Uppköpserbjudande Klövern preferensaktie

 

Rutger Arnhult slår samman sina fastighetsbolag Corem och Klövern genom att det förstnämnda köper upp det andra. Corem äger redan sedan tidigare en stor stek i Klövern och det blir bra att det här korsägandet reds ut. Rutger Arnhult i sin tur är storägare i båda bolagen.

Med anledning av detta har nu ägarna av Klövern preferens fått ett erbjudande att ta ställning till. Att byta sina Klövern preferens mot Corem preferens eller att byta mot Corem D-aktie.

Att byta mot Corems preferensaktie blir ett rakt byte 1 mot 1. Den ger samma utdelning och handlas i ungefär samma kurs som Klövern preferens.

Det andra alternativet med Corem D är 1,12 aktier för varje Klövern preferens.

Corems D-aktie är ny och kommer noteras i samband med erbjudandet. Den ger samma utdelning som preferensaktien och aktiekursen kommer vara ganska nära men sannolikt lite lägre. Anledningen till att kursen i D-aktier ofta är lite lägre och att bolagen hellre vill ge ut sådana aktier är för att de är en aning mer riskfyllda. De ger ingen förtur till bolagets tillgångar som en preferensaktie gör. Detta gör att kreditvärderingsbolagen ser på D-aktier som en helt annan grej än preferensaktier vilket medför en högre kreditrating som i sin tur medger lägre räntor/lånekostnader.

Bra för bolaget och inte så tokigt för dig som ägare. Jo visst är risken lite lägre i en preferensaktie men om det skulle gå riktigt illa så är det till syvende och sist samma bolag man har aktier i och man är nästan lika illa ute oavsett vilket aktieslag man äger. Om Corem havererar är det illa om man äger D-aktien och ungefär lika illa om man äger preffen. Jag brukar säga att man är näst sist i kön om man har preferensaktier. Om bolaget hamnar på obestånd så är banker, obligationsinnehavare mfl först i kön att få betalt. Allra sist är stamaktieägare och näst sist alltså preffägare. Visst är det skillnad på att vara sist och näst sist men det är ingen fantastisk sits att vara näst sist och efter alla de andra aktörerna.

Sannolikheten för att Corem skall haverera och att det dessutom skulle göra det och lämna mer pengar kvar till preffägare än ägare av D-aktien är nog inte stor. Risken finns där dock och man kan aldrig utesluta den.

Om man antar att aktiekursen i D-aktien kommer vara lite lägre men att det vägs upp av att man får lite fler D-aktier så är det ingen nämnvärd skillnad i värdet på ditt innehav utan skillnaden blir att man får mer utdelning om man väljer D-aktierna. 1,12 D-aktier för varje Klövern preferens innebär 12 procent mer i utdelning.

Utdelningen i D-aktier brukar vara kopplad till utdelningen på de vanliga stamaktierna. Detta på ett sätt som att den skall utgöra en viss del av den "vanliga" utdelningen. Vissa tolkar detta som en risk för utebliven utdelning. Att om bolaget inte delar ut på vanliga aktien får man ingen på D-aktien. Det är en överdrivet pessimistisk syn. Eller kanske handlar det om att man inte ser vad det framförallt säger. Utdelningen är kopplad på det viset att bolaget inte kan pynta utdelningar på de vanliga stamaktierna utan att pynta på D-aktien till fullo. Det är det främsta man skall läsa ut av den där skrivelsen. Om bolaget inte pyntar utdelning på D-aktien så buffras det beloppet upp och skall betalas ut senare. På det viset har de skrivit in regler för den här D-aktien så det liknar en preff. Man kan inte bli snuvad på utdelningen hur som helst om det inte handlar om att bolaget går åt skogen.

En D-aktie har ingen inlösenkurs vilket en preffaktie oftast har. För Corem preferens är inlösenkursen 500 kronor och det lär de aldrig göra en bred inlösen för. Man bör alltså inte tänka att man någonsin skall få 500 spänn för preffen. De kommer göra sig av med den på annat sätt. Genom frivilliga erbjudanden tex. De planerar faktiskt att erbjuda ägare av Corem preferens att byta mot Corem D. På sikt skulle preffen kunna försvinna genom ännu ett uppköp, Castellum köper Corem kanske och då får man inga 500 spänn för preffen. En uppköpare har inget att göra med en inlösenkurs för en preff. Rent hypotetiskt skulle det kunna bli så att en preff som har en inlösenkurs om 500 kronor och handlats kring 320 kronor får ett uppköpsbud om 325 kronor. Så om du har drömmar om 500 spänn bör du skrota dem omgående. Det är mycket låg sannolikhet att preffen någonsin löses in till den kursen.

Så vad skall man välja då? Jo visst ligger det nära till hands att värdera erbjudandet med D-aktier högre. Man får ju mer utdelning och risken är nästan den samma. Själv är jag en försiktig general och gillar den där lilla skillnaden i en preferensaktie. Jag lutar åt att välja preferensaktier i det här erbjudandet och sedan tacka nej när jag får erbjudande om att byta mina Corem preferens mot Corem D.

Jag äger i dagsläget en liten slurk Klövern preferens och desto mer Corem preferens.