Introduktion till preferensaktier

Jag får mycket frågor kring preferensaktier och jag har noterat att det generellt verkar finnas oklarheter i vad det är och hur det fungerar. Här är ett inlägg där jag försöker räta ut det hela. Jag uppdaterar det löpande vid behov.

En preferensaktie är en speciell aktie med begränsade rättigheter till vinst/utdelning men premierad före stamaktier vid bolagets upplösning/konkurs. Vinstdelning som sagt är vinstdelningen för en preferensaktie begränsad och det på viset att utdelningen är förutbestämd tex 20 kr per år. Oavsett hur bra bolaget går så är utdelningen "bara" 20 kr per preferensaktie. Utdelningen till preffägarna betalas in i det sista och vid en eventuell konkurs är man berättigad till kapitalet före stamaktieägarna men man är ändå i princip bara näst sist i kön så det är ingen guldsits direkt.

Värdering Vi har konstaterat att utdelningen är konstant och att man ej tar del av ev högre vinster men hur värderar man då en preff? Stamaktier stiger ju som bekant när vinsten blir högre.
Preferensaktier värderas i huvudsak på två ting: Risk och det allmänna ränteläget. Det där med risk är nog ganska lätt att förstå och dra kopplingen till att högre risk skall ge högre direktavkastning. Och med risk är det främst bolagets förutsättning att stå för sina finansiella åtaganden däribland utdelningen till preffarna. Verksamhet med stabilt och pålitligt kassaflöde brukar resultera i lägre direktavkastning än verksamhet med svajiga intäkter. Exempel här är Akelius med stabila intäkter från sina bostadsfastigheter vs Oscar properties där resultatet snabbt kan vända beroende på konjunktur, ett projekt som gått dåligt osv.
Den andra parametern är för vanliga aktiesparare mer oklar, kopplingen till ränteläget. Detta kommer sig av den ränteliknande strukturen på en preferensaktie. Utdelningen är känd och fixerad, inte olikt en obligation. Det är på denna vägen ränteläget spelar in, obligationer och liknande sparformer värderas utifrån det allmänna ränteläget och likaså preffar.

Så vi summerar alltså att preffar värderas främst på risk och det allmänna ränteläget. Därför påverkas inte aktiekursen i en preff om det kommer ett positivt PM om ditten eller datten.

Preferensaktier har en begränsad rösträtt, ofta en tiondel eller hundradels röst. Således har man som preffägare inget direkt inflytande över bolaget.

Inlösen: Preferensaktier har ett förutbestämt inlösenbelopp om bolaget vill lösa in dem. Detta belopp fungerar som ett teoretiskt kurstak, normalt sett vill man ju inte betala mer än vad man maximalt kan få vid en eventuell inlösen. Inlösenkursen är känd för alla preffar och det åligger varje investerare att hålla koll på denna info. Vissa preffar handlas över sin inlösenkurs som en följd av det extremt låga ränteläget. I USA är det i de flesta fall så att en preff har ett visst år och  datum som den tidigast kan lösas in men så är det inte i Sverige. Våra preffar kan i de flesta fall lösas in när som helst. Ofta är inlösenkursen i en trappa för att ge signaler när en inlösen kan tänkas komma. Sjunkande trappa talar för att inlösen kommer tidigast när vi är längst ned i trappan (billigaste inlösenkursen). Omvänt finns det några (ofta små bolag) som har en stigande trappa för att signalera att den här preffen kommer lösas in innan inlösenkursen stiger. Mitt råd är att aldrig betala mer än lägsta inlösenkursen för en preferensaktie. Kolla in mitt inlägg med info om inlösenkurser för preffar: http://petrusko.blogspot.se/2015/01/inlosenkurs-for-preferensaktier.html

Det finn vissa preffar som har en trappa även för utdelningen där utdelningen höjs vid ett förutbestämt tillfälle. En eller flera gånger till en bestämd maxnivå. Det här skall också ses som en signal för inlösen av preffen. Bolaget undviker ju helst ökade kostnader. Tex så höjer Ratos sin utdelning år 2017 samtidigt som inlösenkursen sänks. En tydlig signal att man ämnar lösa in den då.

Så kom ihåg: Stigande räntor ger sjunkande aktiekurs i preffar. Räntan du skall hålla koll på är det som kallas marknadsräntor eller tioåringen. Det är räntan på en tioårig svensk obligation. Bra att hålla koll på svenska, tyska och amerikanska räntan då det ger en bredare bild av ränteläget.