Varning för Ratos

Investmentbolaget Ratos rapporterade idag och aktien är just nu ned cirka 16 procent på börsen. Vi småsparare gillar investmentbolag och många av oss är dessutom svaga för aktier som backat mycket. De har ju kostat mycket mer och bara måste gå upp igen ju? (Nej).

Grafen ovan är Ratos kursutveckling sedan 2011. Många år av precis genomusel kursutveckling.

Dagens rapport från Ratos var inte bra och det är för att de äger en samling problembolag och vissa kanske rentav dåliga bolag. Ratos är ett problembolag som i många år arbetat med att få ordning på sin verksamhet. De har kommit till slutsatsen att okej nu äger vi de här skitbolagen och nu måste vi arbeta med vad vi har. Vi måste få dem att prestera bättre innan vi går under eller ens kan tänka tanken att sälja på någon annan de här usla bolagen. Ett av Ratos portföljbolag försattes till och med i konkurs för något år sedan. Det säger en del om nivån på det här.

Ratos har kommit en bit på vägen med sitt arbete men de är absolut inte i hamn. De äger bolag av tveksam kvalitet och de presterar inte alls bra. Dagens rapport känns på något sätt väldigt bekant, en helt vanlig Ratos-rapport.

Jag är övertygad om att Ratos kommer få ordning på bolaget i slutändan men det kommer ta fortsatt tid. Det här bör man vara medveten om. Så känner man sig lite sugen nu för att den backat mycket på dagens rapport kan man kanske avskräckas av 8 års nedgång och att det kan fortsätta länge till innan de är i mål.

Det kan visa sig i framtiden att Ratos var ett bra köp på de här nivåerna idag men det är en klar risk att det blir stor besvikelse. De senaste 8 åren är det nog en del som köpt och tänkt att nu har den backat så mycket och de har nog snart vänt det här.

I dagens rapport uttrycker de sig på ett sätt som inte alls ger intryck av att de är nära att ha ordning på bolagen i portföljen. Vissa saker har försämrats rejält. Det norska byggbolaget HENT var tidigare en presterare som drog in bra cash men nu är det helomvändning och ett problembarn.

Titta gärna på investmentbolaget Ratos men ha koll på risken som jag nämner ovan.

Själv ägde jag länge Ratos och hade hoppet kvar en bra bit i nedgången. Nu är det många år sedan jag sålde men visst var jag med på en del av den genomusla utvecklingen. Jag kan tänka mig att äga Ratos igen i framtiden men jag vill se bättre prestanda först. Nuvarande VD Jonas Wiström inger förtroende och har gjort ett bra arbete med förändringen hittills. Jag tycker det är intressant att följa bolaget och ser fram emot när de väl är "friskförklarade".

Att vänta på vändningen kostar avkastning, stor avkastning!

Att äga aktier som underpresterar är inget roligt och medan de kanske kommer igång och presterar igen så har man under tiden tappat väldigt mycket. Att jämföra med vad man kunde ha fått är relevant, inte hur mycket den backat eller titta på sin anskaffningskurs. Det är inte lätt att upptäcka underpresterare tidigt och man vill ju inte agera allt för kortsiktigt heller men vissa aktier har presterat dåligt under en lång tid och de kan man överväga att kliva av i väntan på att de faktiskt bevisar att de presterar igen.

Ratos är ett exempel på en aktie som presterat riktigt dåligt i många år nu. De senaste tre åren har den backat 21 procent. Du har inte gått miste om bara 21 procent dock, du har gått miste om 63 procentenheter som är skillnaden upp till Investors avkastning för samma period. Investor har stigit 42 procent.

Oavsett om du har ett anskaffningsvärde på 15 kronor eller 120 kronor för Ratos så är detta lika illa. Titta aldrig på ditt anskaffningsvärde och blanda in det i ekvationen. Det har ingen betydelse vad man betalat. Start är alltid nuläge och man tittar på framtida potential. Nuläget är samma aktiekurs för alla. Oavsett vad man betalat för aktien så blir avkastningen den samma från nuläget till ett givet datum i framtiden.

Kommer den där surdegen vända nu och faktiskt vara det bästa för ditt kapital att vara investerad i? Svårt att veta.Även om man tror på en vändning och det faktiskt kommer en sådan så kan den vara avlägsen. Börjar surdegen prestera nu eller om 5 år? En lösning kan vara att sälja och inte gå in igen förrän den faktiskt börjat prestera igen. Under tiden har du kapitalet investerat i något som faktiskt presterar.

Investor och Ratos är bara exempel. Det finns många surdegar där ute och det finns många bolag som presterar bra. En indexinvestering som Avanza Zero kan vara ett gott alternativ till en surdeg.

Är Ratos ett dåligt bolag?

Jag har ägt Ratos i väldigt många år och i flera år gav aktien en fantastisk avkastning. På senare år har det nog inte undgått någon att aktien presterat oerhört dåligt. Detta i en tid när börsen gått riktigt bra.
Senast jag ökade i Ratos var i mars 2014 och då pyntade jag lite drygt 60 kr st för aktien. Ett tag efter det bestämde jag mig för att avvakta med vidare köp. Främst för att få klarhet kring utdelningen där jag var orolig att den skulle sänkas våren 2015. Sekundärt också för att aktien under en så lång period surat och inte velat ta sig upp igen.

