Pandemikraschen bortom 5-årsfönstret

 

Under 2020 slog pandemin till varpå börsen "kraschade" i början av mars. Det var en stor nedgång men den hämtades in rekordsnabbt. När vi idag tittar på en 5-års graf så är den stora nedgången bortom 5-årsfönstret men kvar är den kraftiga efterföljande uppgången.

Detta gör att många 5-årsgrafer just nu ser lite knasiga ut. Knasiga på sättet att de ser extra bra ut. Helt plötsligt kan en fonds 5-års prestanda se 30 procent bättre ut än för några veckor sedan. Ett rent hypotetiskt exempel. 

Pandemiåret var ett speciellt börsår i flera bemärkelser. En sådan är att det var väldigt olika hur aktiekurser repade sig efter kraschen. Techbolag mfl repade sig snabbt och kraftigt medan andra bolag, främst typiska värdebolag inte steg alls lika kraftigt. För vissa typer av aktier var hela året 2020 ett uselt år medan index slutade rejält upp.

Det var bara det. Jag ville uppmärksamma dig på den här grejen. Att 5-årsgrafer ser lite knasiga ut just nu.

Grafen ovan startar 26 februari och nedgången fram till mitten av mars är cirka 23 procent. Hela den nedgången är alltså inte med längre inom 5-årsfönstret.

Hufvudstaden Q2 - 175 kronor substansvärde

Fastighetsbolaget Hufvudstaden presenterade precis sin rapport för det andra kvartalet. Inte alls oväntat skriver de ned värdet på sina fastigheter i spåren av pandemin. Totalt för det första halvåret har de nu skrivit ned värdet på fastigheterna med cirka 2 miljarder kronor. 1 miljard i det första kvartalet och 1 i det andra. Det tar substansvärdet till 175 kronor vilket på nuvarande aktiekurs om 114 kronor innebär en rabatt om 35 procent.

Förvaltningsresultatet för det första halvåret är lite lägre än året innan vilket är klart förståeligt med tanke på utmaningar för hyresgästerna i rådande pandemi. 2,43 kronor mot 2,73 kronor året innan.

Tänk på att i redovisat resultat så ingår orealiserade värdeförändringar. Så är det för alla fastighetsbolag och det gör det olämpligt att titta på nyckeltal som tex vinst per aktie. Förvaltningsresultat är det man skall titta på. Nedskrivningarna om cirka 2 miljarder kronor som jag nämner ovan är sådana där orealiserade värdeförändringar. Det påverkar alltså inte bolagets kassa utan är en förändring av värdet på pappret bara. De riktiga pengarna som bolaget genererar ser man i förvaltningsresultatet.

Länk till Hufvudstaden hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Latour sänker utdelningen

Idag meddelade Latour att de sänker sitt utdelningsförslag till 1,25 kronor vilket är en halvering mot föregående års utdelning och än större skillnad mot ursprungligt förslag på 2,75 kronor. För bara några dagar sedan släppte de rapport för det första kvartalet och uttryckte sig på ett sätt i samband med den att jag förväntade mig att de skulle revidera utdelningsförslaget. Jag skrev om det när jag kommenterade rapporten.

Här är ett par stycken från dagens pressmeddelande om utdelningssänkningen:

"Investment AB Latour (publ) har följt utvecklingen av den globala Covid-19 pandemin och dess påverkan på Latours innehav. Koncernens finansiella ställning är fortsatt stark och både i Latours helägda verksamhet och börsportföljen har omfattande åtgärder satts in för att bemöta det osäkra marknadsläget.

Styrelsens bedömning är att en reviderad utdelning kommer gynna koncernens framtida investeringsmöjligheter samt möjliggöra för bolaget att agera framåtriktat och flytta fram innehavens positioner även i rådande klimat."

Avstämningsdag osv är samma som tidigare vilket betyder att sista dag för handel inklusive rätt till utdelning är måndag 11/5.

På kursen 146,3 kronor är direktavkastningen 0,85 procent nu då. Det är ju inte fett men det är väldigt speciella tider nu också. Det är rimligt att Latour behåller mer pengar i bolaget. Pengar att stötta sina portföljbolag eller att använda för nya investeringar. Fina köplägen kan ju uppstå i sådana här kriser men endast de starka bolagen har en finansiell position att kunna slå till.

Länk till Latour hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Slopar EPR Properties utdelningen snart?

Det amerikanska fastighetsbolaget EPR Properties är hårt drabbat i coronakrisen. Detta då de är helt inriktade på nöjesfastigheter. De äger biografer, restauranger, äventyrsbad, alpinanläggningar ja allt möjligt du kan tänka dig i nöjesväg som är ganska fränt i vanliga fall men väldigt nedstängt just nu. I princip all verksamhet som bedrivs i de fastigheter som EPR äger är nu stängd. I april har de endast fått in 15 procent av hyran.

