt små innehav. Omvänt så är där 3 stycken som är förhållandevis stora och det är Volvo, Sandvik och Handelsbanken som tillsammans väger 71 procent i Industrivärden.

En investering i dessa 3 bolag ger en liknande exponering som Industrivärdens portfölj. Den som är spekulativt lagd kan överväga att replikera Industrivärdens portfölj medan dess värdering är historiskt hög och byta till Industrivärdenaktier när värderingen normaliserats.

Utan rabatten ter sig Industrivärden en onödig mellanhand. Man köper dem inte för fantastiska placerringsskickligheter. De äger samma bolag år ut och in. Man investerar i bolaget för att de har en fin samling bolag till rabatt. Jag behåller mina Industrivärden och är fortsatt långsiktig ägare. Jag skippar nog att replikera portföljen men avvaktar att köpa fler Industrivärden till rådande värdering. Det är ingen katastrof att köpa Industrivärden nu, det är ett bra investmentbolag med fina innehav. Ett smart och smidigt upplägg är att investera regelbundet. Då köper man "dyrt" ibland och billigt ibland.

Rannsaka mitt agerande

Under dagen har jag inte suttit lika mycket framför börsskärmen som jag brukar. Därmed inte sagt att jag ej funderat kring börsen och aktier, snarare tvärt om. Mina tankar har gått kring mitt agerande när jag köpte Sandvik.
För ett par veckor sedan slog jag till på Sandvik, ett fint bolag i mina ögon och ett bolag jag tror finns kvar om 20-30 år. Jag pyntade strax under 84 kr och den har ju som bekant backat över 10% sedan dess.
Men det är inte vad jag hakat upp mig på, faktum är att jag har inga problem alls med att den backat på det viset sedan jag köpte, jag tror fortsatt på bolaget och inget i dess förutsättningar har ändrats.
Dessutom har det mesta på börsen backat. Betsson som jag sålde för att finansiera köpet av Sandvik har backat ungefär lika mycket sedan bytet.

Vad jag hakat upp mig på är varför jag köpte Sandvik. Den är ju lite av en udda fågel i portföljen. Sandvik är ju ingen utdelningsaktie, även om jag köpte den till en ok direktavkastning.
Dessutom är det ett cykliskt bolag och sådana är generellt inte populära bland utdelningsinvesterare. Självklart finns det undantag. Alla mina övriga innehav kan man kalla utdelningsaktier.

Jag köpte alltså ett cykliskt bolag med en ok direktavkastning men ändå inte en utdelningsaktie. Anledningen till köpet är således spekulation i en högre aktiekurs. Ju mer jag funderar på det desto mindre nöjd blir jag över det hela.
Jag skall köpa aktier med fokus på utdelning! Inte spekulera i kurstillväxt i något som inte är en utdelningsaktie som jag gjort i detta fallet.

Min tro på Sandvik är som sagt oförändrad men jag kommer ändå utvärdera denna placering.

Sandvik

Sandvik har under en tid haft utmaningar  med bla vikande aktivitet i gruvindustrin. Man har sjösatt diverse sparpaket som skall ge bättre resultat. I grund och botten är Sandvik ett mycket fint bolag, de har funnits länge och de gör bra produkter till branscher som jag bedömer är beständiga.
Även om det varit sämre affärer i gruvindustrin så är den ju inte på något sätt på väg bort utan kommer finnas även om 40 år. Så tror jag även på Sandvik, om 40 år är de kvar och gör fortfarande fina produkter.

Utdelningen för 2013 var 3,5 kr och VPA hamnade på 4 kr. För 2014 kan det hända att utdelningen blir oförändrad men jag är övertygad om att den höjs åren efter det. Vinsten väntas bli betydligt högre för 2015/2016. Vinstprognosen för 2016 är dryga 7 kr. Om detta faller in är det inte en omöjlighet att utdelningen blir uppemot 6 kr.

Jag har haft ögonen på Sandvik i bortåt 20 år. Under en kort period har jag någon gång haft den i väskan men mitt val föll tidigare på Seco Tools som nu är utköpt från börsen av Sandvik som var storägare. Det ser lovande ut för Sandvik nu, med sparpaket och förhoppning om bättre business för dem kommer vinst och utdelning snabbt dra norrut. Till dags datum är årslägsta för Sandvik 82,7 kr och den handlas nu kring de nivåerna. Jag fick mina för 83,9 kr och hoppas att mina förväntningar infrias, då bör jag ha gjort en bra affär.

Ska det sura lite nu?

Börsen gick ned lite igår och flera av bolagen jag bevakar blev lite billigare. Teliasonera tex stängde under 50 kr. Även om jag redan äger denna gläds jag åt att den backar. Som nettoköpare föredrar man  såklart lägre pris.
Några andra som jag tittar på med fingret på köpknappen är Skistar och Sandvik.
Bägge dessa har egentligen för låg direktavkastning men till rätt pris tycker jag att de är värda ett undantag. Skistar har en unik marknadsposition som få bolag har, de dominerar sin bransch och ordet monopol dyker upp i tankarna. Skistar är inget solklart tillväxtcase men jag ser deras verksamhet som pålitlig och att de kommer finnas kvar och tjäna pengar även i framtiden.
Sandvik är ett bra bolag som haft det tufft en tid bla pga minskade investeringar i gruvbranschen. Sandvik handlas förmodligen redan till ett bra pris på mycket lång sikt men för att jag skall slå till i en hast behöver den allt backa ytterligare.

Jag hoppas att börsen fortsätter ned något och bjuder på bättre priser. Vi gillar ju alla att handla på REA eller hur!