Som Ratosägare har man verkligen blivit prövad. Jag hänger dock i fortfarande och anledningen är att jag fortsatt tror på bolagets strategi och deras förmåga att göra bra affärer. Utan tro på bolaget kan jag inte äga det!

Sedan jag ökade senast kring 60 kr har aktien backat rejält till nuvarande cirka 46 kr. Samtidigt har en rad transaktioner skett hos Ratos, både köp och sälj. Nu har Ratos en kassa och tillgång till finansiering som medger bibehållen utdelning till våren. Jag är alltså inte orolig på samma vis att utdelningen skall sänkas i närtid.

Jag vill aldrig vara med om en utdelningssänkning. I Ratos har jag redan fått stå ut med en och blickar jag framåt 10 år är det viktigt för mig att utdelningen är pålitlig. Bolaget och dess strategi tror jag som sagt på, då tror jag per automatik på utdelningen på lång sikt. Om Ratos presterar bra de närmsta tio åren bör nuvarande aktiekurs vara ett makalöst fynd. Svaret på detta har vi först om tio år. Det är när bra bolag har tillfälliga problem man kan göra riktigt bra köp. Ratos är ratat av många och aktiekursen nedpressad rejält från historiska nivåer. Klart den kan sjunka mer men när det väl står klart att de levererar kommer aktien dra norr ut och nuvarande nivåer förhoppningsvis visa sig vara fynd. 19/2 2015 släpper Ratos bokslutsrapport och med den presenteras förslag till utdelning.

Något jag skulle vilja se hos Ratos är aningen högre förvärvstakt. De måste omsätta pengarna i en högre takt för att skapa mer värde åt ägarna på lång sikt. Framförallt om inte alla exits håller sig över 20% IRR.

Tittar man på Ratos innehav måste man ju säga något om Aibel. Deras största innehav som är verksamt inom oljeserviceindustrin och den går riktigt dåligt sedan en tid. Ingen visste om i förväg att oljan skulle rasa varpå det rör sig om otur med tajmingen för detta köpet. En exit de närmsta åren är nog utesluten. Det här innehavet kommer troligtvis inte bjuda på något roligt den närmsta tiden och det bör hämma Ratosaktien. Flera utav innehaven tycker jag är väldigt intressanta och senaste köpet Ledil är jättespännande med sin verksamhet kring LED-belysning.

Ratosaktiens utveckling under Susanna Campbells tid som VD har inte varit rolig men det lägger jag inte på henne. Ratos har samma kompetens och förutsättningar som när Arne Karlsson var VD och Susanna en viktig spelare i laget. Hon har varit en viktig del av Ratos sedan 2003.

Då Ratos har backat under en tid och jag inte ökat på snart ett år har det blivit ett allt mindre innehav i portföljen. Jag funderar nu på om jag skall öka igen. Fynda nu och vara en vinnare om tio år.
6,5% är direktavkastningen på 46 kr och med tro på bolaget och utdelningen på lång sikt är det köpläge nu.

Mmm, inte bestämt mig för att öka ännu men lutar mer åt det hållet. Jag tror Ratos är ett bra bolag!

Kurshistorik, nyckeltal, ägarinfo mm för Ratos: https://www.avanza.se/aktier/om-aktien.html/5397/ratos-b

Ratos. Jag väntar och väntar...

Ratos har en längre tid presterat dåligt. Innehaven har bjudit på en del bittra toner Exits har varit få och i en del fall inte nått upp till målet om minst 20% IRR.
Utdelningen har sänkts. Aktiekursen har surat rejält medan börsen generellt gått urstarkt.
Jag är långsiktig i Ratos och har tro på affärsmodellen och ledningen men nu är det upp till bevis!
Marcus Hernhag skrev en artikel för Privata Affärer häromdagen som jag tycker är "spot on" angående Ratos. Länk till artikeln: http://www.privataaffarer.se/borsguiden/ratos-kvar-i-finanskrisen-674783

Jag har bestämt mig för att avyttra mitt innehav i Ratos om de skulle sänka utdelningen igen den närmsta tiden. En annan sak jag tittar på eller snarare väntar på är exits, "vanlig" samt en börsnotering. Det är noteringsyra på börsen och klimatet för IPOs har inte varit så här bra på väldigt länge. Kan inte Ratos nyttja detta ypperliga läge till en fin exit ger det mig anledning att bli fundersam.

Ratos har funnits i min väska i 10-14 år (jag minns inte exakt) och jag klassar den som ett kärninnehav. En klassning som den är på väg att tappa. Om jag inte får anledning att ändra mig så kommer jag klassa om Ratos till ett "vanligt" innehav inom kort. Realty Income som jag sedan en tid bestämt mig för att "uppgradera" till ett kärninnehav får sin uppgradering på stående fot om Ratos åker ned. Annars väntar jag med uppgraderingen tills jag gjort flertalet regelbundna köp ytterligare i Realty Income och gett den mer tyngd i portföljen.

Jag väntar och väntar på att Ratos skall rycka upp sig. Att de skall komma med riktigt goda nyheter som tex en stark börsnotering av ett innehav osv.