När jag var ute och sprang i snön igår hände en sak som fick mig att relatera till investeringar. Jag sprang en för mig bekant runda och körde på i ett tempo jag ofta sprungit på just den rundan. När jag sprungit en stund insåg jag att jag springer inte i den pulszon jag avsett. Ett nytt lager blötare snö låg ovan hårdare packad dito och varje steg var sladdrig landning och avstamp. Med helt andra förutsättningar sprang jag i ungefär samma tempo men pulsen blev högre då det krävde mer ansträngning.
Inget börsår är det andra likt och hela tiden har vi olika förutsättningar. Det är politik, stora världsliga händelser som tex en pandemi eller en båt som felparkerat i en kanal. Ett bra exempel på något med andra förutsättningar är investmentbolagen.
De svenska investmentbolagens aktier har bjudit på en bättre avkastning än breda börsindex på lång sikt. Delvis har de presterat bra men en stor faktor har varit uppvärdering. Sakta men säkert har de under en lång tid fått en allt högre värdering. Investor tex har de senaste 20 åren gått från runt 50 procent substansrabatt som mest till under 10 procent nu. För 10 år sedan kunde man köpa Latour med 30 procent substansrabatt medan den idag handlas till en premie om 70 procent.
Idag är det helt andra förutsättningar i investmentbolagen och man ska inte förvänta sig samma resultat. En stor del av avkastningen de senaste 10 åren kommer från uppvärdering och så kan det inte fortsätta oändligt.
Börsåret 2021 är snart till ända och breda börsindex har avkastat runt 40 procent. 2022 har helt andra förutsättningar och jag vågar lova att det inte avkastar prick samma som 2021.
Var försiktig med vad du förväntar dig och vad du tar för givet. De svenska investmentbolagen är bra på det de gör. De kommer nog fortsätta prestera bra bolagsmässigt men kursmässigt vågar jag lova att värderingen inte kommer bli för evigt högre. 40 procent avkastning i breda börsindex ett enskilt år är mäkta bra men när man slår ihop flera år blir börsens snittavkastning runt 10 procent. Något år är det plus 40 och ett annat år är det plus 5 för att bli minus 15 ett annat. Kanske blir 2022 ett mäkta bra börsår det också men på lång sikt jämnar det ut sig och mynnar ut i runt 10 procent i snitt.
