Axfood, dyr men stadig utdelningshöjare

Axfood är en stor aktör inom dagligvaruhandeln via främst Willys och Hemköp. De är näst störst på svenska marknaden efter ICA. Om man skall lyfta fram en enda sak som utmärker bolaget, något som de gör riktigt bra så väljer jag deras jobb med Egna MärkesVaror (EMV) där de har en andel på 26,8% av totala försäljningen enligt Q2-rapporten 2016. Detta är en hög och bra andel och dessa varor har generellt högre marginal än övriga sortimentet (Märkesvaror/Partner Brands).

Axfood räknar med en matinflation om 1-2 procent för 2016. Priserna på mat stiger sakta men säkert över tiden. Ingen fet tillväxt men en trevlig faktor som bidrar till stadigt stigande försäljning.
Något som gynnar Axfood är också befolkningstillväxten och närmare bestämt invandringen. Vi bli snabbt fler i Sverige och jag tror Axfood fångar upp en större del av nysvenskarna jämfört med ICA och COOP. Detta tack vare ett tydligt lågprisfokus hos Willys.

I spåren av de låga räntorna har Axfoods aktiekurs pressat upp till historiskt hög värdering, den är rent ut sagt skitdyr nu. Axfood med sitt pålitliga kassaflöde och stadiga utdelningar har lockat kapital som söker yield. Aktien har nästan fått en obligationsvärdering tack vare de de här faktorerna.
För 2015 blev vinsten 6,48 kronor per aktie och på dagens kurs om 153,8 kronor ger det p/e 23,7. Räknat på en antagen vinst om 7,27 kronor (SME direkt prognos) för 2016 är p/e cirka 21. Galet dyrt för något man förr i tiden kunnat köpa för p/e 10-15.
De låga räntorna lär vara kvar en lång period och Axfood lär fortsätta öka vinsten och höja utdelningen. Förr eller senare kommer bolaget värderas till forna nivåer men jag tror det blir senare snarare än förr. För att greppa hur högt värderat Axfood är nu räknar vi på årets vinstestimat med p/e 15 och får fram aktiekursen 109 kronor.

Well nu kan man ju inte bara titta i backspegeln, allt är ju högre värderat nu pga det ränteläge som råder. Att köpa Axfood på p/e 15 lär vi få vänta länge på. Man bör vara mycket långsiktig i en placering i Axfood till nuvarande värdering. Man bör vara medveten om att aktiekursen kan mycket väl vara betydligt lägre om 2-3 år trots en avsevärt högre vinst.
För 2018 har SME.direkt en vinstprognos om 7,81 kronor* och om vi antar att bolaget har värderats om drastiskt till dess och marknaden sätter priset 15 gånger vinsten så handlas den då i 117 kronor. Så trots en mycket högre vinst kan alltså aktien stå i mycket lägre kurs utan att det är något konstigt med det.

Nu i våras var ordinarie utdelning 5 kronor vilket ger en direktavkastning om  3,25 procent på kursen 153,8 kronor. Nästa vår är prognosen från SME.direkt 5,54 kronor vilket ger en utdelningstillväxt på goda 11 procent och en direktavkastning på 3,6 procent.

En konjunkturokänslig verksamhet med starkt kassaflöde, stadigt stigande vinst och utdelning. Axfood är ett bolag jag verkligen vill äga. Sålde för några år sedan för att köpa åter billigare... Jo tjena det gick ju bra. Ett misstag jag lärt mig av och fått mig sluta med den typ affärer. Att köpa Axfood nu kan bli en urusel affär på 1-5 års sikt men jag är långsiktig och ett så här fint bolag tänker jag en placeringshorisont i decennier, för evigt kanske. Det blir nog inte en fantastiskt placering men en okej på mycket långsikt.
Länk till Axfood hos Avanza.

*man kan diskutera hur relevant eller träffsäker en vinstprognos så långt fram i tiden är men det är en helt annan diskussion. I det här fallet tar vi siffran för vad den är, en bästa gissning. Även om utfallet blir 25 procent högre blir aktieutvecklingen ändå negativ. 

Disclaimer: Jag äger inte Axfood när detta publiceras men jag överväger börja köpa regelbundet för att växla upp till större köp om värderingen går ned.