Senaste preffen som skall noteras. 1 miljard skall tas in i preferenskapital. Erbjudandet är enligt följande: 320 kr teckningskurs och 20 kr utdelning som betalas kvartalsvis om 5 kr. Direktavkastningen är 6,25%
Bolaget är onoterat och det är en farbror som heter Ivar Tollefsen som äger hela härligheten. Nu skall han alltså casha in 1 miljard på preferensaktier.
Jag tvärnitade när jag såg direktavkastningen i erbjudandet och kände redan där och då att jag behöver inte läsa mer om Tollefsens fastighetsbolag. För mig är det inget svårt val att lägga pengarna på Akelius preferens som handlas på nästan exakt samma direktavkastning.
Det blev ändå att jag läste ett par rader till och konstaterade att belåningsgraden ser ok ut. Dock är avkastning på eget kapital inget att hoppa högt över, speciellt med tanke på att de inte redan har preferensaktier som brukar vara en faktor som försämrar det nyckeltalet. Nu har bolaget en ok genomsnittlig ränta så om de köper nya fastigheter för preffkapitalet de får in och belånar dem till max så bör det inte sänka det nyckeltalet.
Förvaltningsresultatet antas hamna kring 250 miljoner kronor med alla de senaste förvärven inräknade.
Totalt kommer det ges ut 3 125 000 st preferensaktier som kommer kosta 62 500 000 årligen i form av utdelningar. Förvaltningsresultatet täcker denna kostnad med råge.
Om man lägger till 1 000 000 000 kr (preffkapitalet) till det egna kapitalet blir det totalt 4 464 000 000 kr. Ställer man detta i relation till ett förvaltningsresultat om ca 250 miljoner ger det en avkastning på eget kapital om knappa 5,4% (ingen hänsyn tagen till ev skatt). Detta är utan nya förvärv inräknat (det kommer ju förvärvas för den där miljarden och de kåkarna kommer belånas).
Inlösenkursen är 375 kr de första tio åren och sjunker sedan till 330 kr som är den lägsta inlösenkurs (och ni som följt mig ett tag vet att det är den lägsta inlösen jag fokuserar på). Inlösen 10 kr över ursprungliga emissionserbjudandet, nä det tycker jag inte är bra.
Jag gör bedömningen att risken för en kredithändelse i bolaget är liten. Således bör utdelningen vara mycket pålitlig. Kanske förtjänar det här bolaget samma värdering (risk och räntemässigt) som Akelius men det ser inte jag, Den här borde handlas till högre direktavkastning än Akelius och absolut vid den ursprungliga noteringen. Det finns så många preffar nu att man kan välja och vraka. Jag kastar mig inte över Heimstaden preferens.