Inför kvartalsrapporten i maj har de nu skickat ut ett pressmeddelande med lägesrapport och de spekulerar kring sin "burnrate" på ett sätt som jag tolkar som en hint att utdelningen kan komma slopas i samband med rapporten.

Så här ser det ut nu. Slopar de utdelningen överlever de länge. Om de inte slopar den klarar de sig ett ganska bra tag. Fortsätter de få in 15 procent av hyran klarar de 23 månader till med utdelning.

Corona kommer blåsa över och i slutändan är bolagets långsiktiga överlevnad det som betyder något. Jag förstår om de skulle slopa utdelningen samtidigt som det inte är orimligt om de vilar på hanen och stämmer av läget till höst.

EPR Properties pyntar månadsvis utdelning och efter att aktiekursen säckat ihop fullständigt i spåren av att det är katastrof för verksamheten som bedrivs i bolagets fastigheter så ser nu direktavkastningen knasigt hög ut runt 20 procent. Jag ser att folk lockas till sådana här bolag med skyhög direktavkastning men det är ofta en fälla. Det ser skyhögt ut för att bolagen har problem och med problem kommer indragna utdelningar och fortsatt sjunkande aktiekurs. Aktiekursen har repat sig kraftigt nu från lägsta nivån men den är fortfarande ned kring 70 procent på kort tid.

Jag äger EPR men tycker att man skall undvika sådana här bolag. Risken är kraftigt förhöjd och det är en god ide att hålla sig undan sådana investeringar.

Rapporten för kvartal 1 presenteras 6 maj efter att börsen stänger.

Telia i coronakrisen

Igår lyssnade jag på senaste avsnittet Börspodden där de bland annat pratade om Telia och hur den aktien gått i coronakrisen. Det tyckte jag var kul då jag gjort samma observation/har samma åsikt. Telia som är en investering av tydlig defensiv karaktär har gjort jobbet hittills i coronakrisen.

Ovan är en graf över kursutvecklingen i år och ja Telia har backat men den står sig betydligt bättre än index. Aktien har backat mindre än index och dessutom har de pyntat en rejäl utdelning vilket ytterst få andra bolag gjort. Telias totalavkastning är kring 5 procentenheter bättre än index.

Att aktien har backat men mindre än index kan man ju tycka både bu och bä om. Precis som att man kan ha användning för en sådan investering eller inte. Det finns många olika typer av investerare med olika strategier precis som det finns bolag med olika karaktär. Man skulle tex kunna ha användning för Telia som en defensiv investering i en strategi där man bla ser till att bevara värde. En del av en helhet. Man bör se investeringar som byggklossar. Var för sig är de kanske inte något men tillsammans kan de utgöra en bra portfölj.

Telias verksamhet är konjunkturokänslig. Vi fortsätter använda bredband och mobiltelefoner oavsett vad för kris och dylikt världen bjuder. Förvärvet av TV4/C-More har fått en tråkig start nu i coronakrisen men vem visste på förhand om att den skulle komma? Annonsmarknaden har klappat ihop och diverse sportevenemang är inställda. Intäkterna för Telias affärsområde "medier" är dåliga nu men det där kommer åter på sikt och vem bättre att äga en sådan verksamhet än Telia som har starka finanser och den här businessen utgör bara en liten del. Näe det där är verkligen inget att orda om nu. Jag gillar förvärvet och tror på det i långa loppet. Den som visste om att det skulle komma en coronakris kan kasta första stenen.

Sedan börsnotering har Telia varit en riktigt usel investering. Man kan bryta ned det i en rad olika tidsperioder utan att komma fram till att Telia varit en riktigt bra investering. Den kommer nog aldrig vara en raket men man måste se till nuet och ta bolaget för vad det är. Det är en tråkig sego men de genererar ett stadigt kassaflöde och ger inte vika för någon kris eller två. Just nu handlas aktien runt 35 kronor vilket är kring p/e 16 antaget en vinst om drygt 2 kronor i år.

Utdelningen sänktes till 1,8 kronor fördelat på två tillfällen om 0,9 kronor vardera. Den första delen har de redan pyntat nu i april och den andra får man i oktober. Även om de sänkte utdelningen en aning tycker jag att investeringen har levererat på sin defensiva karaktär. De flesta andra bolagen har dragit in utdelningen. Förvisso kan vissa eventuellt pynta till hösten men med Telia är det inga oklarheter. De pyntade en ganska schysst utdelning och den andra delen i höst är beslutad och klar (inga ifs and buts där alltså).

Jag äger Telia sedan tidigare och även om jag är back på investeringen sett till aktiekursen är jag hyggligt nöjd med den. Aktiekursen kan repa sig ytterligare i närtid och på några års sikt har vi nog högre vinst och utdelning som kan motivera en lite högre kurs än nuvarande kring 35 kronor.

Länk till Telia hos Avanza (affiliatelänk).

Info om affiliatelänkar.

Castellum står på stabil grund

Idag skickade Castellum ut ett pressmeddelande med information om syn på läget och framtiden. Med anledning av att de har fått många frågor från oroliga ägare. Även jag har fått många meddelanden och mail på samma inslag. Oroliga ägare. Nedan är pressmeddelandet i sin helhet så när på den sista lull lull texten som beskriver Castellum och dess historia (sådan text som är längst ned i nästan alla sådana här pressmeddelanden). Det tar någon minut bara att läsa och jag tror du kan finna det lugnande om du var orolig innan.

"Med anledning av rådande situation på börsen har Castellum överhopats av frågor från investerare och aktörer på aktiemarknaden som vi tyvärr, beroende på läget, inte fullt ut haft möjlighet att besvara. Därför vill vi ge denna övergripande faktakommentar till aktiemarknaden. 

Aktiemarknadens prissättning av Castellumaktien är för närvarande 151 kr, innebärande i skrivande stund att Castellum nu värderas till ca 77% av långsiktigt substansvärde vid årsskiftet och att direktavkastningen uppgår till 4,3% baserad på den utdelning om 6,50 kr för 2019 som bolagsstämman fattade beslut om igår. Det är uppenbart att denna värdering avspeglar starka farhågor för en mycket svag utveckling för Castellum framöver. Farhågor som inte är specifika för Castellum utan för branschen som helhet. Mot bakgrund av detta finner Castellum det angeläget att påminna om följande. 

Varje kris är unik, men det finns alltid några gemensamma faktorer, där säkerställandet av såväl mänskliga som finansiella resurser är viktigt och att vårda dessa på ett sätt som inte skadar Castellum på lång sikt. Castellum har i skrivande stund starka finansiella muskler med outnyttjade kreditfaciliteter som gott och väl täcker alla förfall under 2020 och en bit in i 2021 samtidigt som utrymme finns för att möta verksamhetens behov. En belåningsgrad om 43%, en räntetäckningsgrad om 500% och en skuldkvot om 10 ger alla uttryck för ett finansiellt starkt bolag.

Castellums kundstruktur har en bra fördelning där en femtedel av intäkterna kommer från statliga myndigheter och verk - en stabil och trygg kundgrupp med längre duration i portföljen. Det är också en kundgrupp som är mindre beroende av konjunkturläge eller kriser. Exponeringen mot de för tillfället mest drabbade branscherna såsom hotell och restaurang är låg. De stora nybyggnadsprojekten i Malmö fortlöper enligt plan där E.ON:s nordiska huvudkontor och Domstolsverket kommer bidra till Castellums nettouthyrning under 2020 om ca 146 Mkr.

Vi är självklart medvetna om att Castellum på något sätt kommer känna av den våg av problem som nu drabbar många företag. Konkurserna i samhället kommer sannolikt att öka och ett antal hyresgäster kan få problem med sin likviditet. I vilken omfattning detta kommer att ske och hur det kan påverka Castellum är för tidigt att kvantifiera. Med en stark balansräkning, finansiella resurser på plats och en dedikerad och handlingskraftig organisation har Castellum goda förutsättningar att stå starkt i denna kris."

Coronasmittade börsen - hur djup blir krisen

Jag lyssnar nästan varje dag på Ekonomiekot som jag tycker är en väldigt bra podd/radioprogram för den som vill hålla sig insatt kring just ekonomi. De gör även "Extra" där de fördjupar sig inom ett visst ämne. Nu har de gjort en special kring Corona och hur det påverkar ekonomin.

Det är ett sansat och balanserat program. Vid ett tillfälle är det en av experterna som bräscher på något alldeles fasligt med sin åsikt om en sak men då är en annan (snappade ej upp om det var programledaren eller en annan expert) där direkt och säger att hon inte håller med om det och att det får stå för honom. Jag tänker på när Peter Malmqvist spårar ur kring minusräntan. Han är nog duktig på det han gör men jag tar honom alltid med en nypa salt nu för tiden då han i media är en notorisk perma neggo till allt. Han har nog fått den rollen av media. Men skit i det nu, det här handlar ju inte om honom.

Jag gillade den här specialen om Corona och börsen. Det är så mycket snack och tyckande där ute nu och ett balanserat program av en pålitlig aktör sitter som en smäck.